Глобальный PMI сигнализирует об углублении региональной дивергенции. Дивергенция, обусловленная стремительным распространением мутации коронавирусной инфекции COVID-19 вариантом Delta, усиливается по мере ослабления ценового давления.
Об этом сообщает IHS Markit. Расхождение в показателях роста несет в себе ключевые риски, в том числе для активов на развивающихся рынках, отмечают в компании.
Глобальный индекс PMI JPMorgan
Глобальный индекс PMI JPMorgan, сформированный IHS Markit на основе собственных обзоров бизнеса, показал, что в июне глобальный рост затормозился, поскольку индекс совокупного выпуска JPMorgan Global PMI снизился до 56.6, что является трехмесячным минимумом с 15-летнего максимума в мае 2021 года.
Хотя в июне производственный сектор, а также сектор услуг внесли свой вклад в снижение сводного показателя, тем не менее, можно увидеть, что услуги сохраняют очевидное лидерство с точки зрения темпов роста. Это соответствует снижению глобальных ограничений на COVID-19 в среднем до самого низкого уровня с начала пандемии.
Рисунок 1 - Влияние COVІD-19 на глобальный PMI
Источник: IHS Markit.
Однако, отмечаются региональные различия в ограничениях COVID-19, а экономические тенденции в значительной степени обусловлены различиями в эффективности вакцинации на фоне распространения варианта Delta во многих частях мира, особенно в странах с развивающимися рынками.
Рисунок 2 - Экономические тенденции в развитых странах и странах с развивающимися рынками
Источник: IHS Markit.
Как показано на рисунке (рис. 2), рост производства и услуг в развитых странах в июне замедлился, что заметно с очень высоких уровней. Для сравнения, по данным PMI, на развивающихся рынках произошел резкий спад как в обрабатывающей промышленности, так и в сфере услуг до уровней, близких к стагнации.
В то время как развитые мировые экономики продолжали получать новый импульс для восстановления экономики, особенно в сфере услуг, обрабатывающая промышленность на развивающихся рынках и сфера услуг откатились от спада волны дельты в сторону восстановления экономики.
Углубление разногласия как проблема глобального роста
Согласно данным PMI, намеки на пик глобального роста можно увидеть в период, когда акции растущих компаний вернули себе лидерство по сравнению со своими ценными аналогами. Как показывает рост индекса S&P 500 и фондовые биржевые фонды США, в стоимости акций, чувствительных к восстановлению экономики в июне замедлился восходящий тренд.
Несмотря на то, что позитивные ожидания по доходам для технологических операций, которые наиболее сказываются на росте акций, в преддверии публикации отчета о прибылях и убытках сыграли свою роль, сочетание ослабления опасений по поводу инфляции и роста опасений по поводу роста стало основной движущей силой перехода от стоимости к росту рынка.
Последний субиндекс цен JPMorgan Global Composite PMI также подтвердил тенденцию ослабления инфляционного давления. Инфляция издержек на производство и отпускных цен в июне незначительно снизилась. Хотя это не значит, что мы находимся где-то рядом с тем, чтобы отказаться от проблем, связанных с ограничениями предложения, эта тенденция, по крайней мере, предполагает, что ценовое давление смягчилось. Однако, объем производства снизился из-за всплеска вспышек COVID-19, вызванного вариантом Delta, который, наверное, играет более важную роль, влияя на глобальный объем производства.
Рисунок 3 - Глобальные композитные расходы
Источник: IHS Markit.
Если углубиться в конкретные регионы, где вариант «Дельта» сыграл роль в торможении производства в июне, можно увидеть, что это наиболее очевидно в разных странах Азии с формирующимся рынком, что привело к сокращению производства в некоторых регионах в июне 2021 года.
Рисунок 4 - Промышленное производство в ключевых экономиках Азии
Источник: IHS Markit.
Различия в региональных условиях роста могут иметь многократный эффект. На региональном уровне районы, где распространяется вариант «Дельта», также снижающий эффективность вакцин в среднем испытывает более низкий спрос. Это не сулит ничего хорошего для восстановления и увеличивает риск того, что регион Азиатско-Тихоокеанского региона и другие развивающиеся рынки останутся позади.
Риски дивергенции по варианту Дельты для мировой экономики
Как бы то ни было, напуганные в июне последней волной дельты, валюты развивающихся рынков, так и акции потеряли по сравнению с аналогами из развитых рынков. Ситуацию заметно усилили центральные банки развитых стран, в том числе Федеральная резервная система США, которая в условиях относительно лучших экономических условий заняла более агрессивный тон, что привело к оттоку капитала из развивающихся рынков.
Рисунок 5 - Новые заказы развитых стран и стран с развивающимися рынками
Источник: IHS Markit.
Оценивая опыт, стоит также заметить, что восстановление мировой экономики будет не пропорциональным и азиатский блок отстающим. Помимо снижения объемов производства, влияние дельта-волны на цепочки поставок нельзя игнорировать, поскольку эти сбои охватывают страны Азии с формирующимся рынком и рискуют продолжить текущие инфляционные проблемы.
Рисунок 6 - Экономический рост в июне по сравнению с вакцинацией от COVID-19
Источник: IHS Markit.
В целом, ключевой причиной различия в условиях глобального роста стал прогресс в вакцинации против COVID-19. Проведена в июне проверка состояния здоровья населения четко продемонстрировала, что в регионах, где вакцинация отстает, необходимо ускорить свои действия по вакцинации.
Напомним, низкий охват вакцинацией означает, что бедные страны более подвержены влиянию вируса и его штаммов. Вариант мутации коронавируса Дельта вызывает обеспокоенность везде, в том числе в странах Группы 20-ти. Сейчас в Африке к югу от Сахары он является причиной жесткого всплеска заражений. В этом регионе полностью вакцинированы менее 1% населения в то время, как в странах с более развитой экономикой этот показатель составляет в среднем более 30%.
