Глобальная экономика и ее влияние на Украину: цены на мировых товарных рынках и условия торговли

Глобальная экономика и ее влияние на Украину: цены на мировых товарных рынках и условия торговли

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

Глобальная экономика восстанавливается, и будет расти быстрее, чем ожидалось, благодаря масштабным программам фискального и монетарного стимулирования. Высокая динамика восстановления, приведет к ускоренному росту инфляции. Об этом сообщает Нацбанк в инфляционном отчете за апрель.

Сейчас тенденции на глобальных рынках красноречиво подтверждают ожидания прогнозистов НБУ.

Благодаря активизации спроса мировые цены на товары, преобладающие в украинском экспорте, оставаться высокими. На фоне относительно стабильных цен на энергоносители условия торговли для Украины остаются лучшими по сравнению с предыдущими ожиданиями.

Финансовые рынки также обусловливают благоприятные условия для стран с развивающимися рынками, в частности Украины. Однако на мировых финансовых рынках рост доходности государственных ценных бумаг развитых стран будет сдерживать интерес инвесторов к активам стран с развивающимися рынками (EM, Emerging market). При таких условиях центральные банки стран EM постепенно нормализируют  монетарную политику, тогда как политика развитых стран будет оставаться мягкой.

Мы решили осветить влияние текущих тенденций на ценообразование на мировых рынках и условия торговли для Украины.

Активизация мировой торговли и меры экономического стимулирования

Глобальная экономика постепенно и уверенно восстанавливается. Об устойчивом восстановлении глобальной экономики свидетельствуют предварительные оценки ВВП за IV квартал 2020 года и опережающие индикаторы начала 2021 года.

Рисунок 1 — Реальный ВВП отдельных стран и UAwGDP, %, г/г

Источник: НБУ.

Существенно активизировалась мировая торговля, как товарами, так и услугами. В частности, оживилась деятельность по предоставлению финансовых услуг, контейнерных перевозок, предоставление разрешений на строительство в условиях масштабной государственной поддержки. Зато через действующий карантин, слабыми оставались пассажирские перевозки.

Об дальнейшем наращивании объемов торговли свидетельствуют опережающие индикаторы. На это указывает стабилизация деловой уверенности в промышленном секторе и снижение неопределенности относительно глобальной экономической политики.

Зато индекс потребительской уверенности, несмотря на улучшение, остается существенно ниже базовое значение (100 п.). Ухудшение эпидемической ситуации и локдауны в отдельных странах, а также все еще высокий уровень безработицы в мире, несмотря на его постепенное снижение, сдерживают восстановление потребительского спроса.

Несмотря на все еще относительно слабый потребительский спрос, активизация глобальной экономики в условиях мягкой монетарной политики привела к усилению инфляционного давления со стороны стран — основных торговых партнеров Украины, выраженного UAwCPI, (рис. 2).

Рисунок 2 — UAwCPI и инфляция потребительских цен в отдельных странах — основных торговых партнеров Украины

Источник: НБУ.

Экономика США продолжала стремительно расти, прежде всего за счет инвестиций частного сектора. Экономическая активность Еврозоны, несмотря на существенное оживление в III квартале 2020 года, оставалась слабой. Согласно с оценкой ЕЦБ объем выпуска в IV квартале 2020 был приблизительно на 5% ниже допандемического уровня.

Экономическое восстановление в странах ЕМ, которые являются основными торговыми партнерами Украины, было и остается относительно устойчивым благодаря активизации мировой торговли и масштабным программам государственной поддержки. Впрочем, это приведет к ускоренному росту инфляции, что заставит центральные банки усилить свою монетарную политику.

В дальнейшем глобальная экономика будет расти благодаря монетарным и фискальным стимулам, а инфляция будет ускоряться. Таковы ожидания Нацбанка. Пик инфляционного давления придется на II, III кварталы 2021 года, учитывая низкую базу сравнения в прошлом году, после чего прогнозируется ослабление инфляции до нового долгосрочного уровня.

