В то время как компании и их менеджмент делают все возможное в условиях кризиса в сфере здравоохранения и экономики, на горизонте появились признаки нового кризиса, сообщают в МВФ.
Исследователь фонда предупреждают: надвигается экологический кризис, который потерял актуальность на фоне экстренной ситуации с пандемией, но требует от компаний (и всех остальных) немедленного принятия адекватных мер.
Дилемма в условиях кризиса
В своем последнем аналитическом материале аналитики МВФ рассматривают случаи финансовых и экономических потрясений прошлого с тем, чтобы оценить возможное влияние текущего кризиса на экологические показатели деятельности предприятий.
С одной стороны, пандемия COVID-19 может повысить осведомленность об экологических рисках, способствуя просмотру и изменениям потребительских предпочтений, действий предприятий и поведения инвесторов. Это может побудить к ускорению процессов перехода к низкоуглеродной экономике.
С другой стороны, существует риск, что ослабленные кризисом в финансовом отношении компании в условиях повышенной экономической неопределенности сократят свои инвестиции в долгосрочные капиталоемкие «зеленые» проекты, а это существенно замедлит этот переход.
Прошлое как прогностический фактор
На примере большой выборки международных компаний, зарегистрированных на бирже в течение периода с 2002 года по 2019 год, проведенный анализ аналитиками МВФ показывает, что экологические показатели деятельности компаний, испытывающие финансовые трудности, значительно хуже показателей компаний более успешных компаний.
Проведенный анализ МВФ включает различные факторы, которые обычно используются как представительские показатели финансовых трудностей — более мелкие компании без рейтинговой оценки с большей вероятностью столкнутся с финансовыми трудностями, чем большие компании с рейтингами. Аналогичным образом, компании, испытывающие финансовые трудности, могут быть менее склонны выплачивать дивиденды. Основным критерием измерения экологических показателей деятельности является оценка, основанная на различных ключевых показателях деятельности, в частности, использование ресурсов, сокращение выбросов и совершенствование продукции.
У компаний, не выплачивающие дивиденды, не имеющие рейтинг, или, он является невысоким, оценка экологических показателей деятельности в среднем на 10-30% ниже, чем оценка крупных компаний и компаний, выплачивающих дивиденды, или имеющих рейтинги.
Шок, вызвавший серьезные макроэкономические и финансовые последствия, в частности коронакризис, вызванную пандемией COVID-19 увеличивает неопределенность и подрывает экономическую активность, а такое развитие событий, как правило, усиливает финансовые трудности компаний. Это, в свою очередь, может негативно сказаться на «зеленых» инвестициях компаний.
Как показано на графике, внезапное резкое повышение уровня финансового стресса и неопределенности в мире, по сравнению со средним уровнем, преобладавший в первой половине 2020 года, приводит к снижению экологических показателей деятельности компаний, нивелируя достижения последнего десятилетия.
Рисунок 1 - Периоды потрясений
Источники: МВФ, Refinitiv DataStream, S&P.
Серьезная финансово-экономический напряжение приводит к снижению экологических показателей деятельности. Стоит отметить, на рисунке отражены реакции, полученные методом локального прогнозирования с панельных регрессий на уровне компаний, включающих контрольные показатели на уровне предприятий, разрывы объемов производства в конкретных странах, цену на нефть, а также фиксированные страновые и отраслевые эффекты. Экологическая оценка представляет собой оценку экологического компонента Refinitiv Asset4. Шок индекса волатильности Чикагской биржи опционов, представляет собой среднее значение индекса VIX за календарный год. Сплошной линией обозначена реакция на рост индекса VIX на 16,3 п. (что соответствует разнице между средним значением индекса VIX в 2020 году, полученного с использованием данных за период 3 июля 2020 года, против значения в 2019 году).
Аналитики отмечают, экологические показатели деятельности не восстанавливаются до уровней, существовавших до шока, даже через три года после него. Аналогичным образом, проведенный в МВФ анализ показывает, что, когда объем производства в экономике снизился, то же самое произошло и с экологическими показателями деятельности компаний.
Текущие ожидания
Полученные результаты имеют важное значение в условиях кризиса COVID-19 и демонстрируют острую необходимость в сокращении выбросов парниковых газов в мире, отмечают в МВФ.
Во-первых, речь идет об отсутствии мер политики по климату, в частности, стимулирования «зеленых» инвестиций. Следует отметить, проблема необходимости соответствующих инвестиций подробно изложены в последнем выпуске доклада МВФ «Перспективы развития мировой экономики». Речь идет также об усилении финансовых ограничений и неблагоприятных экономических условий, которые могут привести к ухудшению экологических показателей деятельности компаний, снижению объемов «зеленых» инвестиций и потенциальном замедлении перехода к низкоуглеродной экономике. Поэтому для нивелирования любого возможного ухудшения экологических показателей деятельности компаний будет критически важно внедрить меры политики в отношении климата, которые смягчают финансовые трудности компаний и способствуют «зеленым» инвестициям.
Во-вторых, в дополнение к пакетам мер, направленных на экологическое восстановление экономики, важное значение будут иметь меры политики, направленные на содействие устойчивому финансированию. МВФ подчеркивает важность сопоставимых, последовательных отчетов компаний об экологической ответственности, которые обеспечат более эффективную оценку экологических результатов деятельности предприятий. Только тщательное и должным образом стандартизированное представление данных и раскрытие информации позволит инвесторам определить фактическую склонность компаний к финансовым рискам, связанным с климатом.
Важным аспектом также является необходимость вселить в инвесторов уверенность в том, что экологическая ответственность — не просто красивая этикетка, а она базируется на основе ответственных инвестиционных решениях. Для достижения этих целей необходимы дальнейшая стандартизация и разъяснения вопросов о том, что представляет собой ответственный инвестиционный фонд.
Международное сотрудничество и совместный подход к реализованным в мире инициативам имеют крайне важное значение для повышения эффективности усилий и избежание фрагментации рынков активов, соответствующих принципам экологической ответственности.
Напомним, комплексная стратегия политики по смягчению последствий изменения климата в первые 15 лет восстановления экономики может увеличить рост мирового ВВП в среднем на 0,7% мирового ВВП и уровня занятости примерно за половину этого периода, что приведет к занятости еще примерно 12 млн человек во всем мире. По мере того как восстановление экономики приобретет устойчивый характер, необходим комплекс мер обеспечит увеличение роста мирового ВВП в первые 15 лет в постпандемический период восстановления. В дальнейшем расходы в условиях перехода на безуглеродную экономику существенно уменьшаются.
