Глобальная инфляция и ее влияние на Украину: текущее состояние и прогноз
Майские данные по потребительским ценам в США разрушили надежды инвесторов, что инфляция уже достигла своего пика. Фондовые индексы отреагировали наибольшим падением с января, а доходность казначейских облигаций США преодолела психологическую отметку в 3%.
Публикация потребительской инфляции в США в прошлую пятницу была событием, которое наиболее ожидали инвесторы. Индекс потребительских цен вырос на 1% м/м и 8.6% г/г после 0.3% м/м в апреле. Это самый высокий уровень потребительской инфляции с декабря 1981 г., превысив ожидания 0.6% м/м. Как следствие, ФРС действовал гораздо более агрессивно, подняв ставки скорее в попытках обуздать инфляцию. Это самое однократное повышение ставки с 1994 года, повысив ключевую ставку на 0,75 в диапазоне 1,5-1,75%.
Наконец очередной удар по настроениям нанесли новости о распространении COVID-19 в Китае. В результате власти восстановили значительное количество карантинных ограничений, а китайской экономике грозит замедление больше, чем ожидалось рынками.
Опасения по поводу инфляции привели к дальнейшему усилению финансовых условий на этой неделе, которая завершается 17 июня.
Монетарная политика ФРС замедлит экономику, заимствования подорожают
Усиление политики ФРС, направленное на снижение инфляции, замедлит экономику из-за усиления финансовых условий: более низких цен на акции, более высокой доходности облигаций, более широких спредов риска и сильного доллара.
Некоторые последствия уже ощущаются в жилищном секторе США, где продажи жилья упали, настроение строителей ухудшилось, заявки на ипотеку резко сократились, а некоторые показатели жилищного строительства снизились.
Об этом сообщает S&P Global Market Intelligence.
Если прибегать к подробностям, S&P 500 падал вторую неделю подряд и 11-ю неделю из последних 12, в результате чего она упала на 18,7% по сравнению с пиковым значением 3 января. За неделю индекс S&P 500 снизился на 5,1%, а доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 19 базовых пунктов до 3,15%.
Доллар укрепился по отношению к евро несмотря на то, что ЕЦБ заявил о начале повышения процентных ставок в следующем месяце. Раньше и более агрессивное усиление со стороны Федрезерва поддерживает сильный доллар. (Европа также более уязвима к резкому росту цен на энергоносители, вызванному войной россии против Украины).
Аналитики ожидают, что ВВП продолжит расти, хотя в среднем намного более умеренными темпами, чем в прошлом.
ИПЦ будет расти и дальше
Инфляция остается очень высокой после некоторого снижения цен на непродовольственные и неэнергетические товары, резко возросшие в прошлом, например, на подержанные автомобили. По состоянию на май 12-месячные изменения общего и базового ИПЦ составили 8,6% и 6,0% соответственно. Инфляция в сфере основных услуг продолжает расти (до 5,2% в мае), отчасти в результате роста арендной платы. Инфляция основных товаров снизилась по сравнению с недавним пиком, но остается очень высокой (8,5%).
ИПЦ вырос на 1,0% в мае. Базовый индекс потребительских цен, исключающий прямое влияние изменения цен на пищевые продукты и энергоносители, вырос на 0,6% второй месяц подряд. Общий индекс потребительских цен был повышен за счет роста цен на продукты питания (1,2%) и энергоносители (3,9%).
12-месячная смена ИПЦ увеличилась на 0,3 процентных пункта до 8,6% в мае, что является самым высоким показателем с декабря 1981 года. 12-месячная смена базового ИПЦ снизилась на 0,2 процентных пункта до 6,0%. В мае цены значительно выросли, при этом заметно выросли цены на новые автомобили (1,0%), автомобили и грузовики (1,8%), жилье (0,6%) и транспортные услуги (1,3%).
Проблемы потребительского спроса
12-месячная смена ИПЦ на пищевые продукты для домохозяйств возросла на 1,1 процентного пункта – до 11,9% в мае, что является самым высоким показателем с апреля 1979 года.
Рост базовой инфляции в прошлом году первоначально был вызван значительным ростом цен на основные товары, такие как автомобили. В последнее время инфляция в основных услугах выросла, в то время как инфляция в основных товарах замедлилась. Однако хотя инфляция основных товаров ниже недавних максимумов, она продолжает опережать инфляцию базовых товаров и услуг: темпы инфляции основных товаров и услуг за двенадцать месяцев по состоянию на май составили 8,5% и 5,2% соответственно.
Быстрый рост инфляции арендной платы способствовал росту инфляции услуг. Эквивалентная арендная плата владельцев (OER) и арендная плата за основное жилье (RPR) в мае выросли на 0,6%. Двенадцатимесячные изменения OER (5,1%) и RPR (5,2%) на май резко возросли по сравнению с 2,0% и 1,8% соответственно в апреле 2021 года.
Следует отметить, что в рамках своего поворота к ужесточению политики в этом месяце ФРС начинает сокращать свой портфель облигаций в соответствии с планом, который она объявила в мае. Темпы сокращения примерно удвоятся, начиная с сентября до 95 миллиардов долларов в месяц. Сокращение ФРС усиливает повышающее давление на доходность облигаций и должно быть ожидаемым участниками рынка облигаций.
Валютный рынок Украины
Валютный рынок в течение недели оставался достаточно стабильным как в межбанковском сегменте, так и наличном после ослабления регулировок курсов валют для населения.
Курс наличного обмена в банках не изменился и колебался около 34.5-35.8 грн/дол. Остался почти неизменным и курс по карточным операциям на уровне 30-35 грн/дол.
В целом валютный рынок относительно стабилен во всех сегментах. Наличный рынок уже, кажется, привык к текущим регулированиям и при отсутствии существенных новостей сохраняет баланс на достигнутых уровнях.
Следует отметить, что существенный дефицит валюты на межбанковском рынке будет сохраняться и в дальнейшем. Спрос на иностранную валюту восстанавливается быстрее предложения валюты, поскольку экспорт остается очень ограниченным из-за логистических трудностей. Эксперты ожидают, что ближе к осени Нацбанк начнет добавлять определенные элементы гибкости в курсообразовании и постепенно ослабит гривну, чтобы устранить избыточный спрос на иностранную валюту.
Ожидается, что международные резервы Нацбанка несколько возрастут до конца года благодаря увеличению объемов международной помощи Украине.
Годовая инфляция в Украине достигла 18%
Годовая инфляция ускорилась до 18% в мае с 16.4% в апреле. Базовая инфляция достигла 13.8% по сравнению с 13.0% месяцем ранее.
Основные факторы инфляции остаются неизменными – это стремительный рост цен на продукты питания и топливо. В то же время, две составляющие потребительской корзины – одежда и коммунальные услуги – сдерживают темпы роста потребительских цен. Цены на комуслуги продолжают замедляться, поскольку правительство держало тарифы на газ и электроэнергию для населения неизменными за последние 12 месяцев.
В ICU отмечают, инфляционное давление остается сильным и подтверждает прогноз того, что осенью индекс потребительских цен может достичь диапазона 25-30%. Основные факторы инфляции остаются на стороне предложения, ведь поставки многих товаров и услуг осложнены из-за нарушенной логистики. Стремительный рост цен на горючее и дефицит горючего также оказывают заметное давление на себестоимость продукции.
Аналитики ожидают, что инфляция в Украине в дальнейшем ускорится и будет оставаться на уровне более 20% до конца 2023 года, поскольку экономика еще долго будет приспосабливаться к шоку предложения и высоким рискам обменного курса.