Новые цифровые формы денег обладают потенциалом к снижению затрат на осуществление платежей и увеличения их скорости обращения. Также они расширяют доступ к финансовым услугам, повышают способность к адаптации и уровень конкуренции среди платежных систем, упрощая трансграничные трансферты.
Однако реализовать это не так просто, отмечают эксперты МВФ. Существует ряд барьеров, в частности потребность в значительных инвестициях, а также принятие непростых решений в области экономической политики, например, прояснение роли государственного и частного сектора по предоставлению и регулирования цифровых форм денег.
Простые решения и сложные вопросы
Некоторые страны могут соблазниться простым решением — сделать криптоактивы национальной валютой. Многие из таких активов действительно безопасны, легкодоступны и не связаны с большими затратами при совершении сделок. Однако в МВФ считают, что в большинстве случаев риски и расходы перевешивают потенциальные выгоды.
Криптоактивы представляют собой выпуск токенов частным сектором, основанных на криптографических методах и выражены в собственных расчетных единицах. Их стоимость может быть чрезвычайно волатильной.
Напомним, курс биткоинов в апреле достиг пикового значения в 65 тыс. долларов США, а через два месяца обвалился до менее чем половины этой стоимости, а потом снова рост. Курс колебался даже под влиянием сообщений в Twitter.
Однако биткоин никуда не делся. Одним этот криптоактив дает возможность проводить анонимные операции — хорошо это или плохо. Для других он является способом для диверсификации портфеля, добавив в них спекулятивный актив, который может принести как прибыль, так и существенные убытки.
Таким образом, криптоактивы в корне отличаются от других видов цифровых денег. Например, центральные банки рассматривают возможность эмиссии цифровых валют – цифровых денежных средств, выпускаемых в форме обязательства центробанка. Частные компании также расширяют границы, выпуская деньги, которые можно переслать на мобильный телефон, и уже приобрели популярность в странах Восточной Африки и Китае, а также стейблкоины, стоимость которых зависит от надежности и ликвидности обеспечивающих их активов.
Проблема криптоактивов как законного средства платежа
Биткоины, и аналогичные криптовалюты в целом остаются альтернативным средством финансирования и платежей, однако в некоторых странах активно рассматривается возможность предоставления криптоактивам статуса законного средства платежа и даже их преобразования во вторую (или потенциально единственную) национальную валюту.
Если бы криптоактив получил статус законного средства платежа, кредиторы были бы вынуждены принимать его в счет платежей по денежным обязательствам, в том числе налогов, подобно банкнот и монет (валют), эмитированных центральным банком.
Страны даже могут пойти еще дальше и принять закон, который стимулирует использование криптоактивов как национальной валюты, то есть официальной денежной единицы (в которой могут быть выражены денежные обязательства) и обязательного средства платежа при осуществлении повседневных покупок.
Криптоактивы вряд ли приживутся в странах со стабильной инфляцией и валютным курсом, а также надежными институтами, отмечают в МВФ. Домохозяйствам и предприятиям будет крайне мало стимулов для установления цены или осуществлять сбережения в параллельных криптоактивах вроде биткоинов, даже если он получит статус законного средства платежа или валюты. Их стоимость слишком волатильная и не привязана к ситуации в реальной экономике.
Даже в странах с относительно менее стабильной ситуацией в экономике использование признанной на мировом уровне резервной валюты, например, доллара или евро, скорее всего, будет более привлекательным, чем применение криптоактивов.
Криптоактивы могут завоевать популярность среди лиц, не имеющих доступа к банковским услугам, в качестве средства платежа, но не сохранение стоимости. При получении они сразу будут обмениваться на реальную валюту.
С другой стороны, реальная валюта может не всегда быть доступна и ее может быть непросто перевести. Кроме того, в некоторых странах законы запрещают или ограничивают платежи в других формах денег. Это может обусловить предпочтение в пользу широкого использования криптоактивов.
