Нацбанк о ключевых акцентах: ситуация на валютном рынке, экономике и банковском секторе
Сегодня Нацбанк выступил с комментарием по ситуации на финансовом рынке Украины, отметив стабильность экономики несмотря на чувствительность валютного рынка к информационной напряженности.
Об этом сообщает пресс-служба регулятора. В целом ситуация на валютном рынке остается контролируемой, украинская экономика в целом на сегодня более устойчива, чем в предыдущие кризисные периоды, а банковская система работает в штатном режиме.
Внешние факторы и геополитические вызовы
Рекордно высокие показатели инфляции потребительских цен в США, жесткая риторика представителей Федрезерва и предупреждение американской администрации о росте вероятности российского вторжения в Украину обусловили преимущественно негативные тенденции недели.
Следует отметить, согласно опубликованным в четверг данным, потребительская инфляция в США ускорилась в январе до 7,5% г/г, превысив консенсус-прогноз в 7,3% и достигнув рекорда за последние сорок лет.
Это резко усилило рыночные ожидания, более значительное повышение ключевых ставок ФРС США.
Психологическое давление от угрозы еще более решительного поднятия ставок ФРС частично компенсировалось положительными финансовыми результатами компаний за четвертый квартал 2021 года. В настоящее время финпоказатели примерно 80% компаний, входящих в индекс S&P 500, превысили прогнозы экспертов.
Однако падение фондовых индексов ускорилось после того, как администрация США заявила, что накопление российских войск у границ с Украиной уже достаточно для полномасштабного вторжения, которое может начаться теперь в любой день.
Перспективы более быстрого повышения ставок ФРС поддерживали рост доходностей казначейских облигаций США. Однако высшие геополитические риски увеличили спрос на эти облигации как один из наименее рисковых активов: в результате доходности десятилетних инструментов выросли на незначительные 3 б.п. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBIV снизился на 0.7% до 104.3.
В отличие от фондовых рынков, на сырьевых рынках преобладала положительная динамика, чему во многих случаях способствовало ограниченное предложение сырьевых товаров и рост геополитического напряжения. Впрочем, цены на газ на европейском рынке продолжили снижение (-3%) на фоне рекордных объемов поставок сжиженного газа и прогнозов теплой погоды в регионе на ближайший месяц.
Несмотря на перспективы более высоких ставок, подорожали золото (+3%) и серебро (+5%) из-за увеличения спроса на «безопасные» активы. Также выросли цены на пшеницу (+5%) и кукурузу (+5%) из-за геополитического кризиса и худших прогнозов урожаев в Латинской Америке.
Аналитики ICU прогнозируют, что в ближайшее время рынки могут оставаться крайне волатильными из-за высоких уровней инфляции в западных странах, приготовления центробанков к повышению ставок и прекращению покупки ценных бумаг на открытом рынке, а также эскалации противостояния России и Запада. В то же время, исчерпывается положительное влияние корпоративных отчетов, поскольку отчетный сезон близится к завершению.
Тенденции на долговом рынке Украины
Временное общее улучшение информационного фона вокруг возможного вторжения положительно повлияло на настроения инвесторов в гривневые ОВГЗ, и они снизили объемы продаж облигаций.
Например, если в январе и начале февраля нерезиденты еженедельно сокращали портфель на 2-3 млрд. грн, то на прошлой неделе портфель этой группы инвесторов сократился всего на 0.4 млрд. При этом, согласно данным Нацбанка, в среду даже произошли покупки новых облигаций на 241 млн. грн.
Замедление выхода из гривневых активов сказалось и на активности вторичного рынка. Общий объем сделок сократился до 6.2 млрд. грн за неделю с 10.7 млрд. грн неделей ранее, в т.ч. с трехлетними ОВГЗ с 2.7 млрд. грн. до 1.1 млрд. грн.
Следует отметить, что высокий уровень инфляции в США, ожидание дальнейшего роста безрисковых ставок, а также геополитическая напряженность и усиление вызовов российского вторжения в Украину не будут способствовать интересу нерезидентов к гривневым активам в ближайшее время. Так что аналитики ICU ожидают, что портфель продолжит сокращаться
Глобальная инфляция и геополитические вызовы частично усугубили ожидания инвесторов в украинские еврооблигации. После более чем недельного улучшения условий на рынках в прошлую пятницу спреды по еврооблигациям расширились с 755-1050 б.п. до 824-1466 б.п. А вместе с повышением доходностей по казначейским обязательствам США, выросшим в четверг на информации о более высоком, чем ожидалось, уровнем инфляции в США, увеличение украинского риска вывело доходности еврооблигаций на уровень 10.2-15.8%, даже выше, чем неделю назад, отмечают в ICU. Следовательно, в текущих условиях геополитическое напряжение – это ключевой фактор, определяющий доходности украинских еврооблигаций. На этой неделе они будут снова находиться под давлением негативных новостей об эскалации военного конфликта.
