Правление НБУ представили Совету Национального банка проект Основных принципов денежно-кредитной политики на 2021 год и среднесрочную перспективу, сообщает пресс-служба регулятора.
Режим инфляционного таргетирования и политика гибкого курсообразования, которых придерживался Национальный банк в предыдущие годы в рамках действующей монетарной политики, доказали свою эффективность. Ведь Нацбанку удалось существенно снизить инфляцию, приблизив ее к среднесрочной цели в 5%. Взвешенная монетарная политика и адекватное регулирование финансового сектора обеспечили устойчивость финансового сектора, возможности применения эффективных антикризисных мер способствовали прохождению острой фазы коронакризиса без тех тяжелых экономических последствий, которые наблюдались во время кризисов 2008 или 2014 лет.
Основные принципы монетарной политики на 2021 год
Основные принципы детализируют особенности проведения денежно-кредитной (монетарной) политики, в том числе макроэкономический контекст ее реализации, в 2021 году и в среднесрочной перспективе.
Прежде всего стоит отметить, согласно требованиям, Основные принципы разработаны с учетом целей, принципов и инструментов монетарной политики, определенных Стратегией монетарной политики.
Ключевой целью реализации монетарной политики Нацбанка является ценовая стабильность. Для достижения и обеспечения ценовой стабильности НБУ использует монетарный режим инфляционного таргетирования, который также способствуют обеспечению устойчивых темпов прироста ВВП, говорится в основных принципах монетарной политики.
Целью денежно-кредитной (монетарной) политики является поддержание инфляции в среднесрочной перспективе на уровне 5% с допустимым диапазоном отклонений ± 1 в. п.
Рисунок 1 - Инфляция и инфляционные цели Национального банка
Источник: НБУ.
Ключевая (учетная) ставка является основным монетарным инструментом и такой остается в дальнейшем. Напомним, инфляция стремительно замедлилась с начала 2020 года — до 1.7% г/г в мае - и остается ниже целевого диапазона Нацбанка, что позволило НБУ существенно смягчить монетарную политику — учетная ставка снизилась с начала года на 7.5 процентных пунктов — до 6%. В случае необходимости НБУ может использовать все законодательно определенные средства монетарной политики.
В перспективе на 2021 год НБУ планирует и в дальнейшем соблюдать режим плавающего курса, имея в виду, что монетарная политика не направлена на достижение определенного уровня или диапазона обменного курса. Речь идет о принципиальной позиции невмешательства в рыночные тенденции, обуславливают не фундаментальными факторами.
Вызовы, обусловленные внешней макроэкономической средой
Введение карантина в ответ на распространение COVID-19 привело к стремительному снижению экономической активности в мире. Поэтому, формулируя ключевые задачи, которые будут возложены на решение экономических проблем вызванных коронакризисом, НБУ ожидает, что мировая экономика будет восстанавливать рост в 2021-2022 гг., однако, учитывая глубину текущего кризиса, полностью компенсировать потери 2020 года так и не удастся.
Но, после текущего осложнения глобальная ценовая конъюнктура несколько улучшится.
Рисунок 2 - Прокризисные триггеры и последствия развития событий
Источник: НБУ.
Инфляция в мире будет оставаться подавленной, а монетарная политика ведущих центральных банков будет сверхмягким. Для стран с развивающимися рынками, доступ к финансовому рынку будет зависеть от их способности удерживать макрофинансовой стабильности путем проведения последовательной и предсказуемой экономической политики и реализации структурных реформ.
Экономика Украины: акцент на посткризисное восстановление
На фоне отмены карантина и оживление внешнего спроса, смягчение монетарных условий и фискального стимулирования экономической активности в большинстве видов экономической деятельности восстанавливаться устойчивыми темпами.
Это будет способствовать возвращению инфляции к цели. Рост ВВП постепенно восстанавливаться и следовать к темпу 4%, который оценивается как потенциальный, отмечают в НБУ.
Международные резервы будут устойчиво расти, создавая подушку безопасности на случай кризисных явлений. Напомним, благодаря траншу МВФ в июне международные резервы увеличились на 12,4% - до 28 515,73 млн долл. США. Последний раз на таком уровне они находились осенью 2012 года.
Рисунок 3 - Ключевые риски экономики Украины
Источник: НБУ.
Несмотря на низкий текущий уровень инфляции, НБУ будет уделять должное внимание проинфляционным рискам, поскольку снижение доверия к монетарной политики может достаточно быстро разбалансировать ожидания
Монетарная и валютно-курсовая политика
Монетарная политика НБУ и в дальнейшем будет базироваться на режиме таргетирования инфляции (ТИ) в рамках гибкого режима обменного курса и с сильным акцентом на поддержание финансовой стабильности. В Нацбанке подчеркивают, что будут обеспечивать неизменность этих механизмов, в том числе безотзывные инфляционные цели и принципы монетарной политики, указанные в п.9, упомянутой выше Стратегии.
В НБУ отмечают также и по твердых намерениях в дальнейшем удерживать уровень инфляции в пределах целевого диапазона НБУ на уровне 5% +/- 1 процентный пункт, позволив при этом корректировки обменного курса в соответствии с основными экономическими показателями и осуществляя покупку иностранной валюты для выполнения целевых показателей программы по международным резервам, о чем говорится в п.10 Стратегии.
НБУ выразил свою готовность корректировать учетную ставку для достижения целевого показателя инфляции на горизонте политики 9 - 18 месяцев.
Напомним, в начале лета, инфляция ускорилась. Несмотря на ускорение потребительская инфляция находилась ниже целевого диапазона 5% ± 1 п.п. и оставалась меньшей по сравнению с прогнозом, опубликованным в Инфляционном отчете за апрель 2020 года. Однако в условиях коронакризиса в марте — мае 2020 года госбанки совокупно увеличили свои инвестиции в ОВГЗ на 60 млрд грн. Речь идет фактически об эмиссионных операциях, или «фискальном доминировании», как антикризисных мерах. Согласно оценкам НБУ, доля государственных ценных бумаг в активах на конец 2020 года может достичь до 50%, что является дополнительным проинфляционным фактором.
В итоге следует отметить, решения по монетарной политики будут оставаться предсказуемыми, последовательными и направленными на приведение инфляции к цели 5% на горизонте 9-18 месяцев, отмечают в НБУ.
