Ключевые факторы экономических изменений: признаки восстановления и прогноз
Украинский бизнес в мае улучшил оценки экономического состояния своих предприятий и перспектив деятельности. Об этом свидетельствует индекс ожиданий деловой активности, рассчитанный Нацбанком. Поэтому за май 2021 года индекс ожиданий деловой активности вырос до 50.5 по сравнению с 46.9 в апреле, и уже второй раз с начала 2021 года превышает равновесное значение (50 п.).
Оптимистические настроения бизнеса свидетельствуют о постепенном экономическом восстановлении. Мы решили осветить внешние и внутренние факторы, которые комплексно сказываются на экономическом восстановлении, а также прогноз динамики и характера экономических изменений.
В мае 2021 года глобальная экономика стабильно восстанавливалась благодаря прогрессу вакцинации, несмотря на новые штаммы вируса в отдельных странах Азии, в частности Индии.
На фоне стремительного роста цен на углерод усиления регулирования его выбросов в ЕС и сокращение запасов привело к росту цен на природный газ. Зато цены на нефть стабилизировались около 68 долл./барр. - наращивание производства США и РФ компенсировало меньшие объемы добычи странами ОПЕК и полностью удовлетворило медленно растущий спрос.
Подорожание стали и железной руды ускорилось в условиях существенного их дефицита на рынке, несмотря на увеличение производства. Однако в конце месяца цены на эти товары несколько скорректировались усилением контроля за их формированием в Китае.
Рисунок 1 - РМИ обрабатывающей промышленности отдельных стран
Источник: НБУ.
Улучшение погодных условий в Северной Америке, Европе и Черноморском регионе, а также ожидаемые рекордные урожаи следующего маркетингового года привели к снижению цен на зерновые. В то же время ухудшение второго урожая в Бразилии в результате засухи и устойчивый спрос, прежде всего со стороны производителей продукции животноводства и биоэтанола, поддержали цены на кукурузу.
Рисунок 2 - Изменение обменных курсов валют стран с развивающимися рынками к доллару США, ежемесячно, % на конец периода
Источник: Bloomberg, НБУ.
Динамика мировых фондовых индексов несколько ухудшилась из-за неоднозначности сигналов ФРС о возможном корректировки объемов покупки активов. В условиях ослабления доллара США к ведущим валютам это обусловило укрепление большинства валют стран с развивающимися рынками второй месяц подряд.
Экономическая активность в Украине
В апреле рост индекса производства базовых отраслей (ИПБО) ускорился до 18.3% г/г (рис. 3). Весомой причиной был эффект базы сравнения – в прошлом году в этот период действовал жесткий локдаун как в Украине, так и в большинстве стран мира, что отрицательно сказалось на внутреннем и внешнем спросе.
Рисунок 3 - Взносы в годовые изменения ИПБО, п. п.
Источник: НБУ.
Впрочем, и без учета базы сравнения экономическая активность продолжала восстанавливаться. Это было обусловлено менее жесткими, чем в прошлом году, карантинными ограничениями, их введением только в отдельных областях (карантин «красных зон») и приспособлением населения и бизнеса к работе в таких условиях. Дополнительным фактором была благоприятная внешняя конъюнктура.
Рост розничной торговли стремительно ускорился до 34.3% г/г, существенно увеличился пассажирооборот. Ускорился также рост промышленного производства (до 13.0% г/г). Обрабатывающая промышленность выросла в результате восстановления отраслей, направленных как на удовлетворение потребительского спроса (текстиль, производство мебели), так и инвестиционного спроса (машиностроение), а также наращивание экспорта продукции металлургии и химии.
Согласно улучшилась и ситуация в областях - звеньях производственного процесса: высокий спрос на уголь и руды обусловил возобновление роста добывающей промышленности. В результате увеличения бюджетных расходов на дорожное хозяйство и спроса населения на жилье возобновился рост в строительстве (на 12.9% г/г).