Валютный рынок
Новости, что страна-агрессор на неделю может заблокировать акваторию Черного и Азовского морей, могли негативно повлиять на настроения экспортеров, ведь экспорт через морские порты критичен для Украины. Следовательно, в первой половине прошлой недели курс гривны усиливался до 27.92 грн./долл, но уже в четверг оказался под давлением новых факторов, снова пересек 28 грн./долл.
Имеющийся монетарный инструментарий и текущий объем международных резервов позволяют Нацбанку нивелировать временные всплески. В настоящее время валютный рынок продолжает чувствительно реагировать на изменение информационной среды, связанной с геополитическим напряжением, однако ситуация остается контролируемой, отмечают в Нацбанке.
Повышенный спрос на валютном рынке на этой неделе (14–18 февраля) по-прежнему обуславливался влиянием психологического фактора, связанного с ухудшением информационной среды. В то же время реакция участников рынка была более умеренной, чем в январе 2022 года.
Нацбанк в дальнейшем соблюдал режим плавающего курсообразования, при котором он только сглаживает чрезмерные колебания на рынке, а курс определяется балансом спроса и предложения. Так, на этой неделе Нацбанк продал на валютном рынке 503 млн дол. США. В то же время в отдельные дни недели, когда предложение валюты превалировало над спросом на фоне уменьшения напряжения в информационной среде, Нацбанк выкупал валюту — в общей сложности 50 млн дол. США. Следовательно, чистая продажа валюты Нацбанком в период с 14 по 18 февраля составляет 453 млн дол. США.
Экономика Украины и банковский сектор
Украинская экономика на сегодня более устойчива, если сравнить с предыдущими кризисными эпизодами, а банковская система – стабильной, хорошо капитализированной и ликвидной, отмечает регулятор.
Банковская система работает в штатном режиме и качественно выполняет функции финансовой поддержки экономики и граждан. Продолжается постоянный рост портфеля розничных кредитов. Оно вполне сопоставимо с положительной динамикой 2021 года – без чрезмерной активности или существенного торможения.
Волатильность депозитов населения умеренная и контролируемая. Она частично обусловлена реакцией на информационное давление, впрочем, не имеет никаких панических признаков и касается преимущественно текущих счетов, тогда как объем срочных депозитов с начала года был более стабильным. Банки имеют надлежащий запас прочности и достаточно ресурсов, в том числе высоколиквидных, чтобы покрыть даже существенные отливы в случае их наступления.
Несмотря на рост, инфляция остается контролируемой. Индекс потребительских цен (ИПЦ) существенно вырос на 1.3% м/м в январе, однако в годовом исчислении остался стабильным на уровне 10.0%. В то же время, базовая инфляция неожиданно замедлилась до 7.6% г/г.
В итоге следует отметить, что показатели инфляции в январе свидетельствуют об определенных противоречивых тенденциях. Рост цен на пищевые продукты – это преимущественно последствия высоких цен на энергоносители и более слабой гривны, что повлияло на стоимость импортируемых овощей. Однако позитивом и в определенной степени неожиданным является замедление базовой инфляции с 7.9% в декабре до 7.6% в январе, отмечают аналитики ICU. Базовая инфляция не учитывает цены на необработанные пищевые продукты, энергетические материалы и регулируемые тарифы, поэтому лучше отражает фундаментальное инфляционное давление.
Аналитики и дальше убеждены, что если геополитическое напряжение не приведет к заметному ослаблению гривны, то инфляционное давление будет постепенно ослабевать до конца 2022 года. Этому будет способствовать и замедление темпов роста мировых цен на продукты питания (индекс цен на продукты FAO снизился с 24% г/г в декабре до 19% в январе). В то же время, ключевым фактором неопределенности для инфляции в этом году является ожидаемый пересмотр цен на газ и электроэнергию для населения, которое правительство обязалось осуществить в мае 2022 года. Аналитики ICU сохраняют свой прогноз роста потребительских цен на 7.2% в 2022 году, однако признают, что факторы рисков в пользу более высокого роста цен преобладают.