Криптоактивы как источник макроэкономических рисков
Широкое применение таких криптоактивов, как биткоин, самым непосредственным образом будут сказываться на макроэкономической стабильности. Если бы цены на товары и услуги устанавливались как в реальной валюте, так и в криптоактивах, домохозяйства и предприятия тратили бы много времени и ресурсов на выбор средств для авуаров, а не обеспечением производственной деятельностью. Аналогичным образом, усилился бы валютный риск для государственных доходов, если налоги наперед устанавливали в криптоактивах, а расходы в основном оставались в национальной валюте или наоборот.
Кроме того, монетарная политика стала бы менее эффективной, отмечают аналитики МВФ. Центральные банки не могут устанавливать процентные ставки по инструментам в иностранной валюте. Обычно, когда страна использует иностранную валюту в качестве своей собственной, она «импортирует» надежность зарубежной монетарной политики и рассчитывает привести свою экономику (и процентные ставки) в соответствии с зарубежным циклом деловой активности. Ни то, ни другое не представляется возможным в случае широкого использования криптоактивов.
В результате внутренние цены могут стать крайне нестабильными. Даже если бы все цены были установлены, например, в биткоинах цены на импортные товары и услуги все равно подвергались бы к серьезным колебаниям учитывая изменчивость рыночной стоимости.
Также может пострадать добросовестность финансовых операций. В условиях отсутствия надежных мер борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма криптоактивы могут использоваться для легализации средств, полученных преступным путем, финансирование терроризма и уклонения от уплаты налогов. Это может обусловливать риски для финансовой системы страны, сбалансированности бюджета и отношений с иностранными государствами и банками-корреспондентами.
Целевая группа по финансовым мероприятиям разработала стандарт регулирования виртуальных активов и операторов связанных с ними услуг с целью ограничения рисков для добросовестности финансовых операций. Однако применение данного стандарта в различных странах пока не получило унификации, что может оказаться проблематичным, учитывая возможность трансграничной деятельности.
Возникают и другие правовые вопросы, отмечают в МВФ. Статус законного средства платежа требует, чтобы средство платежа было широкодоступным. Однако во многих странах доступ к интернету и технологиям, необходимых для трансферта криптоактивов, остаются ограниченными, что вызывает ряд вопросов справедливости и доступности финансовых услуг. Кроме того, стоимость официальной денежной единицы должна быть достаточно стабильной, чтобы обеспечить ее использование для урегулирования средне- и долгосрочных денежных обязательств. Изменение статуса законного средства платежа и денежной единицы страны обычно требуют сложных и масштабных изменений закона о денежном обращении, чтобы избежать возникновения непоследовательности в правовой системе.
К тому же банки и другие финансовые организации могут подвергнуться риску серьезных колебаний цен на криптоактивы. При этом остается непонятным, сохранять банки пруденциальный подход к регулированию валютных рисков или рисковых активов, если, например, биткоин получит статус законного средства платежа.
Кроме того, широкое использование криптоактивов ослабит защиту прав потребителей. Домохозяйства и предприятия могут потерять средства вследствие значительных изменений стоимости, мошенничества или кибератак. Несмотря на то, что в основе криптоактивов положено технологию, которая зарекомендовала себя как чрезвычайно надежная, могут возникнуть технические ошибки. В случае биткоинов обращения о взыскании осложняется из-за отсутствия законного эмитента.
Наконец, для майнинга таких криптоактивов, как биткоин, требуется огромное количество электроэнергии для питания компьютерных сетей, верифицирующих операции. Поэтому введение криптоактивов как национальной валюты может обусловить катастрофические последствия для экологии.
Обеспечение соблюдения баланса
Использование криптоактивов, в том числе биткоинов как национальной валюты связано со значительными рисками для макрофинансовой стабильности, добросовестности финансовых операций, защиты прав потребителей и окружающей среды.
Не стоит также оставлять без внимания преимущества, которыми обладают криптоактивы, лежащие в основе их технологии, в том числе возможность снижения стоимости и повышения доступности финансовых услуг. Однако органам госуправления необходимо активизировать работу по предоставлению этих услуг и использовать новые цифровые формы денег, при этом поддерживая стабильность, эффективность, равенство и экологическую устойчивость. Попытка превратить криптоактивы в национальную валюту является нежелательным мероприятием, отмечают в МВФ.
