Как НБУ удерживает курс гривны
Украинская экономика понесла большие потери в результате агрессии россии. Ежемесячно валютный рынок будет терять около $1,3 млрд только из-за вынужденного простоя в металлургии. Но означает ли эти потери непременную девальвацию, и что делает НБУ для укрепления курса гривны?
Сразу же после начала войны национальный регулятор задействовал антикризисный план, который включал фиксацию курса гривны и приостановление торгов на межбанке с запретом на любую покупку валюты, кроме операций с товарами критического импорта. Поэтому НБУ будет держать официальный курс замороженным на уровне 29,25 грн/доллар до дня нашей победы. Такие достаточно строгие меры помогли избежать скачка гривны еще в первые дни паники.
Остальные экспорты также переживают тяжелые времена из-за проблем с логистикой. Так как украинские порты заблокированы российскими войсками, единственный доступный для экспортеров вариант – железнодорожные пути в Европу.
Важно, что до этого Совет НБУ придерживался режима таргетирования инфляции, когда в стране действует свободное движение капитала, плавающий обменный курс и независимая монетарная политика. Регулятор удерживал процентную ставку высокой слишком долго, что позволило гривне укрепиться и привлекло иностранных инвесторов. В результате прочной гривны, украинский рынок получил такие преимущества: более низкие цены импортных товаров, более низкую инфляцию и меньшее бремя государственного долга. Но в это же время нужно понимать, что стабильный курс национальной валюты вредит экспортерам. Что создает дополнительные угрозы стабильности гривны в условиях сегодняшнего кризиса.
После завершения войны НБУ планирует постепенно возвращаться к привычному режиму плавающего обменного курса, снимая ограничения и сокращая свое участие на рынке. Чтобы предотвратить значительную девальвацию, регулятор, вероятно, оставит существенную часть валютных ограничений в течение примерно года. Фактор существенной международной помощи в виде иностранного капитала способен уберечь гривну от обвала после завершения войны. Еще один важный фактор, что поможет нормализировать курс - резервы, которые есть у НБУ, чтобы поддерживать гривну. К тому же, банковская система продолжает работать, несмотря на войну.
How the NBU is maintaining the hryvnia exchange rate
The Ukrainian economy has suffered heavy losses as a result of Russia's aggression. Every month, the currency market will lose about $1.3bn just because of the forced downturn in the metallurgical industry. But do these losses mean an inevitable devaluation, and what does the NBU do to strengthen the hryvnia?
Immediately after the war started, the national regulator launched an anti-crisis plan, which included the fixing of the hryvnia exchange rate and suspension of trading at the interbank market with a ban on any purchase of hard currency except for transactions involving critical imports. Therefore, the NBU will keep the official exchange rate frozen at 29.25 UAH/USD until our victory day. Such rather strict measures helped avoid a hryvnia surge back in the first days of panic.
It is worth noting that the currency market almost completely shut down. It was not only the regulator's restrictions that affected it. The main factor is a decrease in business activity, which contributed to a decline in demand and supply of currency on the national market. For example, there are big problems with steel exports. About 85% of the metal production capacity is not working. Total foreign currency proceeds from manufacturers amount to 20% of Ukraine's total exports, which is about $1.3 billion a month. Such losses have already hit our economy.
The rest of the exports are also experiencing hard times because of logistical problems. Since Ukrainian ports are blocked by Russian troops, the only option available to exporters is railways to Europe.
Crucially, the NBU's Board had previously adhered to an inflation-targeting regime, under which the country has free capital flows, a floating exchange rate, and an independent monetary policy. The regulator kept the interest rate high for too long, which allowed the hryvnia to appreciate and attracted foreign investors. As a result of the strength of the hryvnia, the Ukrainian market has the following advantages: lower prices of imported goods, lower inflation, and lower public debt. However, at the same time, it is necessary to realize that a stable exchange rate of the national currency harms exporters. That poses additional threats to the stability of the hryvnia in the current crisis.
After the war ends, the NBU plans to gradually return to the traditional regime of a floating exchange rate, removing restrictions and limiting its participation in the market. To prevent a significant devaluation, the regulator is likely to leave a substantial part of the exchange restrictions in place for about a year. The factor of substantial international aid of foreign capital may keep the hryvnia from collapsing after the war. Another important issue that will help the exchange rate to stabilize is the reserves that the NBU has to support the hryvnia. In addition, the banking system continues to work despite the war.