$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+15° Киев +14° Варшава +10° Вашингтон

Ключевой драйвер роста ВВП: потребительский спрос и экономическое восстановление

Діденко Сергій 03 Лютого 2021 17:33
Ключевой драйвер роста ВВП: потребительский спрос и экономическое восстановление

Реальные доходы украинцев продолжают расти вследствие расширения социальной поддержки населения, а также повышение заработных плат, в том числе и минимальной. Карантин, усложнивший пересечение границ, ограничили международный туризм, что способствовало наращиванию расходов непосредственно в Украине. Кроме того, сохраняются высокие объемы переводов средств из-за рубежа. Рядом с тем, высокие показатели розничной торговли свидетельствует, что пандемия несущественно сдерживает стремительный рост потребительского спроса. Соответствующие тенденции потребительского спроса отражены в сообщении пресс-службы Нацбанка по итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политики НБУ по уровню учетной ставки 20 января 2021 года.

Во втором полугодии 2020 года экономика восстанавливалась быстрее, чем ожидалось, благодаря потреблению. Несмотря на ухудшение эпидемической ситуации и введение карантина выходного дня в ноябре, оценку реального ВВП в IV квартале и по результатам 2020 года вообще улучшено (в соответствии с -1.5% г/г и -4.4% г/г). Об этом говорится в ежеквартальном инфляционном отчете НБУ за январь 2021 года.

Основным драйвером роста ВВП остается частное потребление, которое будет расти благодаря дальнейшему увеличению доходов населения, говорится в сообщении НБУ.

Основные аспекты экономического восстановления

Экономическое восстановление началось с мая 2020 года вместе со смягчением карантина: падение ВВП заметно замедлился (до -3.5% г/г в третьем квартале и, согласно оценке Нацбанка к -1.5% г/г в четвертом квартале).

Темпы восстановления превышали прогнозы Нацбанка в октябре 2020 года благодаря неожиданному стремительному росту частного потребления на фоне увеличения доходов домохозяйств.

Положительным также оставался и вклад чистого экспорта на фоне устойчивости экспорта и резкого сужения импорта. Зато инвестиционный спрос оставался вялым.



Рисунок 1 - Взносы категорий конечного использования в летнюю смену реального ВВП

Источник: НБУ.

Однако рост заболеваемости и соответствующие карантинные меры сдерживали восстановление экономики. Это связано прежде всего с неопределенностью относительно дальнейшего эпидемического развития и возможности новых карантинных ограничений. Так, влияние введения карантина «выходного дня» в ноябре на годовой ВВП, по оценкам Нацбанка, составил около -0.2 п. п. Кроме того, в конце четвертого квартала были объявлены планы правительства по введению в дальнейшем жестких условий карантина (с 08 до 24 января 2021 года, влияние которого на ВВП первого квартала текущего года также оценен в -0.2 п. п. годового ВВП).

Неопределенность сказывается на деловых ожиданиях и потребительских настроениях. Впрочем, влияние этих ограничений меньше, чем во время жесткого локдауна весной как из-за меньшей жесткость ограничений, так и благодаря определенной адаптации населения и бизнеса к кризисным условиям.

Восстановление потребительского спроса

В третьем квартале 2020 года возобновилось потребления товаров и услуг, которые попали под жесткие карантинные ограничения. Прежде всего заметно замедлилось падение потребления различных услуг (транспорт, образование, отдых, спорт и культура, рестораны и гостиницы, прочее).



Рисунок 2 - Конечные потребительские расходы домохозяйств по целям, % г/г

Источник: НБУ.

Стоит отметить, сохранения отдельных ограничений (на количество посетителей в заведениях, время их работы на зарубежные путешествия) оставалось сдерживающим фактором, как и самоограничения в потреблении с эпидемических соображений. В то же время увеличение заболеваемости обусловило рост потребления в сфере здравоохранения.



Рисунок 3 - Отдельные индикаторы потребительского спроса домохозяйств

Источник: НБУ.

В четвертом квартале 2020 года продолжался рост потребления домохозяйств. Свидетельством этого являются высокие темпы роста розничной торговли, стремительное наращивание покупке автомобилей (как новых, так и с пробегом), бытовой техники и электроники (рис. 3).

Рост частного потребления поддерживалось дальнейшим повышением зарплат, а также программами социальной поддержки населения и бизнеса.

Кроме указанных факторов, потребительское поведение также изменялась вследствие ограничения зарубежных поездок, что заставило переориентировалась на внутренний рынок значительную часть потребителей. В то же время расширение возможностей работать и учиться удаленно приводило к увеличению потребления товаров домашнего обихода и IТ-сектора, однако сдерживало наращивание потребления одежды и обуви.



Рисунок 4 - Взносы ВДВ отдельных видов деятельности в летнюю смену реального ВВП, в. п

Источник: НБУ.

Наращивание потребления, в свою очередь, поддерживало соответствующие сектора: торговлю и транспорт, временное размещение и организацию питания (гостиницы, рестораны), искусство, спорт и развлечения, операции с недвижимым имуществом, ІТ-отрасль.

В итоге стоит отметить, что изменение в поведении потребителей отвечала и международному опыту - потребление отдельных товаров (прежде всего одежды и обуви) и услуг (путешествия, отдых, развлечения) сократилось из-за опасений заболеть, желание больше сэкономить, осознание, что «от некоторых товаров/услуг можно отказаться».

Напомним, дополнительным проинфляционным фактором в 2021 году станет значительное повышение минимальной заработной платы (на 20% в январе и еще на 8.3% - в декабре), что ускорять инфляцию как через канал спроса (рост доходов населения), так и через канал предложения (вследствие высокой себестоимости производства). Это скажется в первую очередь на ценах в сфере услуг, где оплата труда составляет значительную долю в себестоимости.