Нацбанк снова повысил ставку: борьба с инфляцией усиливается
Накануне заседания КМП НБУ, экономические эксперты предсказывали, что Нацбанк повысит учетную ставку с 8% до 8,5% для выполнения требований Международного валютного фонда.
Соответствующим решением Украина рассчитывает заверить МВФ в независимости Нацбанка и побороть инфляцию. Аналитики напомнили, что рост потребительских цен впервые с 2018 года превысил 10%, о чем сообщает Bloomberg. По мнению 8 из 10 аналитиков, опрошенных изданием, 9 сентября 2021 года Нацбанк повысит базовую ставку с 8% до 8,5%.
Об этом сообщает пресс-служба регулятора. Также сообщается, что Нацбанк с начала четвертого квартала 2021 года прекращает проведение операций по долгосрочному рефинансированию и процентному свопу.
Мы решили осветить причины, обусловившие ужесточения монетарной политики и принятие мер, направленных на усиление эффекта от повышения учетной ставки и сдерживания инфляции.
Рост учетной ставки Нацбанка
Как указано выше, Нацбанк повысил учетную ставку до 8,5%. Кроме того, регулятор принял решение прекратить использование антикризисных монетарных мер с начала IV квартала текущего года.
Рисунок 1 - Учетная ставка НБУ, средняя, %
Источник: НБУ.
Следовательно, ужесточение монетарной политики будет способствовать удержанию под контролем инфляционных ожиданий и возвращению инфляции на траекторию устойчивого замедления до цели 5%, достижение которой прогнозируется в 2022 году, говорится в сообщении Нацбанка.
Инфляция и инфляционные цели
Инфляция в последние месяцы превышает 10% под влиянием как временных, так и фундаментальных факторов, отмечают в Нацбанке. Однако остается близкой к прогнозной траектории (рис. 2).
Рисунок 2 - Прогноз ИПЦ и инфляционные цели, % г/г
Источник: НБУ.
В июле текущего года потребительские цены выросли на 10,2% г/г. По предварительным оценкам Нацбанка, в августе инфляция и дальше ускорялась.
Несмотря на коррекцию стоимости отдельных продуктов питания и постепенного исчерпания эффекта низкой базы сравнения, сохранение высоких мировых цен на энергоносители и продовольствие существенно всплывало на общую инфляцию. Сказались также неблагоприятные погодные условия в июле-августе на стоимости ряда продуктов питания на внутреннем рынке.
Фундаментальное инфляционное давление продолжает сохраняться. Согласно оперативной оценке Госстата, рост ВВП во II квартале 2021 года (5,4% г/г) оказалось ниже прогноза Нацбанка (7,5% г/г) прежде всего под влиянием временных и технических факторов.
В Нацбанке отмечают, несмотря на проблемы предыдущих периодов, в начале третьего квартала экономика стремительно восстанавливается благодаря высоким урожаям, благоприятным внешним условиям, устойчивому потребительскому спросу и оживлению инвестиционной активности. Учитывая экономическое восстановление, усиление миграционного давления и влияние структурных факторов, темпы роста зарплат остаются значительными. Интенсивное повышение реальных доходов граждан поддерживает высокий внутренний спрос, отмечают аналитики Нацбанка.
Впрочем, инфляционные ожидания пока остаются повышенными и несколько ухудшились со времени прошлого повышения учетной ставки. Риск их дальнейшей разбалансировки сохраняется.
В то же время в последние месяцы базовая инфляция стабилизировалась, в частности благодаря коррекции цен на подсолнечное масло и укреплению курса гривны. Это обусловлено как благоприятной внешней конъюнктурой для украинских экспортеров, так и взвешенной монетарной политикой регулятора.
Сворачивания антикризисных монетарных мер
Нацбанк с начала IV квартала приостанавливает проведение операций по долгосрочному рефинансированию и процентного свопа, говорится в сообщении регулятора.
Для усиления эффекта от повышения учетной ставки и сдерживания инфляции Нацбанк сворачивает антикризисные монетарные меры. Согласно анонсированного графика с начала IV квартала 2021 года будет прекращено проведение операций по долгосрочному рефинансированию и процентного свопа.
«Свертывание антикризисных монетарных мер соответствует направлению монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. В то же время это решение не окажет негативного влияния на банковскую систему с учетом сохранения высокого профицита ликвидности», — отметил Председатель Нацбанка Кирилл Шевченко.
Прекращение осуществления Нацбанком операций с процентным свопом не означает потерю интереса со стороны регулятора к развитию этого инструмента. В НБУ готовы и в дальнейшем обсуждать направления совершенствования инфраструктуры сегментов финансового рынка, говорится в сообщении.
Кроме того, Нацбанк продлил нормализацию операционного дизайна монетарной политики с целью повышения эффективности монетарной трансмиссии. Так, с 1 октября 2021 срочность операций по предоставлению кредитов рефинансирования на еженедельных тендерах сокращено с 90 до 30 дней.
Прогноз инфляции
Согласно ожиданиям Нацбанка, в течение сентября-октября инфляция будет оставаться в диапазоне 10-11%, а в последние месяцы года замедлится ниже 10%. В 2022 году снижение темпов инфляции продолжится - к цели 5%.
Замедлению инфляции будут способствовать исчерпания эффектов низкой базы сравнения 2020 года, коррекция мировых цен на сырье и поступления нового большого урожая аграрных культур. Сдерживающий влияние на ценовую динамику будет также ужесточение монетарной политики Нацбанка.
Стоит отметить, ключевым предположением НБУ по прогнозу — это сотрудничество с МВФ. Получение Украиной 2,7 млрд долл. США в рамках распределения специальных прав заимствований МВФ упростило финансирования бюджетных потребностей в краткосрочной перспективе, в частности выплат по внешним обязательствам. В то же время продолжения сотрудничества с МВФ по действующей программе stand-by необходимо для поддержки макрофинансовой стабильности в последующие годы.
Сотрудничество с МВФ позволит получить официальное финансирование из других источников, а также будет способствовать ниже ставкам по внешним заимствованиям и поддержанию интереса иностранных инвесторов к гривневым активов, отмечают в НБУ.
Риски прогноза
Ключевыми рисками для экономики является значительное усиление карантина в Украине и в мире, а также длительный и существенный, чем предполагалось, инфляционный всплеск в мире.
Новые мутации коронавируса и их распространение может привести к очередному усилению карантина и ослаблению экономической активности, отмечают в Нацбанке.
Более длительный, чем ожидается в настоящее время, ценовой всплеск на сырьевых рынках и в странах — торговых партнерах давить на внутренние цены и угрожать длительным отклонением инфляции от цели 5%.
Актуальны и другие риски проинфляционного характера, в частности эскалация военного конфликта с РФ и резкое ухудшение условий торговли.