Динамика экономического роста США: инфляционные вызовы провоцируют потрясения
Аналитики ожидают, что ВВП в течение периода апреля — июня 2021 года достигнет 9,2%, следует из обзора FactSet. Однако, вероятно, это будет пиком роста экономики США в эпоху пандемии, отмечают эксперты.
Об этом пишет CNBC. В дальнейшем, экономисты видят постепенное возвращение к среднему значению для США, которое в основном находилось в диапазоне 2%, говорится в сообщении.
Мы решили представить некоторые аналитические данные, указывающие, что глобальные инфляционные тенденции не является краткосрочным явлением, а формируют длительные экономические реалии.
Изменение тенденций
Экономика США постепенно возвращается к норме. Открытая чековая книжка Конгресса становится все более жесткой, и миллионы временно безработных американских рабочих вернутся на свои рабочие места. Это означает постепенное возвращение к среднему значению для экономики, которая больше привыкла к росту в пределах 2%, чем в гораздо более высоких уровнях, статистические органы начали фиксировать после ее открытия.
«Рост достигнет пика, экономика несколько замедлится во второй половине 2021 года, а затем настанет замедление. Это будет намного заметнее в первой половине 2022 года, когда фискальная поддержка ослабнет», — сказал Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics. «Контуры роста будут определяться в основном налогово-бюджетной политикой в течение следующих 18 месяцев. Просто, попутный ветер уже дует не так сильно и может полностью прекратиться к этому времени в следующем году».
Путь к этому был долгим, но экономика максимально приблизилась к тому, что было до пандемии.
Фактически, согласно текущим показателям, обнародованных Jefferies, общий объем производства составляет 98,6% от «нормального» уровня до того, как COVID-19 перевернул все с ног на голову. Стоит отметить, множество показателей анализируемых Jefferies указывают на то, что несмотря на отстающие занятость и авиаперелеты, розничная торговля и жилье помогли снизить общую активность до уровня несколько ниже уровня 2019 года — до 98,6%.
Рисунок 1 - Восстановление экономики США
Источник: CNBC.
«Когда я смотрю на динамику доходов и балансовые отчеты в целом, я вижу очень, очень положительную ситуацию, очень хорошие фундаментальные показатели, и трудно быть пессимистичными в отношении перспектив», — отметила Анета Марковская, главный финансовый экономист Jefferies.
Действительно, по данным ФРС США, в конце первого квартала 2021 чистые поступления домохозяйств составляли 136,9 трлн долл, что на 16% превышает показатели 2019 года. В то же время выплаты по долгам домохозяйств по сравнению с личными доходами упали до 8,2%, что является рекордным минимумом с 1980 года.
Но большая часть этой чистой стоимости была обусловлена увеличением финансовых активов, таких как акции, а личный доход увеличился в результате государственных стимулирующих выплат, которые замедляются и в конечном итоге прекратятся.
Риски инфляции
Агрессивный всплеск инфляции, вызванный ограничениями предложения и существенным спросом, связанного с восстановлением экономики, ударит по производству. В то время как многие экономисты, в том числе с ФРС США, рассматривают инфляцию как временную, рост цен на подержанные автомобили и грузовики вносит значительный вклад, поскольку официальные лица, в том числе министр финансов Джанет Йеллен, предупредили, что рост цен, вероятно, продолжится по меньшей мере несколько месяцев.
Инфляция в сочетании с ослаблением фискальной поддержки также будет ограничивать рост.
В Capital Economics прогнозируют, что показатель ВВП будет ниже консенсуса в 8% во втором квартале, а затем снизится до 3,5% в следующем периоде.
«В связи с резким ростом цен, которые снижают доходы, мы подозреваем, что темпы ежемесячного роста останутся невысокими, создавая основу для резкого замедления роста потребления и ВВП в третьем квартале», — написал Пол Эшворт, главный экономист Capital Economics по Северной Америке.
Случаи дельта-варианта COVID-19 резко увеличились в нескольких штатах, и официальные лица здравоохранения опасаются, что США могут столкнуться с таким всплеском, как в некоторых странах Европы и Азии. Мало кто из экономистов ожидает новой волны блокировок или аналогичных ограничений в США, но давление из-за границы может повлиять на внутренний рост.
«Экспортные платформы, такие как Вьетнам, сейчас заблокированы», — сказал Брусуелас. «Вьетнам становится все более важным звеном в глобальной цепочке поставок, поэтому мы внимательно следим за этим.
Брюсуелас добавил, что переговоры по потолку долга также могут встряхнуть ситуацию в США. Йеллен заявила в пятницу, что чрезвычайные меры, которые понадобятся США для продолжения выплаты долгов, могут нанести вред уже в октябре.
Экономические вызовы
Планы администрации Джо Байдена потратить 2 триллиона долларов в инфраструктурные проекты, вливая средства в уже перегретую американскую экономику, рискуют обернуться «разрушительным крахом», отметил в интервью CNBC миллиардер-инвестор Стэнли Дракенмиллер.
Стэнли Дракенмиллер — бывший управляющий фондом Джорджа Сороса Quantum, сыгравший с ним против Банка Англии в 1991 году. Это один из самых успешных инвесторов Уолл-стрит с личным состоянием в 4,8 млрд долларов.
Известный своей критикой в адрес ФРС США, Дракенмиллиер отличился также тем, что в июне 2019 года спрогнозировал поражение Дональда Трампа на выборах, предположив, что он мог дестабилизировать хрупкую экономику.
Тогда же он прогнозировал снижение ставки ФРС до нуля в течение ближайших 18 месяцев. Федрезерв, напомним, «обнулил» монетарную политику 16 марта 2020 года.
По его словам, несмотря на то что планы Байдена ориентированы на помощь бедным, именно бедные и пострадают от последствий его политики. Влив 6 трлн долларов в экономику, из которых треть потрачена на прямые выплаты населению, США получили «скорейшее возобновление в истории», отмечает Дракенмиллер. Стоит отметить, на отскок после Великой депрессии ушло 10 лет, отмечает инвестор.
«Если бы я был Дартом Вейдером и хотел бы уничтожить экономику США, я бы пошел на агрессивные расходы в тот момент, когда экономика уже перегрета», — отмечает Дракенмиллер.
Результатом такой политики обычно будут инфляция и пузырь, и «мы уже имеем и то, и другое», — резюмирует он. Ведь, темпы роста потребительских цен в США — на максимуме с 2008 года, базовая инфляция рекордная за 30 лет, а на рынке товаров — уровень инфляции беспрецедентный с начала 1980 годов.
В то же время вливания центробанков на 10 трлн долларов породили ралли на рынках от акций к сырью и подбросили капитализацию глобальных фондовых бирж в беспрецедентных 125% ВВП.
«Это самый огромный пузырь в моей карьере», — отмечает Стэнли Дракенмиллер.
Инфраструктурный план ориентирован на бедных, которые получат сначала работу, а потом — новые школы, больницы, мосты и сельский вайфай. Впрочем, именно им и придется заплатить за экономический спад, когда пузырь лопнет. «Именно бедные обычно платят «инфляционный налог», от которого они не могут ни защититься, ни убежать», а результатом новых вливаний станут сначала «невероятно высокая инфляция, а затем — экономический взрыв», считает Стэнли Дракенмиллер.