Осуществляя экономические итоги года в аспекте краткого анализа ключевых событий глобальной экономики можно выделить ряд неординарных событий: кризисные явления ряда стран, торговая война между США и КНР и ее последствия, изменения цены на нефтевом рынке, глобальные долговые обязательства, а также рыночные тенденции в тренде ожиданий роста ставки ФРС.
Влияние Центробанков на рыночную конъюнктуру
Этот год был чрезвычайно богат на неординарность рыночных трендов и вызовов, которые создавали проблемы буквально для всех классов активов: по данным Ned Davis Research, дела не были такими плохими еще со времен президента Ричарда Никсона.
Ситуация, как отмечают эксперты, уникальна. Обычно рынок отражает баланс, то есть, когда одни активы дешевеют, другие растут. Во время финансовой катастрофы 2008 казначейские бумаги США, например, демонстрировали ралли. В 1974 году ярким пятном на общем мрачном фоне были сырьевые товары. В 2002 году вселяли оптимизм инвестиционные фонды недвижимости. А в 2018 году вкладывать средства практически некуда. И что интересно, не работает ни одна из стратегий - ни акции крупных компаний или фирм малой капитализации США, ни международные акции, ни ценные бумаги развивающихся стран, ни казначейские облигации США, ни бонды инвестиционного уровня, ни бумаги на сырье или недвижимость.
Как утверждают эксперты, корень зла в свертывании стимулов центробанками, в частности Федеральной резервной системой. «Рынки переполняют опасения по поводу того, как отсутствие беспрецедентных монетарных стимулов отразится на стоимости активов», - написал в опубликованном на прошлой неделе обзоре главный стратег Ned Davis Research по США. Во время предыдущих периодов турбулентности «какие рынки все же находились в бычьей фазе», пишет эксперт.
Напомним, что в этом году Федеральной резервной системой трижды повышен ключевую ставку. ФРС открыто заявляли, что делает это с целью предупреждения перегрева экономики, на что Дональд Трамп реагировал вербальными заявлениями эксцентричного характера: «Каждый раз, когда мы делаем что-то большое, он (Глава ФРС Джером Пауэлл - ред.) поднимает ставки, похоже ему просто нравится поднимать ставки». Для справки, во втором квартале прирост ВВП США в годовом измерении составил 4,2% (максимум с 2014 года), в третьем квартале - 3,5%. И уже 28.11.2018 Д.Пауелл заявил, что нынешний уровень ставок (в диапазоне 2-2,25%) близок к нейтральному. Речь о реальной процентной ставке, что соответствует состоянию экономики, в котором ВВП находится на потенциальном уровне, а инфляция - на целевом после исчерпания всех циклических шоков.
ФРС не только влияет на экономику изменениями учетной ставки, приводя к росту курса доллара вследствие увеличения привлекательности номинированных в нем инструментов, а еще и сокращает свой баланс, который с октября 2017 сократился на $ 270 млрд. Комплекс задач в соответствии с сделанных шагов ставит целью «нормализации» денежно-кредитной политики, то есть создание ситуации, при которой финансовые рынки и экономика США могут двигаться самостоятельно, без искусственной поддержки от ФРС в виде программы количественного смягчения. Постепенно уходя с рынка, ФРС нивелирует еще и поводы для обвинений в том, что она «раздувает» пузырь на рынке активов.
Целевые ориентиры монетарной политики США на фоне глобальных тенденций
Удачно ли выбрано время для ужесточения монетарной политики в США, и какие в этом экономические предпосылки? Краткий анализ говорит о том, что сильная динамика ВВП, рост объемов промпроизводства, увеличение внутренних продаж обусловили способность бизнеса генерировать денежные потоки самостоятельно, без дополнительной ликвидности Федрезерва. По сути, это адекватный ответ на фискальные стимулы в рамках налоговой реформы, которые подтолкнули дефицит бюджета США до уровня в 5% ВВП.
Следует подчеркнуть, что происходит это на пике экономического цикла, когда подобные фискальные стимулы могут и навредить - экономика США близка к «перегреву», она приближается к ограничению производственных мощностей, безработица находится на полувековому минимуме (3,9%).
Осуществляя экономический обзор финансовых рынков, также привлекает внимание сообщение The Wall Street Journal, в котором ведется, что Bank of America Merrill Lynch отмечает третьем по величине падения в октябре 2018 порку стоимости акций начиная с 1970 года. Ведь падение стоимости акций и облигаций в октябре превысили 5 трлн долларов!
