Триггеры кризиса: влияние глобального рынка на монетарную политику Украины
Ряд кризисных явлений в ведущих мировых экономиках обусловливают вызовы для глобального рынка. Сейчас скрытый долг муниципалитетов Китая огромный и угрожает экономике. Evergrande пропустил второй купонный платеж.
Аналитики прогнозируют падение индексов США в октябре 2021 года. Центробанки отмечают продолжения сбоев в поставках на мировом рынке, а власти Британии назвали главную альтернативу газу.
На фоне анализа ключевых текущих тенденций и оценки кризисных триггеров глобальной экономики, мы решили осветить как будет меняться монетарная политика в Украине, о чем ниже в наших материалах.
Аналитики прогнозируют падение индексов США в октябре
Индексы Dow, S&P и NASDAQ вчера незначительно выросли, несколько отыграв значительное падение на предыдущих торгах. Среди негативных факторов отмечаются дебаты по потолку госдолга США, в плюс рынков акций сыграло снижение доходности казначейских облигаций. Однако октябрь будет месяцем падения индексов, прогнозируют аналитики в обзоре CNBC.
Скрытый долг муниципалитетов Китая огромный и угрожает экономике
По данным экономистов Goldman Sachs, Скрытый долг местных органов власти Китая вырос с 16 трлн юаней в 2013 году до 53 трлн юаней ($8,2 трлн) в конце 2020 года. Согласно оценкам экономистов банка Goldman Sachs, скрытый долг местных органов власти Китая увеличился более чем до половины размера всего ВВП страны, так что правительству нужно проявлять гибкость в решении этой проблемы, пишет Bloomberg.
Накопление долгов произошло из-за LGFV - компании, создаются муниципалитетами Китая для финансирования крупных инфраструктурных проектов. Проблема в том, что займы LGFV не ограничиваются установленными правительством лимитами по предельной долговой нагрузки. Об этих скрытые долги было известно и ранее, однако на фоне текущих глобальных проблем ситуация вызывает тревогу аналитиков на Западе.
Вчера стало известно о скрытом долг Китая — эксперты AidData оценили его в $385 млрд. Основные должники Поднебесной — государства — участники проекта «Один пояс — один путь».
Долги Казахстана могут составлять по этому направлению $39 млрд, говорится в исследовании. Аналитики их называют «спрятанными» в связи с тем, что их не учитывают рейтинговые агентства, сообщает Financial Times.
В отчете экономисты отмечают, что общий долг местных органов власти страны вырос с 16 трлн юаней в 2013 году до примерно 53 трлн юаней ($8,2 трлн) по состоянию на конец прошлого года, составляет около 52% ВВП и более объема официального непогашенного государственного долга.
Механизм финансирования местных органов власти (LGFV) построен в виде инвестиционной компании, которая продает долговые бумаги на рынке облигаций для финансирования проектов в сфере недвижимости и других инфраструктурных проектов, что не отражается на балансах местных властей, позволяя им занимать для себя деньги, но финансовый рынок не может не принимать во внимание эти долговые обязательства государства.
Если в начале 2021 восстановление китайской экономики дало правительству возможность попробовать сократить этот долг, то сейчас, когда экономический рост натолкнулось на ряд препятствий, среди которых кризис на рынке жилья. Это привело к падению спроса на землю, недостатка электроэнергии и сбоев в цепочке поставок, поэтому ситуация изменилась коренным образом. Вероятно, необходима официальная эмиссия облигаций местных органов власти и большая гибкость в отношении финансирования местных органов власти, считают экономисты банка, возглавляющий Мэгги Вэй.
Американский инвестиционный банк посоветовал правительству увеличить квоту по облигациям с уровня 3,65 трлн юаней в этом году на более чем 500 млрд юаней в 2022, так как продажи жилья в стране резко замедлились из-за обострения кризиса вокруг застройщика China Evergrande Group.
Долговые обязательства местных органов власти в основном сконцентрированы в таких секторах, как строительство, транспорт и промышленные конгломераты, которые занимают около 40% от их общей суммы долга.
Если учитывать географический фактор, то провинции, имеющих наибольший объем заимствований, это Цзянсу (примерно 8 трлн юаней в 2020 году), а также Тяньцзинь, Пекин, Сычуань, Гуйчжоу и Ганьсу.
Еще одной важной характеристикой долга является его срочность, так как около 60% облигаций, выпущенных местными органами, используются для погашения долга, срок которого в 2020-2021 годах, а не для новых инвестиций.
Проблема отслеживания долга осложняется еще и тем, что в Китае нет официального отчета о скрытом долг местных органов власти, поскольку это технически противоречит закону, а частные оценки различных учреждений существенно различаются. Так, S&P Global Ratings подсчитал еще в 2019 году, что размер долга составил 20 трлн юаней, а по оценке Rhodium Group в том же году он составлял от 41,2 трлн в 51,7 трлн юаней. По данным аналитического центра, связанного с правительством, в 2020 году скрытый долг составлял лишь 14,8 трлн юаней.