Оживление промышленности и строительства способствовало росту грузооборота и оптовой торговли. Сохранился спад в сельском хозяйстве (на 4.6% г/г), в частности на фоне дальнейшего увеличения производственных затрат в животноводстве.
Стоит отметить, спрос и предложение рабочей силы начали стремительно расти после майских праздников и смягчения карантина.
Рисунок 4 - Розничная торговля зарплата, % г/г
Источник: ГССУ, Info Sapiens.
Рост номинальных и реальных зарплат существенно ускорился (в соответствии с 29.8% г/г и 19.7% г/г), прежде всего вследствие низкой базы сравнения, доплат медикам и восстановлению экономической активности.
Темпы экономического восстановления и прогноз
В апреле 2021 года большинством экономическими показателями продемонстрировано высокие темпы роста по сравнению с прошлогодними значениями из-за низкой статистической базы сравнения, отмечают в ICU.
Однако промышленное производство существенно возросло и по сравнению с 1 кварталом 2021, тогда как на торговле и транспорте негативно сказалось усиление карантинных мероприятий.
В апреле промышленное производство росло максимальным темпом с 2011 года - на 13% г/г. Стремительное ускорение выпуска было ожидаемым на фоне очень низкой базы сравнения апреля 2020 года, в условиях пандемии. Поэтому более важным является резкий рост сезонно скорректированного показателя промышленного производства по сравнению с предыдущими месяцами: так по сравнению со средним показателем 1 квартала 2021 года апрельский показатель вырос на 4.2%, отмечают аналитики ICU.
Также ускорились темпы розничного товарооборота - до 34.3% г/г на фоне улучшения потребительских настроений и высоких темпов роста реальной заработной платы (19.7% г/г). Оптовый товарооборот вернулся к росту - на 0.9% г/г за четыре месяца 2021 года после падения на 3% г/г в первом квартале 2021 года.
Существенно улучшились годовые изменения показателей пассажирских и грузовых перевозок. Однако показатели транспорта и торговли в апреле несколько ухудшились по сравнению с 1 кварталом 2021 года вследствие более жестких карантинных ограничений на региональном уровне.
Стоит отметить, среди отраслей промышленного сектора прежде всего существенно улучшились результаты работы легкой промышленности, производства мебели и изделий из древесины, металлургии и машиностроения, что связано прежде всего с восстановлением спроса на потребительские и инвестиционные товары как внутри страны, так и на глобальных рынках. Более того, на многих рынках сейчас наблюдается дефицит продукции в связи с негативным влиянием пандемии на производственные цепи, переориентацией глобального спроса и слабые инвестиции в прошлом году в условиях пандемии. В частности, этот фактор дефицита настоящее время является одним из ключевых драйверов глобальной инфляции. Аналитики ICU отмечают, что в таких условиях низкая загруженность мощностей украинской промышленности может перерасти в важное конкурентное преимущество.
В то же время ограничения со стороны предложения сырья продолжают негативно сказываться на пищевой промышленности, выпуск которой в апреле был все еще на 3.4% ниже показателей аналогичного периода 2020 года. Учитывая существенный вес этой отрасли промышленности (более 20% в прошлом году), это ощутимо сказалось на общем показателе. Ожидаемый высокий урожай зерновых, масличных и других культур должно способствовать улучшению показателей пищевой промышленности во втором полугодии текущего года, отмечают в ICU.
В итоге стоит отметить, улучшение ситуации с пандемией и как следствие ослабление карантина и рост деловой активности в мае 2021 года дают основания ожидать дальнейшее экономическое восстановление.
Это вместе с высокими апрельскими показателями обусловливает дополнительную поддержку умеренно оптимистическому прогнозу ICU на 2021 год, превышающий консенсусные оценки. Поэтому прогнозисты ожидают рост в промышленном производстве на 3.9% за 2021 год (консенсус - 3.4%), что предполагает ускорение по сравнению с 1.5% за 4 месяца 2021 года. Эксперты прогнозируют рост ВВП – на 5.2% по сравнению с 4.2% согласно консенсусу и 3.8% соответственно с прогнозом НБУ, отмечают в ICU.