Нові заходи порятунку світової економіки: що придумав МВФ та наслідки для України
В МВФ стурбовані, що велика кількість найбідніших країн світу постала перед викликом слабкого економічного відновлення, що посилює ризик все більшого відхилення від належної траєкторії розвитку. Відтак в МВФ переконані, що для нарощування заходів в умовах пандемії країнам з низькими доходами буде потрібно близько 200 млрд доларів США до 2025 року, а також 250 млрд доларів США додатково для скорочення розривів з країнами зі розвиненою економікою. У випадку матеріалізації ризиків, описаних у базовому сценарії МВФ, знадобиться додаткове фінансування у розмірі 100 млрд доларів США. Для задоволення цих потреб у відповідь необхідна буде координація багатосторонніх та стабільних заходів, зазначають у МВФ.
Також Міжнародний валютний фонд має намір створити додаткові резервні активи загальним обсягом $650 мільярдів з метою полегшення виходу світової економіки з рецесії, пов’язаної з глобальною пандемією COVID-19. Йдеться про новий розподіл Спеціальних прав запозичення в обсязі 650 млрд доларів США. Країни-учасниці МВФ підтримали можливий розподіл СПЗ розміром 650 млрд доларів США. Це допоможе задовольнити довгострокові глобальні потреби в резервних активах і надати значний обсяг ліквідності всім країнам-членам.
Емісія спеціальних прав запозичень (SDR)
У червні 2021 року Рада директорів МВФ розглядатиме пропозицію щодо розподілу СПЗ для збільшення міжнародних резервів країн-учасниць фонду. Емісію спеціальних прав запозичень для відновлення світової економіки від коронакризи МВФ планує здійснити протягом 2021 року. Новий розподіл спеціальних прав запозичень обсягом $650 млрд забезпечить додаткову ліквідність 190 країнам-членам МВФ, йдеться в повідомленні МВФ. За попередніми оцінками, у разі затвердження такого рішення Радою директорів МВФ, Україна може отримати $2.7 млрд для поповнення міжнародних резервів. Про це повідомляє НБУ у квітневому інфляційному звіті.
Учасники фонду зможуть конвертувати СПЗ у резервні валюти, зокрема державне казначейство США зголосилося використати для цієї операції кошти, накопичені в Стабілізаційному фонді обміну (Exchange Stabilization Fund). Це підвищить ліквідність у країнах із низьким рівнем доходу та країнах з ринками, що розвиваються, й сприятиме полегшенню боротьби цих країн з пандемією COVID-19.
Емісія СПЗ також дасть змогу накопичити додаткові буфери резервів та суттєво зменшити ризики світової стагнації, зазначають в НБУ.
Емісія СПЗ та її вплив на Україну
Спеціальні права запозичень (SDR, Special Drawing Rights) є міжнародними резервними активами, створеними фондом у 1969 році, що доповнюють міжнародні резерви країн-членів МВФ. Вартість СПЗ визначається кошиком із п’ятьох основних валют: долар США (42%), євро (31%), китайський ренмінбі (або юань) (11%), фунт стерлінгів (8%) та японська єна (8%).
Емісія спеціальних прав запозичень означає збільшення коштів на рахунках МВФ, які зможуть використовувати країни-учасники фонду для власних потреб відповідно до статутом МВФ. Нині емітовано 204 млрд СПЗ (290 млрд дол. в еквіваленті), які розподілені пропорційно до квоти країни в МВФ (для України – 0.42%).
Таблиця 1 - Розподіл СПЗ, млрд SDR
Джерело: НБУ, МВФ.
Згідно з оцінками Нацбанку, у разі затвердження МВФ, Україна отримає 1.9 млрд СПЗ, що становить 2.7 млрд дол. в еквіваленті.
Варто зазначити, кошти від розподілу СПЗ у 2009 році збільшили міжнародні резерви, а також спрямовувалися на фінансування дефіциту бюджету. Чергова емісія СПЗ призведе до зростання міжнародних резервів. Можливість спрямування цих коштів на інші цілі наразі невизначена для ухвалення відповідних рішень.
В НБУ зазначають, що ключовою перевагою емітованих СПЗ є низька вартість їх використання, яка наразі становить 0.05% (рис. 1).
Рисунок 1 - Відсоткова ставка SDR, %
Джерело: НБУ.
Відсоткова ставка визначається щоп’ятниці на основі тримісячних ставок за державними облігаціями країн, валюти яких входять до кошику СПЗ, однак вона не може бути меншою ніж 0.05%. Після розподілу СПЗ держави отримуватимуть відсотки на відповідну суму й одночасно сплачуватимуть аналогічний відсоток за користування цим активом.
У випадку, якщо ж країна триматиме активи в СПЗ у меншому обсязі, ніж сума розподілу (наприклад, у разі конвертації частини СПЗ у валюту для виконання власних зобов’язань), то вона сплачуватиме відсоток на використану суму. І навпаки, якщо держава триматиме СПЗ в обсязі, що перевищує суму розподілу, то вона отримуватиме прибуток. Відповідно до статистики зовнішнього сектору, ця трансакція відображається одночасно як у зовнішніх активах, так і в пасивах. Отже, вона не впливає на чисту міжнародну інвестиційну позицію, однак збільшує довгостроковий зовнішній борг.
Нагадаємо, окрім емісії СПЗ наразі полегшено борговий тягар обслуговування позик в рамках Трастового фонду для обмеження і подолання наслідків катастроф. Завдяки схваленому недавно третьому траншу, що охоплює період з квітня по жовтень 2021 року, загальний обсяг полегшення тягаря обслуговування боргу з квітня 2020 року становитиме 740 млн доларів США. Такий захід дозволить вивільнити ресурси для бідних країн, направивши їх на пріоритетні витрати під час пандемії.
Також завдяки DSSI (підтримка додаткового продовження затвердженої Групою 20-ти Ініціативи щодо призупинення обслуговування боргу) у 2020 році 43 країни полегшили тягар обслуговування боргу в розмірі 5,7 млрд доларів США і, як очікується, до червня 2021 року 45 країн скористаються додатковим припиненням обслуговування боргу розмірі 7,3 млрд доларів США.