Нефть и рисковые активы резко упали в четверг на фоне заявления президента США Дональда Трампа, в котором он призвал перенести президентские выборы в стране.
Однако речь идет о вербальных интервенциях Трампа, что можно считать непредсказуемым, но нефундаментальным фактором. Отметим, что еще не так давно нефтью торговали более $100 за баррель, а сегодня стоимость сырья колеблется в пределах $40 и ниже. Какой может быть цена сегодня, ведь после восстановления спрос будет только расти?
Проблема предложения
Шесть лет прошло с момента, когда на нефтяном рынке американский сорт WTI торговался более $100 за баррель. А в 2008 году, то есть 12 лет спустя был зафиксирован исторический максимум спотовых цен на нефть — более $145 за баррель.
Сегодня сорт WTI торгуется в пределах $40. Даже такая цена является не устойчивой, как свидетельствуют недавние события, заявление президента США Дональда Трампа по выборам повлияло на падение на нефть (Рис.1).
Рисунок 1 - Амплитуда колебания цен на нефть
Источник: The Wall Street Journal.
Итак, какими же факторами сдерживается рынок? В условиях низких цен аналитики обычно указывают на избыток сырья (то есть речь идет о превышении предложения нефти над спросом). Вследствие избыточного предложения, нефть попадает на хранение, и производители вынуждены снижать цену на свой продукт, поскольку расходы на хранение существенно всплывают на рентабельность.
Однако стоит отметить, что кривая спроса и предложения не отражает прямой корреляции с ценами, поскольку в некоторые периоды спрос даже превышает фактическое количество нефти, попавшей на рынок. И причина заключается в том, что купленная нефть направляется на хранение.
Аналитики довольно часто приводят в пример крупнейшего мирового импортера нефти — Китай. Несмотря на то, что экономика Китая действительно потребляет огромное количество нефти, однако значительные объемы сырья попадают в хранилища как государственных, так и частных компаний. Поэтому, если значительные объемы импорта попадают на хранение, то Китай не спешит отдавать полную цену за «избыток». Также следует понимать, что Китай, даже больше склонен нарастить объемы импорта, если это позволит ему сбить цены.
Проблемы спроса
Одной из причин заоблачных цен в 2008 году, была теория относительно быстрого исчерпания мировых запасов нефти. Однако впоследствии оказалось, что ученые ошибались. В то же время получили развитие технологии добычи сланцев.
Сырья, как оказалось, достаточно, а вот пик спроса, похоже, был пройден. Долгосрочный прогноз для рынка нефти указывает на существенное снижение спроса на сырье в ближайшие десятилетия.
Напомним, Европейским Союзом анонсировано намерение полностью отказаться от ископаемых источников топлива, таких как нефть и газ. Европейские страны намерены отказаться не только от нефти, но и от метана (природного газа), альтернативой которому должны стать «декарбонизированные газы», прежде всего водород.
Как пишет Deutsche Welle, в ближайшие 12 лет доля солнца, ветра и биомассы в выработке электроэнергии в ФРГ должна вырасти вдвое. Ранее возобновляемые источники обеспечивали 33% энергопотребления, а к 2030 году этот показатель должен вырасти до 66%. И как недавно стало известно, доля зеленой электроэнергии в Германии в первом полугодии 2020 года впервые достигла 50%. Это связано с ростом производства электроэнергии из возобновляемых источников и с уменьшением потребления электроэнергии.
Некоторые эксперты считают, что к 2040-50 годам электромобили займут лидирующую позицию в сегменте легкового и грузового автотранспорта, возобновляемые источники энергии и атомные электростанции вытеснять нефтегазовую энергетику на второй план, а пластмассы и удобрения будут изготавливаться из меньшего объема нефти благодаря инновационным технологиям. Несмотря на то, что прогнозы базируются на предположениях, они уже давят на цены.
Страхи рецессии давят на рынок
В середине 2008 года, когда рынок демонстрировал исторические максимумы, рецессия приближалась, однако никто ее не прогнозировал.
Цены на нефть в значительной степени формируют ожидания будущей конъюнктуры рынка, в частности учитываются прямые и косвенные факторы, которые способны давить на цены. В 2008 году оптимизм нефтяной промышленности, крупных потребителей и трейдеров был непреклонен.
Прошлый год, как и 2018, проходили в условиях ожидания рецессии, ведь десятилетний цикл завершился, а опасения кризиса подогревались торговой войной США и КНР и инверсией кривой доходности. Однако катализатором экономического кризиса стала глобальная пандемия COVID-19 и реакция на кризис в области здравоохранения.
Неспособность ОПЕК
С 2016 года альянс ОПЕК + осуществлял неоднократную попытку укрепления цены на нефть, однако эффект от этих усилий был минимальным. Еще до наступления коронакризиса трехзначные цены на нефть казались недостижимыми, несмотря на все усилия ОПЕК +.
Значительные объемы добычи
Главным событием последних лет на рынке нефти стал бум добычи сланцевой нефти в США. Сейчас Соединенные Штаты добывают около 11 млн баррелей в сутки, а к началу вспышки пандемии уровень добычи вырос до 13,1 млн баррелей в сутки.
Если же сравнивать цену 2008 года, то стоит и провести сравнение со средним объемом добычи – 5 млн баррелей в сутки, а в 2014 году – 8,7 млн баррелей в сутки.
В то же время добыча в Венесуэле резко сократилось. Объем добычи упал до 280 тыс. баррелей в сутки по сравнению с 2,34 млн баррелей в 2008 году и с 2,3 млн в 2014.
Иран также ограничен в добыче нефти из-за санкций. Сейчас страна добывает 2 млн баррелей в сутки против 3,88 млн баррелей в 2008 году и 2,76 млн баррелей в 2014 году.
В итоге следует отметить, в целом объёмы нефтедобычи увеличились благодаря разработке новых скважин и увеличению эффективности благодаря технологическому прогрессу и инновационному развитию. Думать о возможной нехватке сырья сейчас нет никаких оснований. Наверное, опасения относительно спроса могут только расти, и такая ситуация наблюдается с 2014 года.
