Мировые международные резервы: доля доллара США сократилась до 25-летнего минимума
Доля доллара США в структуре мировых валютных резервов сократилась до 25-летнего минимума. Об этом сообщают в МВФ.
Обнародованные МВФ результаты оценки структуры официальных валютных резервов показали, что за четвертый квартал прошлого года доля долларовых резервов в авуары центробанков мира сократилась до 59%. Такой показатель оказался самым низким уровнем за последние 25 лет.
Структура мировых международных резервов в разрезе валют
Согласно результатам обследования МВФ «Структура официальных валютных резервов» за четвертый квартал 2020 года доля долларовых резервов в авуары центральных банков сократилась до 59% - самого низкого уровня за 25 лет.
Таблица 1 - Общий объем международных резервов в разрезе валют, млрд долл. США
Источник: МВФ.
По мнению ряда аналитиков фонда, в определенной степени, это частично является свидетельством снижения роли доллара США в мировой экономике в условиях конкуренции с другими валютами, которые используются центральными банками в международных операциях.
Стоит отметить, если изменения в структуре резервов центральных банков окажутся достаточно существенными, они могут повлиять на валютный рынок и рынок облигаций.
Рисунок 1 - Спрос на доллары США со стороны центробанков (валютная структура мировых резервов, %)
Источник: МВФ.
На рисунке (рис. 1) изображен график с учетом последних данных в более долгосрочном периоде. Они показывают, что доля долларовых активов в резервах центральных банков сократилась на 12 процентных пунктов (с 71% до 59%) с момента введения евро в 1999 году (верхняя панель), хотя за этот период отмечались заметные колебания (синяя линия).
В то же время, доля евро колебалась на уровне 20%, а доля других валют, включая австралийский доллар, канадский доллар и китайский юань, выросла в четвертом квартале до 9% (зеленая линия).
Факторы влияния структуры резервов на стабильность валютного рынка
Основное влияние на валютную структуру резервных портфелей центральных банков могут обусловливать колебания валютных курсов. Последствия также могут проявляться в изменении относительной стоимости различных государственных ценных бумаг, хотя их влияние, как правило, будет меньше, поскольку динамика доходности облигаций в основных валютах обычно совпадает.
Стоит отметить, что в периоды, когда доллар США ослабевает по отношению к основным валютам, его доля в мировых резервах обычно снижается, поскольку растет долларовая стоимость резервов, номинированных в других валютах (и наоборот, когда доллар США укрепляется).
В свою очередь, на обменный курс доллара США может влиять ряд факторов, в том числе расхождение в траекториях развития экономики США и других стран, различия в монетарной и налогово-бюджетной политике, а также операции продажи и покупки иностранной валюты центральными банками.
Стоит отметить, снизу рисунка (рис. 1) показано, что за последние двадцать лет стоимость доллара США по отношению к основным валютам (черная линия) в целом не изменилась. Однако одновременно наблюдались значительные колебания, которые могут объяснить примерно 80% краткосрочных (квартальных) изменений доли доллара США в мировых резервах с 1999 года. Остальные 20% краткосрочных изменений можно объяснить в основном решениями центральных банков по активной покупке и продаже долларов для поддержки собственных валют.
Возвращаясь к 2020 году, анализ последствий изменений обменного курса (оранжевая линия) нам показывает, что доля доллара США в резервах осталась в целом стабильной. Однако с точки зрения более долгосрочной перспективы, тот факт, что стоимость доллара США в целом не изменилась, и одновременно его доля в мировых резервах снизилась, является свидетельством того, что центральные банки действительно постепенно отказываются от доллара США.
Кто-то ожидает, что доля доллара США в мировых резервах продолжит снижаться, поскольку центральные банки стран с формирующимся рынком и развивающихся стран стремятся еще больше диверсифицировать валютную структуру своих резервов. Несколько стран, например, РФ, уже объявили о своем намерении так поступить.
В итоге стоит отметить, несмотря на серьезные структурные изменения в международной валютной системе, произошедшие за последние шестьдесят лет, доллар США остается доминирующей резервной валютой. Как видно на графике выше, любые изменения позиции доллара США с высокой вероятностью могут проявиться в долгосрочной перспективе.
Напомним, структура международных резервов Украины в разрезе валют по большей части (80%) сформирована в долларах США.