В 2018 году наиболее сильно потеряли фондовые рынки Китая (на 27%), Турции (на 25%), Италии (на 24%), Филиппин и Южной Кореи (на 22%). Рынки ценных бумаг многих стран продемонстрировали минимума за 2-3 года. Если взять страны с капитализацией фондового рынка в 100 млрд долларов и больше - их в мире 39 - на конец октября выше годовых минимумов были фондовые индексы лишь 9 государств (Бразилия, Индия, Израиль, Норвегия, РФ, Саудовская Аравия, США, Швейцария, Япония ).
На фоне падения фондовых рынков, в результате жестких монетарных мер центробанков, произошл вывод капиталов из развивающихся рынков. Вывод капиталов из рынков развивающихся стран, который может быть предвестником кризиса, ускоряется - по расчетам Института международных финансов в октябре он составил 17,1 млрд. долларов. Это максимальный месячный показатель за последние 5 лет.
Какие могут быть прогнозы относительно дальнейшего снижения фондовых рынков и начала экономического кризиса в мире? Несколько меньше, но по масштабу похожим было снижение на фондовых рынках в 2012 и в 2015 годах. С другой стороны, реальный сектор экономики США сильно зависит от ситуации на рынке ценных бумаг - как правило, если снижение на фондовом рынке приближается к 30%, наступает рецессия. Опять же, немалую роль играет повышение ставки Федрезерва, который может привести к обвал фондового рынка. История отражает факт: в 2001 году «пузырь» на рынке доткомов была «пробита» из-за роста ставки ФРС, а в 2008 году «пузырь» на рынке недвижимости «лопнула» также после повышения ставки Федрезерва.
Рыночные потрясения года
Еще одной особенностью 2018 года стал турецкий экономический кризис. Особенность кризиса заключается в рукотворности, поскольку кризис создали конкретные решения и упрямство турецких властей. В августе турецкий экономика стала одной из самых обсуждаемых в мире, однако радоваться этому не приходилось. К главным заголовков новостей страна попала из-за резкого ослабления турецкой лиры (до 40% с начала года, ослабление достигло максимума в 45%, с 3,78 лир / долл. на конец 2017 до 6,89 лир / долл., по состоянию на 13 августа) и по причинам такой ситуации. Турецкий валютный кризис является прямым результатом популистской экономической политики, которая привела к накоплению макроэкономических дисбалансов, а роль спускового крючка сыграли санкции США в отношении должностных лиц Турции и экспорта стали. Это очень показательный и поучительный пример, какова настоящая цена экономических ошибок.
Экономика Турции относительно большая, ВВП по ППС в 2017 году составлял 2,173 трлн долларов США (тринадцатое место в мире).
В 2018 году под влиянием усиления регуляторных норм в финансовом секторе не обошлось без скандалов. В частности на фоне сообщений о причастности «Deutsche Bank» к отмыванию теневых капиталов из России, его акции обвалились и обновили свой исторический минимум на бирже Франкфурта. Крупнейший банк Германии выполнял функции клирингового агента для транзакций эстонской филиала «Deutsche Bank», через который, по данным следствия, в офшоры и западные юрисдикции с РФ было выведено более 200 млрд евро.
Ценные бумаги бумаги «Deutsche Bank» упали на 6% до нового минимума с 8,05 евро за штуку. С начала года обвал котировок достиг 48%, лишив банк 19 млрд евро рыночной капитализации.
Влияние рынка нефти на глобальную экономику
Существенным влиянием на глобальную экономики были нынешние тренды на рынке нефти. Министерство энергетики США пересмотрело прогноз добычи нефти в стране на 2018 и 2019 годы, повысив оба показателя на 200 тыс. И 300 тыс. Баррелей в сутки соответственно, сообщается на сайте Управления по энергетической информации Минэнерго США.
Так, оценка добычи на 2018 год отражают рост до 10,9 млн баррелей, оценка на 2019 - до 12,1 млн баррелей в сутки.
Отметку в 12 млн баррелей, по прогнозу EIA, США пересекут в апреле 2019 года.
В октябре добыча в США составил 11,45 млн баррелей, что сопоставимо с уровнем российской добычи, который в октябре держалась на уровне 11,4 баррелей в сутки.
Соответствующей была реакция рынка. Цен нефти Brent опустилась ниже $ 72 за баррель впервые с августа. Стоимость фьючерса на нефть марки Brent с поставкой в январе 2018 года во время торгов на бирже ICE в Лондоне опустилась на 1,8% и составила $ 71,86 за баррель, о чем свидетельствуют данные торгов.
В последний раз цена нефти этого сорта находилась ниже уровня в $ 72 за баррель 20 августа текущего года. На сегодня стоимость марки Brent составляет $ 60,27 за баррель!