Цены на мировых товарных рынках

Накопление запасов Китаем с начала года как энергоносителей, стали, железной руды, так и зерновых и масличных спровоцировало стремительный рост цен на мировых товарных рынках. Это на фоне восстановления глобальной экономики и относительно ограниченного предложения удерживало цены на высоких уровнях. Индекс изменения мировых цен на товары украинского экспорта на начало года достиг максимального уровня за последние почти восемь лет, значительно превысив ожидания (рис. 3).

Рисунок 3 — Индекс изменения мировых цен на товары украинского экспорта, 12.2004 = 1

Источник: НБУ.

Благодаря активизации спроса цены на товары, преобладающие в украинском экспорте оставаться высокими на прогнозном горизонте, отмечают в Нацбанке. Однако дальнейшее наращивание предложения приведет к постепенной их коррекции.

Учитывая относительно стабильные цены на энергоносители условия торговли для Украины будут оставаться лучше предыдущих ожиданий.

Мировые цены на сталь после стремительного роста в конце 2020 года колебались в относительно узких пределах на высоком уровне. Причиной была активизация экономики отдельных стран (прежде всего Китая, Турции, Германии, США) на фоне ограниченного предложения и дорогого сырья. Ожидается, что дальнейшая реализация инвестиционных государственных проектов будет поддерживать спрос на сталь. Впрочем, наращивание мирового предложения постепенно скорректирует цены вниз.

В дальнейшем сдерживающими факторами будет движение в сторону «углеродно-нейтральной» экономики уже в ближайшие годы путем сокращения мощности низкотехнологических предприятий Китая (на металлургию приходится до 15% всех выбросов углерода в стране) и реализация ЕС плана по введению СВАМ (регулирование выбросов). В то же время, это будет поддерживать спрос на высококачественную руду. Впрочем, из-за наращивания производства руды Австралией, Бразилией (введение новых мощностей компанией Vale) и активизация Китаем африканского железорудного проекта, цены будут постепенно снижаться, говорится в прогнозах НБУ.

Ускорение инфляции и ужесточения монетарной политики в странах Emerging market

На мировых финансовых рынках в начале года сохранялся существенный интерес к рисковым активам, в частности стран с развивающимися рынками (ЕМ, Emerging market), в частности Украины. Этому способствовали позитивные ожидания по росту глобальной экономики на фоне мягких монетарных условий (рис. 4).

 

Рисунок 4 — Ключевые процентные ставки в Украине и других странах Emerging market

Источник: НБУ.

Однако уже со второй половине февраля 2021 года ситуация развернулась. Причиной разворота стал стремительный рост доходности казначейских облигаций США.

В свою очередь, это было реакцией на неизменную позицию Федрезерва о продлении мягкой монетарной политики, несмотря на ожидаемое ускорение инфляции на фоне введения дополнительных фискальных стимулов. ЕЦБ также подтвердила продолжение стимулирующей монетарной политики несмотря на повышение прогноза инфляции на 2021 год (с 1.0% до 1.5%) из-за действия временных факторов.

Поэтому среднесрочный прогноз остался неизменным — инфляция в Еврозоне будет находиться ниже цели на фоне отрицательного разрыва ВВП и отсутствии давления на цены со стороны зарплат. Рост доходности ведущих стран привело к существенному ухудшению условий на мировых финансовых рынках для стран с развивающимися рынками. Как следствие, отток капитала из этих стран, по оценке IIF состоянию на 15 марта 2021 года, приблизился к уровням, зафиксированных после объявления ФРС в 2013 году на фоне свертывания программ количественного смягчения («taper tantrum»).

Премия за риск для стран Emerging market расширилась, а большинство валют этих стран обесценились к доллару США. При таких условиях центральные банки стран Emerging market постепенно прибегают к нормализации монетарной политики с целью сдерживания инфляционного давления и сохранения интереса к своим активам. Уже в I квартале 2021 года повысили процентные ставки Украина, Турция, РФ, Грузия, Бразилия. Последняя также заявила об постепенном свертывании пандемических программ стимулирования экономики. В то же время ожидается, что облигации Emerging market сохранять привлекательность для инвесторов, в частности в долгосрочном сегменте, благодаря все еще низкой в ​​исторической ретроспективе доходности казначейских облигаций США.

Поделиться:

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!