$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+11° Киев +12° Варшава +10° Вашингтон

Фактор COVID-19: оценка МВФ денежно-кредитной и финансовой сферы

Діденко Сергій 18 Березня 2020 18:14
Фактор COVID-19: оценка МВФ денежно-кредитной и финансовой сферы

Глобальное распространение коронавируса — это человеческая трагедия, которая разворачивается по миру. В таких условиях количественная оценка экономических последствий не является простой задачей, поэтому растет неопределенность относительно экономических перспектив и соответствующих рисков ухудшения ситуации по сравнению с прежними прогнозами.

Специалисты Международного валютного фонда провели оценку возрастания неопределенности, которая может создать опасность для экономического роста, так и для финансовой стабильности.

Чтобы способствовать поддержанию мировой экономики, кроме адресных мер экономической политики и фискально-бюджетных мер, усиливается роль надлежащих мер по обеспечению стабильности в монетарной и финансовой сферах, отмечают эксперты.

Повышение неопределенности и усиления финансовых условий

В разных странах мира наблюдается резкий рост показателей экономической неопределенности, таких как волатильность на фондовых рынках.



Рисунок 1 - Всплеск неопределенности (волатильность на рынках)

Источник: МВФ.

Резко упали цены на фондовых рынках всех крупнейших и ведущих экономик мира — США, Еврозоны и Японии, - и на этих рынках наблюдается продолжение волатильности, связанной с неопределенностью. То есть, осторожные инвесторы пытаются учесть в ценах риски, появляющиеся на фоне распространения коронавируса.

Вследствие резкого повышения неопределенности произошло существенное расширение кредитных спрэдов на самых разных рынках, поскольку инвесторы выводят свои средства с относительно рискованных в более безопасные финансовые активы.

Отток капитала ощутимо ударил по облигациям с высокой доходностью и облигациям стран с формирующимся рынком. В результате этого наблюдается резкий рост спрэдов для выраженных в долларах США облигаций стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой (рис. 2).



Рисунок 2 - Бегство капитала (спреды по облигациям в доллары США, б.п.)

Источник: МВФ.

В течение последних недель произошло существенное усиление финансовых условий, а это означает, что компании сталкиваются с более высокой стоимостью финансирования, когда они привлекают средства на фондовых рынках и рынках облигаций (рис.3).



Рисунок 3 - Ухудшение финансовых условий (индексы финансовых условий, стандартные отклонения от среднего)

Источник: МВФ.

Подобное внезапное и резкое усиление финансовых условий действует как тормоз для экономики, так как компании откладывают инвестиционные решения, а люди откладывают расходы на потребление, поскольку чувствуют себя менее финансово защищенными.

Соответствующие меры монетарной политики

Резкое усиление финансовых условий в сочетании с ожиданиями низкой инфляции означает, что при сегодняшнем положении дел свою роль должна сыграть монетарная политика.

Центральные банки могут начать оперативные меры, чтобы способствовать сдерживанию ужесточения финансовых условий за счет дополнительной ликвидности и снижение процентных ставок, тем самым, не допуская возможности сокращения кредитования. Фактически рынки ожидали активной либерализации политики центральных банков, что отразилось в резком падении доходности по суверенным облигациям во многих странах мира.



Рисунок 4 - Перетекание капитала в менее рисковые активы (доходность государственных облигаций)

Источник: МВФ.

Синхронизированные действия между странами увеличивают влияние монетарной политики. Поэтому в общей программе мероприятий следует предоставлять высокий приоритет глобального сотрудничества в целях синхронизации мероприятий монетарной политики. Предварительным условием для успешного поворота вспять тенденции быстрого усиления финансовых условий является наличие обильной ликвидности в пределах стран и между странами. В этих необычных условиях, если давление в области ликвидности будет создавать проблемы функционированию рынков, от центробанков могут требовать определенных действий и экстренного предоставления ликвидности.

Если экономические и финансовые условия будут и в дальнейшем ухудшаться, директивные органы могут обратиться к более широкому инструментария, разработанного во время финансового кризиса. Например, в 2009 году Федрезерв создал Механизм срочных кредитов в форме обеспеченных активами ценных бумаг, в рамках которого предоставлялось целевое финансирование. Банк Англии и Казначейство Соединенного Королевства создали Программу финансирования кредитов, в рамках которой предоставлялись субсидии на финансирование, чтобы стимулировать расширение кредитования домашних хозяйств, МСП и нефинансовых компаний. Официальные органы других стран также применяли различные варианты подобных схем кредитования, призванных уменьшить стоимость заемных средств для некоторых секторов.

Меры политики в области финансовой стабильности

Резкое падение процентных ставок в сочетании с растущей обеспокоенностью по поводу экономических перспектив также усилило беспокойство инвесторов относительно финансового положения банков.



Рисунок 5 - Падение цен (цены банковских акций, индекс с базой на 1 января)

Источник: МВФ.

Цены банковских акций резко упали, и возникало также некоторое давление на цены банковских облигаций, что, вероятно, отражает страх потенциальных убытков.

Хорошая новость заключается в том, что банки в целом оказались более устойчивыми, чем они были до финансового кризиса 2008 года, благодаря большим резервным запасам капитала и ликвидности. Это означает, что риски для финансовой стабильности, создаваемые банковским сектором, намного ниже, несмотря на падение цен на акции.

Однако органам надзора следует очень тщательно отслеживать динамику ситуации в банках, отмечают эксперты. Учитывая временный характер вспышки вируса, банки могут обратиться к временной реструктуризации условий кредитов для наиболее пострадавших заемщиков. Органам надзора следует работать в тесном контакте с банками, чтобы обеспечивались как прозрачность, так и временный характер подобных мероприятий. Цель должна заключаться в том, чтобы сохранить финансовую устойчивость банков и общую прозрачность в финансовом секторе.

Официальным органам следует также быть готовыми к возможным угрозам для финансовой стабильности, что происходит не из банковской системы. Для этого необходимо усилить внимание, уделяемое управляющим активами и фондам, которые котируются на биржах, поскольку их инвесторы могут внезапно изъять свои средства из рискованных вложений.

Сильные колебания цен на активы могут быстро создать давление на рынки и организации. К настоящему времени рынки выдерживали большие колебания цен на активы, но фактические данные указывают на то, что на многих рынках происходит ужесточение условий получения ликвидности. А также заметно напряжение на рынках финансирования в долларах США, где неамериканские банки и корпорации привлекают средства в долларах США.

В целом директивным органам следует решительно действовать и сотрудничать на глобальном уровне, чтобы в этот период чрезвычайных трудностей сохранить стабильность в денежно-кредитной и финансовой сфере.

В МВФ напоминают, что девиз «надеяться на лучшее, но готовиться к худшему» работает успешно уже очень давно. Фонд также обещает принимать все необходимые меры, чтобы оказать помощь своим государствам-членам в преодолении этой чрезвычайной ситуации.

Напомним, Кабинет Министров планирует направить письмо Международному валютному фонду с просьбой о финансовой помощи для преодоления последствий эпидемии коронавируса.