Evergrande пропустил второй купонный платеж
Несмотря на это, вчера акции проблемного холдинга выросли на 15% на новостях о возможной покупке части ее активов госкомпаниями Китая. В частности, 20% может купить Shengjing Ban. Кроме того, Marathon Asset Management начал скупать долларовые облигации Evergrande в расчете на хорошую прибыль, сообщает Bloomberg.
Центробанки: сбои в поставках на мировом рынке продолжатся
Проблемы с цепями поставок увеличиваются, а это значит, что следует ожидать дальнейшего роста инфляции, констатировал глава ФРС Джером Пауэлл на форуме Европейского центрального банка. Глава ЕЦБ Кристин Лагард также выразила опасения, что эти проблемы затянутся на неопределенный срок, что приведет к повышению инфляции, сообщает Reuters.
Сбои в мировой экономике во время пандемии нарушили цепочки поставок на разных континентах. Опрошенные The Wall Street Journal аналитики отмечают, что центробанки, наверное, будут ждать, пока экономические аномалии не самоликвидируются. Действительно, ФРС, Банк Англии и Банк Канады еще только обсуждают возможность ужесточения монетарной политики. Однако центральные банки Южной Кореи, Норвегии и ряда развивающихся стран, включая Казахстан, уже повысили процентные ставки.
Власти Британии назвала ключевую альтернативу газу
Речь идет о возобновляемой энергии, заявил министр энергетики и промышленности Великобритании Квасы Квартенг. Он подтвердил, что правительство по-прежнему будет поддерживать инвестиции в проекты ВИЭ, а главной целью является полный отказ энергосистемы Великобритании от газа. Между тем вчера еще три поставщика электроэнергии в Англии заявили о своем банкротстве.
На АЗС выстроились очереди за топливом, а до его доставки привлекли армию, сообщает The Guardian. Между тем SSE - самая «зеленая» энергокомпания Великобритании — вчера отчиталась о сокращении генерации на 32% в январе-августе через слабые ветры.
Украина склоняется к отсрочке снижения ставок из-за скачка цен на энергоносители
Украина приближается к тому, чтобы отложить планы по снижению процентных ставок, поскольку стремительный рост цен на природный газ приводит к инфляции — уже самой быстрой в Европе после Турции.
Об этом пишет Bloomberg. Выступая на этой неделе в интервью изданию, заместитель председателя Нацбанка Сергей Николайчук сказал, что вероятность принятия решения на следующем заседании по монетарной политике 21 октября составляет более 50%.
«Мы рассмотрим траекторию ключевой ставки, теперь предусматривает первое снижение во втором квартале следующего года», — сказал он, назвав цены на газ «значительным инфляционным шоком».
«Наша первая линия защиты — отложить запланированное снижение ставок», — сказал Николайчук. «На данный момент я лично считаю, что нам необходимо сохранить ставку без изменений на уровне 8,5% дольше, чем мы предполагали ранее».
Украина, пишет Bloomberg, была одной из самых агрессивных на континенте в усилении монетарной политики, чтобы противостоять двусмысленном росту потребительских цен, повысив в текущем году контрольный показатель в четыре раза.
Руководство предусматривает содержание ставок на прежнем уровне к их постепенному снижению с апреля. Но рекордные цены на газ в Европе, вызванные сокращением поставок из-за рубежа и истощением запасов, могут отсрочить перспективу ослабления монетарной политики для поддержки экономики, пострадавшей от пандемии.
Рисунок 1 - Инфляционная динамика в Украине по сравнению с другими странами региона, %
Источник: Bloomberg.
Действительно, блокирование фактически вернуло Украина в рецессию в первой половине года, что стало проблемой для центрального банка, который одновременно боролся с ростом потребительских цен.
Хотя повышенная инфляция может храниться дольше, перспективы за последние месяцы 2021 года улучшились, поскольку повышение ставок на сегодня помогает укрепить курс гривны. Курс валюты в этом году вырос на 6,6% - лучший показатель в регионе.
Сергей Николайчук считает, что рост цен, возможно, достигнет 10,5%, а затем упадет до 9,6% или ниже до конца года.
Еще одним положительным моментом для Николайчука являются переговоры с МВФ о возобновлении предоставления кредита в размере 5 млрд долларов, который был заморожен более чем на год назад из-за того, что правительство не выполнило свои условия.
Что касается возможности достижения соглашения на уровне персонала, он сказал, что он «очень положительный — гораздо более оптимистичен, чем два — три месяца назад».
В настоящее время миссия МВФ оценивает продвижение Украины. По словам Николайчука, в ближайшее время должны быть приняты два закона, которые остались. Речь идет о независимости центрального банка и антикоррупционном бюро, пишет Bloomberg.