Фискально-бюджетная политика после COVID-19: МВФ об долгах после кризиса и восстановлении
Пандемия COVID-19, обусловившая коронакризис, вынудила правительства к беспрецедентным мерам налогово-бюджетной политики, которая стоила более 11 трлн долларов США на глобальном уровне. В рамках соответствующей программы реформ под руководством ООН, МВФ будет пытаться в будущем повлиять на решение структурных проблем, которые привели к уязвимости развивающихся стран.
Однако, в условиях, когда продолжается быстрый рост количества подтвержденных случаев заболевания и смертей, директивные органы должны продолжать уделять первоочередное внимание соответствующих действий в сфере здравоохранения, сохраняя при этом благоприятную и гибкую налогово-бюджетную политику, готовясь к изменениям в экономике трансформационного характера.
Исторические рекорды государственных долгов
В условиях вызовов резкого падения мирового объема производства нужны были существенные меры в сфере бюджетного финансирования, с целью резкого наращивания потенциала систем здравоохранения, компенсировать потери домохозяйств в доходах и не допустить широкомасштабных банкротств.
Однако меры экономического спасения привели к тому, что государственный долг в мире в целом достиг самого высокого уровня за историю статистического наблюдения — более 100% мирового ВВП, что выше пикового уровня времен после второй мировой войны (рис. 1).
Рисунок 1 - Рост государственного долга, % ВВП
Источник: МВФ.
Стоит отметить, в условиях коронакризиса произошел стремительный рост государственного долга. Согласно прогнозам МВФ, в 2020 году глобальный госдолг достигнет 101,5% глобального ВВП — самого высокого за всю историю.
Согласно информации базы данных «Бюджетного вестника МВФ», касательно налогово-бюджетных мер, введенных странами в ответ на пандемию COVID-19, в выборке охватывавшую более чем 50 стран, совокупная бюджетная поддержка в мире делилась почти поровну между мерами обусловивших прямое влияние на поступления и бюджетные доходы — налоговые каникулы и отсрочка денежных трансфертов, а также мерами прямого финансирования, которые включают кредиты государственного сектора, вливание капитала и государственные гарантии (рис. 2).
Рисунок 2 - Фискально-налоговые меры правительств, % ВВП.
Источник: МВФ.
Стоит отметить, страны с развитой экономикой ввели существенные бюджетные меры как в рамках бюджетной росписи, так и за его пределами, существенно расширяя бюджетный дефицит.
Мероприятия налогово-бюджетного восстановления после «Большой самоизоляции»
Необходимость проведения бюджетных мер этим не ограничились, поскольку проблемы экономического роста фактически еще не преодолена. Даже несмотря на то, что многие страны осторожно выходят из «Большой самоизоляции», при отсутствии средств преодоления кризиса здравоохранения сохраняются существенные факторы неопределенности относительно траектории восстановления экономики.
Следовательно, в условиях коронакризиса, высоким приоритетом по-прежнему остается государственная система здравоохранения. Меры политики, которые уменьшают риски для здоровья, вносят существенный вклад в восстановление уверенности и доверия, тем самым способствуя экономической активности и занятости и уменьшая напряжение для государственных финансов. В перспективе преждевременны и целенаправленные процедуры сдерживания вызывать более ограниченные экономические и бюджетные расходы по сравнению с повсеместными мерами в условиях изоляции. Точные, своевременные и исчерпывающие данные о состоянии в сфере здравоохранения и социально-экономические показатели будут в дальнейшем иметь принципиальное значение для отслеживания риска возгорания вируса и распространения болезни, а также оперативного реагирования на соответствующие события. Только полный и адекватный контроль ситуации с распространением вируса будет убедительным для людей и вселяет уверенность в возможности локализации будущих волн заражения.
Во-вторых, необходимо, чтобы налогово-бюджетная политика оставалась поддерживающей и гибкой времени, пока не будет обеспечено безопасного и долговременного выхода из кризиса. В условиях неблагоприятного сценария, траектория государственного долга может сместиться еще выше, но, если налогово-бюджетная политика усилится раньше, чем это целесообразно, риск будущих расходов для бюджета только возрастет.
В-третьих, кризис имеет трансформационный характер. Много рабочих мест, которые были потеряны во время кризиса, не восстановятся. Поэтому правительствам необходимо способствовать перемещению ресурсов из секторов, уменьшающихся необратимо, например, воздушные перевозки, в сектора, которые будут расширяться, например, цифровые услуги, отмечают эксперты Фонда.
