Для экономики Китая, бурный рост которой сопровождался рекордным увеличением долга в 250% ВВП, выкристаллизовывается еще один существенный предвестник кризиса.
После «эпидемии» дефолтов по облигациям в прошлом году, когда объем просроченных выплат подскочил в три раза, до 120 млрд юаней, кризис неплатежей перекинулся на сектор финансов.
Не так давно, компания с активами на 310 млрд юаней, или 45,5 млрд долларов, в феврале не смогла погасить облигации на 3 млрд юаней, поэтому согласно положению о перекрестном дефолте, компания обязана безотлагательно осуществить выплаты на сумму 800 млн долларов держателям евробондов.
Долг фонда превышает 35 млрд долларов, а ресурсы на его погашение в компании отсутствуют. Фонд сообщил Гонконгской бирже, что компания нанимает юристов Kirkland & Ellis, а банки созвали комитет кредиторов — процедура, которая обычно предшествует банкротству с обменом долга на акции.
Кризис вокруг China Minsheng Investment Group, которую называли китайским JPMorgan, усиливается, что обусловит стремление кредиторов заморозить ее активы, если она объявит дефолт по бондам, отмечают в Qingdao Rural Commercial Bank.
Проблема может решиться в случае, если China Minsheng Investment Group найдет заинтересованных инвесторов. Сейчас инвестиции невозможны: долларовые бонды компании торгуются по 40% от номинала — на уровне стоимости гособлигаций Венесуэлы.
Проблема китайского финансового сектора, так и экономики в целом - в том, что вся модель роста последних 10 лет построена на хроническом увеличении долга, пишут аналитики GNS Economics.
Со временем, эффективность кредитного «допинга» постоянно снижается: если до 2008 года долг рос несколько быстрее, чем ВВП, то за последнее десятилетие это расхождение имеет трехкратное превышение. С 2007 года рост долга произошло на $25 трлн, а экономика – всего на $7,6 трлн.
Власти Китая резко увеличили вливания кредитов в банковскую систему и экономику в надежде поддержать рост, угасающий на фоне торгового конфликта с США.
На фоне экспортного падение на 4,4% с КНР в декабре, а также замедление темпов роста ВВП до минимума за 28 лет, китайские банки, финансируемые Народным банком Китая, закачали в экономику беспрецедентный объем нового долга.
Как сообщает Bloomberg со ссылкой на данные Народного банка КНР, в январе в стране было выдано 3,23 триллиона юаней новых займов. Это абсолютный рекорд за все время официальной статистики (с 1992 года).
Опубликованные Центробанком цифры — это «безумие», отмечает стратег Rabobank Майкл Эвери: за месяц долг экономики подскочил на 5% ВВП. В пересчете на год это 60% ВВП — скорость, которая в мире наблюдалась лишь после Второй мировой войны, когда на кредитные деньги в рамках плана Маршалла восстанавливали Европу.
Рисунок 1 - Динамика роста долга Китая
Масштабный рост денежной массы — это «повод понервничать за юань», - с апреля прошлого года, когда американские пошлины вступили в силу, китайская валюта подешевела на 7,9%, а обеспеченность юаневой денежной массы золотовалютными резервами — упала до 10,9%.
Лишь год назад китайские власти публично говорили о необходимости обуздать кредитную экспансию, которая выходит за рамки официальной банковской системы. Но торговый конфликт с США и напряжение, сопровождающее переговоры с администрацией Дональда Трампа, похоже, заставили Пекин пересмотреть жесткую позицию.
Представляя ужасные цифры по кредитам, директор департамента статистики и аналитики Народного банка КНР сообщил, что забалансовые кредиты в системе будут снижаться, но скорость этого процесса будет замедляться. Это означает, что борьба против теневого банкинга, получит временную паузу.
Проблема для Китая, впрочем, гораздо глубже, чем торговый спор, пишут аналитики GNS Economics: вся экономическая модель КНР последние 10 лет построена на хроническом увеличении долга, размер которого уже практически втрое превышает китайский ВВП.
Сейчас на каждый доллар нового долга в Китае создается лишь 33 цента нового ВВП.
Де-факто китайская экономика превращается в «финансовую пирамиду», категоричны аналитики GNS: проценты по обслуживанию долга съедают около 20% китайского ВВП, а обслуживание накопленного долга происходит за счет дальнейшего увеличения долга, замыкая ситуацию в круг нерешенных проблем.
Главный смысл количественного смягчения — наращивание платежеспособного спроса в экономике Китая с одновременным расширением оптимальной занятости в Китае. Власть пытается в условиях торгового протекционизма, активно нарастить темпы развития внутренней экономики.
Но реальность такова, если китайский кредитный пузырь лопнет, под ударом окажется вся мировая экономика, предупреждают в GNS.
Государства, экономика которых зависит от внешних рынков, склонны к серьезным рискам вообще, и в периоды кризисных явлений глобальной экономики особенно. В Украине ситуация достаточно сложная: экспорт и импорт составляет около 50% ВВП. Отношение госдолга в Украине приближается к 80%.
В контексте влияния глобальной экономики на Украину, то стоит отметить, что тема сотрудничества с МВФ остается одной из самых чувствительных тем.
Опыт многих кризисов показывает, что стратегия экономического развития, основанной на развитии только сырьевого сектора — это путь к упадку в стратегическом измерении. История отражает примеры, в которых долгосрочные успехи в развитии экономики обязательно были связаны с реализацией политики по организации производства высокотехнологичной продукции, выпуска товаров с высокой добавленной стоимостью, что необходимо учитывать в рамках формирования политики экономического развития Украины.