Напомним, что доля нефти в цене бензина достигает до 30%.На стоимость черного золота влияют баланс спроса и предложения нефти в мире, а также ситуация на финансовых рынках. Другой фактор - масштабы притока и оттока капитала на рынок «бумажной» нефти (фьючерсы, опционы и т.д.). Поскольку своей нефти в Украине очень мало, 80% черного золота и его производных наша страна импортирует. Следовательно, в цене бензина ощутимо валютная составляющая. Соответственно, усиление гривны к доллару и евро на имеет свой вклад в ценообразование на отечественных АЗС.
Прогноз возможностей для Украины в контексте влияния глобальной экономики
Итак, выстраивая прогнозы следует оценить влияние глобальных событий на экономику Украины.
По экономическим реалиям Китая, которые обуславливают непростые времена для страны, и возможных отголосков кризиса для экономики Украины, то стоит отметить, что экономика Китая - одна из крупнейших мировых экономик. Согласно экономическая ситуация КНР может обусловить проблемы в мировой экономике. Стоит отметить, что Всемирная торговая организация (ВТО) обнародовала прогноз в котором отмечается, что полномасштабная торговая война между Соединенными Штатами и Китаем может привести к уменьшению объема глобальной торговли на 17,5 процента. Это, затронет большинство стран, и Украина не будет исключением. Если ухудшится ситуация в экономиках стран - основных наших торговых партнеров, да еще и снизятся цены на сырьевые товары, как это случается при кризисе, наступят достаточно сложные времена для экономик периферийных стран. В большинстве периферийных стран, к которым относится Украина, могут начаться серьезные сложности, потому что развитие таких стран был опосредованным развитием мировых экономических центров - США, Китая, ЕС.
Статистика внешнеэкономического обозрения говорит о том, что индекс изменения мировых цен на товары украинского экспорта продолжал умеренно снижаться из-за снижения цен на зерновую и железную руду. Определенную поддержку индексу оказал рост цен на сталь на европейском рынке благодаря высокой деловой активности в автомобильном и строительном секторах Германии и Великобритании. Зато на всех остальных региональных рынках мировые цены на сталь снижались из-за высокого предложения (мировое производство стали выросло на 5.8% г / г в октябре), которую главным образом обеспечило увеличение производства в Китае. Китай, как отмечается выше, наращивает темпы внутреннего производства, провоцируя рост предложения на рынке. В частности, внутренний спрос на сталь в Китае сократился из-за спада в автомобилестроении и других отраслях промышленности. Итак, вопрос продолжит Китай покупать украинскую сельхозпродукцию в нынешних объемах в случае мирового экономического кризиса, или обвалятся цены на продукцию сельскохозяйственного производства, актуальны. Будет ли украинский металл пользоваться спросом на сегодняшнем уровне, и не продолжат снижаться цены? Предпосылки для опасений существуют, и как прогнозируют аналитики, они вполне реальны. Конечно, возможно и профит в виде дальнейшего падения цен на энергоносители (нефть обычно падает параллельно с фондовыми индексами, с небольшим лагом), которые составляют значительную часть в украинском импорте и из-за стоимости топлива влияют на оптовые и розничные цены в нашей стране.
Но стоит отметить, что Вашингтон и Пекин избежали худшего сценария, который мог спровоцировать дальнейший обвал фондовых рынков.
Следует понимать, что мировая торговая война (в отличие от политически мотивированного торговой агрессии, которую проявляет Россия) — это не только и не столько о соперничестве, как о поиске нового мирового баланса в треугольнике США - ЕС - Китай.
Базовая задача Украины сегодня - стать частью этого нового баланса. Безусловно, США и ЕС и останутся главными экономическими и политическими партнерами Украины. Но Украина ищет новые рынки для поставок украинской продукции и в первую очередь сегодня это - рынок Китая.
Экономические проблемы Турции также могут влиять на Украину косвенным образом. Валюты других стран, где формируются рынки, а также стран с развитой экономикой ослабевают относительно американского доллара. С начала года большинство из них обесценились больше, чем гривна. Это, наряду с повышением внутренней инфляции, означает, что Украина теряет внешнюю ценовую конкурентоспособность по отношению к основным торговым партнерам.
К счастью, очень ограничена интеграция Украины в мировых финансовых рынков в сочетании со строгим контролем за капиталом предохраняет ее от негативного влияния оттока капитала, повлекший серьезные проблемы в Турции и других странах.
Нынешняя ситуация в Турции проливает свет на несколько вопросов, важных для Украины.