Поддержка должна переходить от сохранения имеющихся рабочих мест к поддержке людей в процессе их переподготовки или перемещения между секторами. В этих условиях необходимо будет четко идентифицировать неликвидные, но и платежеспособные компании и фирмы. Органы государственного управления могут осуществить дальнейшие шаги, такие как использование конвертируемых облигаций или вливания ликвидности в стратегически важные или имеют системную значимость компании (или даже временно их национализировать).
Поддержка экономической приемлемости уровня долга
Необходимость дальнейшей бюджетной поддержки очевидна, однако, это актуализирует вопрос об источниках финансирования соответствующих мероприятий учитывая растущие риски долговой нагрузки. Ожидается, что бюджетные дефициты в 2020 году будут более чем в пять раз выше в странах с развитой экономикой (СРЕ) и более чем в два раза выше в странах с формирующимся рынком (СФР) по сравнению с прогнозами январского выпуска обзора МВФ «Перспектив развития мировой экономики 2020 года», это приведет к беспрецедентному резкому росту госдолга, соответственно, на 26 и 7% ВВП.
Рисунок 3 - Прогноз валового долга госсектора и сальдо бюджета на 2020 год
Источник: МВФ.
Прогноз валового долга госсектора и сальдо бюджета на 2020 год был пересмотрен беспрецедентно, что свидетельствует о растущей неопределенности.
Многие органы государственного управления воспользуются тем фактом, что стоимость заемных средств находится на исторически низком уровне и, согласно прогнозам, будет оставаться низкой в течение длительного времени, поскольку кризис ведет к увеличению сбережений в целях предосторожности уменьшая инвестиционный спрос. Более того, прогнозируется, что в течение некоторого времени экономические системы будут функционировать на уровне ниже своего потенциала и, соответственно, инфляционное давление будет оставаться сдержанным, поэтому у центральных банков не будет необходимости повышать процентные ставки.
В 2021 году ожидается стабилизация государственного долга (кроме США и Китая) под воздействием низких процентных ставок и прогнозируемого активного восстановления экономической активности в базисном сценарии.
Рисунок 4 - Прогноз стабилизации государственных долгов в 2021 году
Источник: МВФ.
Несмотря на оптимистические ожидания по стабилизации долга, желательно проявлять осторожность, отмечают в МВФ. Существуют существенные различия между странами по уровню долга и способности привлекать финансирование, а прогнозы связаны с высокой степенью неопределенности. Стоимость заемных средств может быстро увеличиться, особенно для стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой, как это произошло в марте текущего года.
Международное сообщество должно обеспечить, чтобы уязвимые страны с низкими доходами, у которых нет средств на поддержку систем здравоохранения и предоставления жизненно важной помощи, могли получать льготное финансирование и, в некоторых случаях, гранты. Экстренную помощь МВФ уже получили семьдесят две страны, но нужно гораздо больше двусторонней и многосторонней поддержки. А бедные страны могут и дальше требовать облегчению бремени задолженности, в том числе в рамках инициативы Группы 20-ти по прекращению выплат по обслуживанию долга.
Посткризисные меры налогово-бюджетной политики
Когда станут широко доступны действенная вакцина и средства лечения COVID-19, мы войдем в мир после COVID и действительно выйдем из «Большой самоизоляции», отмечают в МВФ. Но, это будет возможно только в том случае, если международная солидарность позволит получить доступ к лечению и вакцин для всех людей как в развитых, так и развивающихся стран. На этом этапе органам государственного управления необходимо будет перенаправить налогово-бюджетную политику на достижение экономического роста, который был бы устойчивым к потрясениям, характеризовался устойчивостью и охватывал широкие слои населения.
МВФ рекомендует правительствам работать над решением вопросов увеличения бедности и неравенства, а также устранение структурных недостатков, которые раскрыли свою уязвимость во время кризиса. Речь идет об инвестициях в более устойчивые системы здравоохранения, полноценное обеспечение ресурсами систем социальной защиты и расширение использования цифровых технологий. Официальные органы должны активно поддерживать благоприятные для климата инвестиции, которые способствуют более «зеленым» технологиям, наращиванию рабочих мест и расширения инновационного развития. Налогово-бюджетная политика также должна быть направлена на преодоление неравенства финансируя направления общего доступа к здравоохранению и образованию, развивая прогрессивные налоговые системы.
В итоге следует отметить, пока никто не может уверенно прогнозировать какими будут изменения мира после COVID 19. Очевидно, трансформация будет глубокой. Каким бы не было будущее, в нем будут нужны гибкие меры налогово-бюджетной политики, которые способствуют структурным изменениям, направленных на решение проблемы неравенства и поддерживают сохранение окружающей среды и переход к более «зеленого» будущего.