Экономика Украины: влияние внешних факторов, инфляция и рынок труда
Позиция о неизменности монетарной политики ФРС США обусловила расширение спроса, что сказалось на существенной коррекции цен. Американские фондовые индексы взлетели до новых исторических максимумов, цены на нефть и золото подскочили на 2-3%, а доллар подешевел относительно большинства мировых валют после того, как Пауэлл, вопреки ожиданиям, не назвал сроков окончания программы количественного смягчения заявив, что преждевременное ужесточение политики может ударить по еще не окрепшей экономике.
Поэтому рост рыночных аппетитов к риску и ослабление доллара дало толчок ценам на сырье, которые показали рост для всех ключевых видов. Цены на газ в Европе (+17%) снова обновили рекорды после очередного сокращения предложения Газпромом и угрозы срыва поставок сжиженного газа из США тропический шторм.
Внешняя среда
В августе 2021 года распространение новых штаммов вируса в мире побудило отдельные страны усилить карантинные меры, удержало быстрое восстановление экономики, прежде всего стран с развивающимися рынками (emerging markets, ЕМ).
В результате спрос на нефть несколько ослаб. Это в условиях призывов США к ОПЕК+ по увеличению объемов добычи привело к удешевлению нефти. Зато природный газ продолжил дорожать из-за все еще низких запасов и высокого спроса на фоне аномальной жары.
Цены на сталь и железную руду снижались, прежде всего из-за уменьшения спроса со стороны Китая в результате замедления темпов роста промышленности и строительства. Цены на зерновые демонстрировали разнонаправленную динамику: пшеница дорожала, тогда как кукуруза дешевела. Причиной было изменение ожиданий урожаев через ухудшение погодных условий для пшеницы и лучших — для кукурузы.
Замедление восстановления стран с развивающимися рынками (emerging markets, ЕМ), и ожидаемое постепенное сворачивание монетарных стимулов ФРС уже в 2021 году привели к уменьшению интереса инвесторов к рисковым активам. На фоне укрепления доллара США к корзине ведущих валют это привело к ослаблению большинства валют стран с развивающимися рынками.
Инфляционная динамика
В июле 2021 года потребительская инфляция в годовом измерении ускорилась до 10.2%. Это обусловлено подорожанием продуктов питания, в частности отдельных овощей за неблагоприятной погоды, а также усилением давления со стороны производственных затрат и потребительского спроса. В то же время подорожание природного газа и топлива замедлился (таблица 1).
Таблица 1 - Изменение ценовых индексов ИПЦ и ИЦП в 2021 году
Источник: НБУ.
Базовая инфляция осталась на уровне предыдущего месяца - 7.3% г/г: давление со стороны производственных затрат и потребительского спроса был компенсирован меньшими темпами роста цен на подсолнечное масло и непродовольственные товары, среди других факторов объяснялось благоприятной ситуацией на валютном рынке.
Рост цен в промышленности ускорился — до 42.2% г/г - прежде всего из-за сохранения высоких цен на энергоресурсы и металлы на мировых рынках и рост производственных расходов
Экономическая активность
Рост ИПБО в июле ускорился — до 2.3% г/г. Одним из основных факторов оживления экономической активности было восполнение темпов уборки урожая в условиях высокой прошлогодней урожайности, благодаря чему в сельском хозяйстве возобновился рост (на 9.2% г/г).
Таблица 2 - Индекс производства базовых отраслей, % г/г
Источник: НБУ.
В условиях жаркой погоды возобновился рост энергетики, впрочем, объемы промышленного производства в целом остались на уровне прошлого года (рост на 0.2% г/г). Хотя внешняя конъюнктура была благоприятной для добычи металлических руд и металлургии, сравнительно низкий прошлогодний урожай продолжал сказываться на пищевой промышленности и оптовой торговли, а сокращение объемов транзита газа и дальше сдерживало грузооборот.
Устойчивый потребительский спрос поддерживал высокие темпы роста розничной торговли и пассажирооборота. Объемы строительства сократились (на 0.5% г/г) из-за сдержанного бюджетного финансирования дорожного строительства и инфраструктурных проектов.
В итоге стоит отметить, что рост заработных плат осталось на высоком уровне, хотя и несколько замедлился (до 21.5% г/г в номинальном измерении из-за исчерпания эффектов низкой базы сравнения, до 10.2% г/г в реальном выражении из-за ускорения инфляции). Спрос на рабочую силу остался высоким, говорится в сообщении Нацбанка.