Во-первых, хотя экономический рост является чрезвычайно важным, «рост любой ценой» не является разумной стратегией. Экономический рост должен сопровождаться расчетливой политикой, предотвращает накопление дисбалансов. Такие дисбалансы (например, дефицит внешней торговли, искусственное сдерживание цен и т.д.) приводят к кризисам, которые дорого стоят и полностью «стирают» предыдущие достижения. Полная либерализация потоков капитала может помочь экономике расти быстрее, но это также может сделать ее уязвимой к внезапным остановкам или движения потоков капитала в обратном направлении. В подобном духе, правительство может использовать фискальную политику для стимулирования экономики, но подъем, обусловленное мягкой фискальной политикой, не является устойчивым.
Полная либерализация потоков капитала может помочь экономике расти быстрее, но это также может сделать ее уязвимой к внезапным остановкам или движения потоков капитала в обратном направлении. В подобном духе, правительство может использовать фискальную политику для стимулирования экономики, но подъем, обусловленное мягкой фискальной политикой, не является устойчивым.
Во-вторых, независимость Центрального банка является краеугольным камнем макроэкономической стабильности. Как только Центральный банк становится политическим инструментом и источником работы для друзей и родственников, быстро приходит наказание от мировых финансовых рынков.
В-третьих, важно слушать советы экономистов. МВФ и другие предупреждали, что турецкая экономика перегрета, но власть не обратила внимания на это предупреждение. Попытка обойти законы экономики - плохая стратегия. Ссылка на уникальные обстоятельства также не является решением. Ни украинская, ни турецкий экономика не является особенной.
Наконец, этот случай является очень четкой иллюстрацией кризиса, созданного исключительно «собственными руками», что всегда случается, когда популисты пытаются реализовать свои предвыборные обещания на практике. Это может стать хорошим предупреждением для Украинской на предстоящих выборах.
Для Украины впереди сложные времена, ведь действует негативный эффект двойного действия - со стороны доллара укрепляется и со стороны высоких ставок ФРС. В следующем году Украина должна выплатить около $ 5,9 млрд. по внешнему долгу (погашение и обслуживание). Проблемой может быть не только укрепление доллара по отношению к другим валютам, но и подорожание заемных ресурсов вследствие высокой ставки ФРС.
Низкая ставка Федрезерва определяла незначительный уровень процентных ставок, что на мировых рынках было драйвером роста украинской экономики до 2010 года. Прекращение действия этого фактора отрицательно сказалось на экономической динамике Украины, страны с не диверсифицированным сырьевым экспортом и существенно суженным в последние годы внутренним рынком. Профицит денег на мировых рынках мог бы привести к новым стимулам, и если ставки продолжат оставаться на нынешнем высоком уровне, то внешний импульс для роста украинской экономики будет слабым.
В дальнейшем Украина, как и остальные страны с развивающимися рынками, продолжит страдать из-за косвенное влияние монетарной политики ФРС, рост процентных ставок в США и укрепления доллара - все это приводит к оттоку капитала (или сдерживания притока иностранных инвестиций) и осложнит обслуживание внешнего долга.
Анализируя тенденции, обусловливают ключевые игроки глобальной экономики, стоит выделить основные проблемы к решению в нынешних экономических условиях не очень благоприятным для экономики Украины. Проблемы нам нужно решить, за счет стимулов ускорения экономического роста.
Существующая закоренелая проблема низкой производительности труда отечественных предприятий, обусловленная низким уровнем использования в промышленности современных технологий, должна быть решена в ближайшее время.
Проблема инвестиций. Инвестиционный климат страдает от отсутствия твердых гарантий прав собственности и правовой защиты инвестиций, а также обеспечение комплексных преференций для иностранных инвесторов.
Проблема внутренних резервов. Проблема внутренних сбережений обусловлена политической и правовой нестабильностью по защите прав собственности. Органическая рыночная инфраструктура, обусловит баланс интересов рыночных субъектов, минимизацию вмешательства государства в бизнес-процессы. Проблема в доверии, что обусловливает короткие стратегии предпринимателей, а иногда их отсутствие по развитию. Реализация плана BEPS.
Структурные преобразования. Структура нашей экономики должна быть более многогранной, нежели экспорт сельскохозяйственного производства, горнодобывающей промышленности и металлургии «низких переделов». Отсутствие надлежащей диверсификации экономики и подавляющее поддержка крупного бизнеса приводит к росту экономики за счет концентрации производства, а не за счет конкуренции производителей. Такое положение является предпосылкой для инфляции, является сдерживающим фактором иностранных и внутренних инвестиций.
Напомним, что для существенного роста экономики нужны спрос на товары и услуги, платежеспособные потребители, наличие материальных и трудовых ресурсов, в общем понимании и является рынком, который имеет также развиваться. Объемы внутреннего рынка определяются платежеспособностью резидентов (предприятий, населения и др.). Поэтому важным аспектом развития является развитие промышленности с высоким уровнем добавленной стоимости, который обусловливает устойчивость к глобальным вызовам и высокий внутренний спрос.
