Гривна продолжает падение: факторы ослабления и прогноз
Национальная валюта Украины продолжает терять свои позиции, постепенно ослабляя уже выше уровня 28 грн./долл. США. Из-за увеличения спроса на валюту, в том числе от нерезидентов, гривна может пересечь уровень 28.5 грн./долл. США, - ожидают эксперты ICU, указывая на ряд ключевых факторов, определяющих на этой неделе динамику валютного рынка Украины.
Мы решили осветить тенденции валютного рынка и ключевые факторы, которые будут определять курс национальной валюты к иностранной.
На прошлой неделе гривна потеряла свои позиции на 0.5% и к концу дня пятницы курс составлял 28.29 грн./долл. США несмотря на непрерывные интервенции НБУ на рынке с предложением валюты, продав за неделю $160.5 миллионов, что более чем вдвое превысило показатель предыдущей недели. В то же время нерезиденты уменьшили продажу ОВГЗ. Однако, обслуживающие банки наверняка накопили валюту для нерезидентов накануне масштабного погашения облигаций, который состоится в среду текущей недели.
Рост возмещения НДС в прошлую пятницу, спрос на валюту от нерезидентов для вывода средств после выплат по ОВГЗ, конечно, не будут способствовать стабилизации курса несмотря на интервенции по продаже валюты Нацбанком.
Исходя из перечисленных выше причин в ICU прогнозируют, что курс гривны продолжит ослабляться и к концу недели и даже может пересечь отметку 28.5 грн./долл. США, - отмечают эксперты.
Восстановление экономики замедляется
Согласно оценкам ICU, падение ВВП замедлился примерно до 5% г/г в августе 2020 года. Прежде всего это связано с продолжением восстановления функционирования железнодорожного и авиационного транспорта, отмечают эксперты.
Зато в других секторах посткризисное восстановление затормозилось на фоне роста случаев COVID-19 в Украине и мире. Новые данные согласуются с прогнозом ICU падения ВВП в 2020 году на 5.7%, отмечают эксперты.
В августе падение промышленного производства углубилось до 5.3% г/г (с 4.2% г/г в июле) и после трех месяцев быстрого восстановления с апрельского минимума выпуск в промышленности снизился на 0.1% м/м. Прежде всего ухудшились показатели в пищевой промышленности и производстве электроэнергии.
За январь-август 2020 года производство промышленной продукции сократилось на 7.4% г/г. Напомним, наиболее существенный вклад обеспечен сокращением металлургии (на 13.2% г/г) и машиностроение (на 22.1% г/г), добычи угля (на 17.7% г/г), объемов поставок электроэнергии, газа, пара и кондиционированного воздуха (на 5.3% г/г). В то же время химическая отрасль продемонстрировала рост на 7.5% г/г, выпуск фармацевтической продукции — на 2.3% г/г.
Объемы сельскохозяйственного производства остаются ниже прошлогодних показателей — на 5.5% в августе (по сравнению с 5.8% в июле) и на 9.8% за восемь месяцев текущего года. Прежде всего такое падение обусловлено поздним началом сбора урожая и ниже урожайности ранних зерновых. Кроме того, продолжается снижение объемов животноводства — на 2.4% за январь-август 2020 года.
В августе годовой темп роста объемов розничной торговли оставался высоким второй месяц подряд - 8.7% г/г. Показатель был почти на 5% выше допандемического уровня в январе-феврале. Резкое оживление розничной торговли эксперты объясняют, прежде всего, восстановлением доходов населения, о чем в частности свидетельствовали высокие темпы роста реальной зарплаты (около 5% г/г в июне-июле).
Ограничения на зарубежный туризм в значительной мере поддерживали внутренние расходы, отмечают эксперты, указывая на оценки расходы украинцев за рубежом в июне-июле, которые были меньше $0.5 млрд по сравнению с $1.6 млрд в прошлом году.
Падение оптового товарооборота замедлился до 0.2% г/г за январь-август с 1.3% г/г в январе-июле.
Работа транспорта значительно улучшилась по сравнению с предыдущими месяцами, хотя еще существенно отстает от прошлогодних показателей. В частности, падение пассажирооборота достигло уровня в 45% г/г (с 58% г/г в июле). Преимущественно это произошло благодаря увеличению перевозок железнодорожным и авиационным транспортом (до 51% и 43% от показателей прошлого года). Зато показатели общественного транспорта в городах по сравнению с июлем особо не изменились, оставшись примерно на уровне 70-80% от прошлогодних.
Вследствие увеличения перевозки грузов по железной дороге (12% г/г), падение грузооборота в августе замедлился до 4.2% г/г по сравнению с 15% г/г в июле.
Эксперты ICU прогнозируют вялое восстановление деловой активности. Кроме того, восстановление глобальной экономики также переходит к медленной фазе, что будет сдерживать экспортоориентированные сектора, отмечают эксперты. Дополнительное негативное влияние может быть от ухудшения погодных условий для сбора урожая зерновых и других культур.
В общем новые данные и ожидаемые тенденции ICU согласуются с прогнозом падения ВВП 2020 года на 5.7%.
Спрос на ОВГЗ уменьшился, доходности выросли
Спрос на первичных размещениях ОВГЗ остается сдержанным, а Минфин повышает ставки по части сроков обращения, продвигаясь навстречу рынку. На этой неделе ожидается рост конкуренции, поэтому повышение ставок приостановится, отмечают эксперты ICU.
На прошлой неделе Министерство финансов отклонил три четверти и так незначительного спроса, но параллельно даже повысив ставку отсечения по годовым облигациям на 21 б.п. Объем привлечений составил всего 0.3 млрд грн. (таблица 1).
Таблица 1 - Облигации, которые были размещены на аукционе (млн. грн.)
Источник: ICU.
Эксперты отмечают, это не первое повышение, ведь в предыдущие недели Минфин повышал ставки по 2-летним и 3-летним ОВГЗ.
В ICU отмечают, на этой неделе будут погашаться облигации на сумму более 8 млрд грн., и еще около 2.6 млрд грн. будет оплачено в виде дохода. Поэтому, отмечают эксперты, потенциальный спрос может составить около половины объема выплат, и соответственно возрастет как конкуренция за новые облигации, так и потенциальные запросы высоких ставок. Однако Минфин может приостановить повышение, рефинансируя лишь часть выплат.
В итоге стоит отметить, на прошлой неделе ликвидность росла, однако большую часть недели общий объем все же оставался в пределах до 160 млрд грн. Операции банков с наличными были сбалансированными, сальдо которых составил 0.6 млрд грн. притока средств в ликвидность. Возмещение НДС в пятницу почти 7 млрд грн. увеличило влияние операций Госказначейства и повлекло приток ликвидности в сумме 6.8 млрд грн., подсчитали в ICU.
НБУ абсорбировал ликвидность в гривне, проводя интервенции по продаже валюты. В итоге за неделю отток ликвидности в НБУ составлял 3,9 млрд грн. Поэтому в целом ликвидность выросла до 171 млрд грн. - впервые за три месяца увеличившись более 170 млрд грн., отмечают в ICU, акцентируя, что на этой неделе даже в условиях сохранения интервенций Нацбанка ликвидность должна получать достаточно значительный приток средств путем частичного рефинансирования долговых выплат в национальной валюте.