Известно, что 2018 стал годом рекордных показателей в сфере финансово-банковской деятельности. Согласно статистическим данным, приведенным на официальном сайте НБУ, прибыль банковской системы за 2018 достиг исторического максимума: платежеспособные банки получили 21,7 млрд грн чистой прибыли. Стоит отметить, что прибыли банковского сектора статистика в последнее, фиксировала в 2013 году, когда прибыль банков составила 1,4 млрд грн.
Как отмечает ведомство, существенным зростаттям прибыльности банковской системы в прошлом году способствовало уменьшению отчислений в резервы при стабильном росте процентных и комиссионных доходов. Объем отчислений в резервы банки сократили более чем вдвое - с 49,2 млрд грн в 2017 году до 23,7 млрд грн в 2018 году. Чистые процентные и комиссионные доходы банковской системы увеличились в среднем на 38%.
Активное наращивание розничного и корпоративного кредитования обусловило рост процентных доходов: кредитование юридических лиц (46% от общего объема доходов), кредитование физических лиц (26%), а также в результате операций с ценными бумагами (27%). В то же время усиление роли комиссионных доходов произошло в условиях развития расчетно-кассовых и других сопутствующих кредитованию платежей - до 25% в структуре всех доходов.
На уровне исторических минимумов в 2018 году зафиксировано показатели потребительской инфляции, которая замедлилась до 9.8% (с 13.7% в 2017 году) - самого низкого уровня по итогам года за последние пять лет. Разворот тренда роста инфляции, который наблюдался в 2017 году, является результатом прежде всего жесткой монетарной политики Национального банка.
Напомним, с октября 2017 Национальный банк шесть раз повышал учетную ставку - всего на 5.5 в. п. до нынешних 18.0% годовых. Это повлияло на повышение рыночных процентных ставок в гривне и, соответственно, усиливало стимулы для сбережений.
Жесткие монетарные условия были среди главных причин укрепления обменного курса гривны - на 6.8% для НЭОК и 13.2% для РЭОК гривны в течение 2018 года. Также усилению курса способствовали высокие цены экспортных товаров на внешних рынках в течение большей части года, рекордный урожай зерновых и значительные объемы денежных переводов. Благодаря благоприятной ситуации на валютном рынке в течение большей части года Национальный банк имел возможность проводить валютные интервенции и пополнять международные резервы.
Несмотря на снижение инфляция ожидаемо превысила цель Национального банка 6% ± 2 в. п. на конец 2018 года. Но избрание Национальным банком длительного пути возвращения инфляции к цели были сознательными, ведь это минимизировало в будущем потери для экономического роста. Такое балансирование между необходимостью приведения инфляции к цели и поддержкой экономического роста является отражением гибкости избранного НБУ режима инфляционного таргетирования.
Рисунок 2 - Инфляция потребительских цен и инфляционные цели (по состоянию на конец периода, % г/г)
Важно отметить, что отклонения инфляции от целевых ориентиров главным образом вызвано из-за действия факторов, на которые монетарная политика имеет ограниченное влияние. Речь идет о росте административно регулируемых цен и тарифов (ускорился до 18% г/г) и увеличение в течение большей части года мировых цен на нефть, и только в четвертом квартале тенденции изменились.
Дополнительные факторы существенных инфляционных переменных были обусловлены тенденциями сохранения давления на цены со стороны потребительского спроса. Произошел дальнейший рост производственных расходов, связанные с ценообразованием на энергоносители и расходами на оплату труда. Реальная заработная плата в 2018 году выросла на 12.5%. На росте доходов населения существенно сказались эффекты осовременивания пенсий и дальнейшее увеличение частных переводов трудовых мигрантов, что имело дополнительное инфляционное давление.
Как отмечает Национальный банк, потребительская инфляция в дальнейшем будет замедляться и вернется в целевой диапазон 5% ± 1 п.п. в начале 2020 года, как и предусмотрено стратегией монетарной политики НБУ.
В итоге отметим, что Национальный банк Украины прогнозирует инфляцию на 2019 неизменной - 6.3% на конец года. Однако, как отмечает ведомство, динамика отдельных компонентов инфляционных переменных частично пересмотрена.
Существуют предпосылки, которые влияют на уменьшение инфляции - снижение мировых цен на энергоресурсы и укреплением гривны, но они будут компенсированы сохранением давления со стороны заработных плат и несколько более высокими темпами роста административно регулируемых тарифов.
Следовательно, снижение потребительской инфляции до верхней границы целевого диапазона 5% ± 1 п.п. ожидается в начале 2020 года, а в конце года она достигнет целевого уровня 5%.
Благодаря таким факторам, как жесткая монетарная и сдержанная фискальная политики, предопределять замедление роста совокупного спроса и возвращения к отрицательному разрыва ВВП, относительно низкая курсовая волатильность и умеренные темпы роста цен на импортируемые товары, в том числе энергоносители и продовольствие, прогнозируется, что базовая инфляция замедлится до 5% в 2019 году и не будет превышать 4% в 2020 - 2021 годах.
