Правление Национального банка приняло решение снизить учетную ставку до 17,0% годовых с 19 июля 2019 года, - говорится в сообщении пресс-службы регулятора. НБУ продлил цикл смягчения монетарной политики, учитывая тенденцию замедления инфляции до цели 5%.
Но, несмотря на снижение учетной ставки, вопрос количественных изменений ключевой ставки и их влияния на качественные экономические трансформации не теряет своей актуальности, как в экспертных кругах, так и среди рядовых граждан. Поэтому, тема учетной ставки НБУ, как и другие производные темы, связанные с кредитованием, остаются дискуссионными в том или ином контексте. В частности, почему НБУ медленно снижает учетную ставку, или, возможно ли, что банки уже со следующего года будут выдавать ипотечные кредиты под 12-13%. Почему валютная политика НБУ является именно такой? Почему важна независимость центрального банка, и в чем ее ценность для украинцев и бизнеса, а также как это влияет на доверие к гривне.
Но, общество ожидало более четкого сигнала. Поэтому, недавно, на вопрос о ключевой ставке и деятельности регулятора, которые беспокоят как бизнес, так и простых украинцев, ответил непосредственно Председатель Правления НБУ Яков Смолий.
Уровень учетной ставки обусловливают инфляционные тенденции
Политика НБУ для многих в Украине неоднозначна. Ведь с 2015 года Нацбанк целенаправленно усиливает монетарную политику, ключевую ставку удерживает высокой, а также требует докапитализации банков. В этой ситуации мнения разделились: часть людей убеждена в правильности таких действий, ведь они приводят к макроэкономической стабильности, которая позволяет инвесторам делать размещения долгосрочных активов в экономику Украины. Но другие критикуют Нацбанк за чрезмерно консервативную монетарную политику, которая сдерживает экономический рост.
Председатель Национального банка Украины Яков Смолий в интервью изданию The Page, раскрывая детали и логику основных текущих и стратегических решений регулятора, отметил, что обеспечивая целевые ориентиры введенного режима инфляционного таргетирования, НБУ опосредованно влияет на экономический рост.
В прошлом году впервые за 5 лет зафиксировано показатель инфляции с однозначным числом, а к концу года ожидается, что этот показатель снизится ниже 7%.
В контексте высокого уровня учетной ставки, необходимо отметить, что критика справедлива, рассматривая вопрос через призму текущих экономических последствий: высокая учетная ставка сегодня сдерживает кредитование реального сектора экономики. Но, если рассмотреть в контексте стратегии развития, то стоит отметить, что низкая инфляция — это фундамент для будущего экономического роста.
Напомним, в связи с устойчивым внутренним спросом, улучшением условий торговли и увеличением урожая зерновых, показатель роста ВВП увеличился, по сравнению с предыдущим прогнозом. По прогнозам Нацбанка, экономика страны в этом году вырастет на 3%, а в 2020 году не в 2,9%, как прогнозировалось ранее, а на 3,2%.
Экономика даст сигнал — НБУ снизит ставку
Ключевая ставка Национального банка не является мерилом стоимости ресурсов для бизнеса, или критерием, от которого должны отталкиваться субъекты хозяйствования. Стоимость ресурсов в банковском секторе формируется в зависимости от стоимости привлеченных средств на банковские счета. И средняя стоимость портфелей, как правило, всегда меньше, чем учетная ставка НБУ. Но маржа, которую закладывают коммерческие банки при кредитовании, учитывает не только стоимость ресурса, но и риски.
При наличии соответствующих экономических условий, НБУ будет снижать учетную ставку до 9% в 2020-м и до 8% в 2021 году. Учитывая маржу банков в 4-5% - получаем кредиты под 12-13%, отмечает Яков Смолий.
Логика действий НБУ на валютном рынке и доверие к гривне
НБУ не может ставить цель покупать валюты больше или меньше, чем позволяет рынок. Большая покупка сформировала бы дефицит валюты, переломила бы тренд курса и гривна начала бы обесцениваться. Это не может быть целью НБУ. Цель НБУ — не допустить большой волатильности курса, поскольку это плохо сказывается на ценовой стабильности, подчеркивает Председатель НБУ.
Стоит отметить, логика действий регулятора заключается в соблюдении плавающего обменного курса, который является одним из принципов действующего режима монетарной политики НБУ. Рыночный курс гривны, который определяется спросом-предложением на валютном рынке, - главный предохранитель накопления экономических дисбалансов. Поэтому искусственное удержание обменного курса от ревальвации через выкуп валюты НБУ будет противоречить намерениям снизить инфляцию к цели в 5%.
Противодействие укреплению гривны со стороны регулятора при благоприятной ситуации на валютном рынке будет невозможным снижению инфляционных ожиданий, провоцируя рост цен.
Одинаковая вероятность изменения обменного курса в обе стороны (как девальвации, так и ревальвации) - необходимое условие укрепления доверия к гривне и снижения уровня долларизации экономики.
«Доверие к банковской системе постепенно повышается, люди откладывают средства на гривневые депозиты. То есть можно говорить и об увеличении доверия к гривне», - отмечает Яков Смолий.
Независимость Национального банка
Независимость Центробанка означает, что при изменении политической конъюнктуры в стране руководство регулятора не меняется под конкретного политика с властными полномочиями. Независимость Национального банка обеспечивает преемственность и предсказуемость его политики.
Комментируя основные принципы независимости НБУ и возможной смены руководства регулятора, Яков Смолий отметил, что согласно действующему закону Украины «О НБУ» Национальный банк независим и выполняет взятые на себя обязательства, а изменение Правления и Совета НБУ происходит в соответствии с законом.
Стоит отметить, что председатель Национального банка назначается на должность Верховной Радой Украины по представлению Президента Украины сроком на 7 лет.
При условии прихода нового руководства и изменений проведенных реформ, которые были реализованы НБУ 3-4 года назад (переход на инфляционное таргетирование, режим плавающего обменного курса и т.д.), все те, кто формировал ожидания делая прогнозы, потеряли бы понимание, что завтра будет происходить на рынке.
Напомним, президент Группы Всемирного банка Дэвид Малпасс после встречи с Владимиром Зеленским в Киеве 23 августа 2019 года, написал в блоге для Financial Times, что Зеленский подтвердил намерения осуществить земельную реформу, разделить права собственности на транзитные активы «Нафтогаза», демонополизировать экономику и государственные предприятия, а также уважать независимость центрального банка.
Сохранение регуляторной независимости центрального банка будет иметь огромное значение для укрепления доверия и увеличения объема прямых иностранных инвестиций и кредитных ресурсов, поступающих в частный сектор при снижении процентных ставок в Украине, пишет Дэвид Малпасс.
Итак, только независимый Национальный банк может руководствоваться в своих решениях экономическим прагматизмом, а не политической целесообразностью, принимая решение в которых содержание будет доминировать над формой.
В итоге стоит отметить, что НБУ ожидает роста экономики на 3% в 2019-2020 годах. «И не вижу каких-либо препятствий, чтобы не достичь этого показателя», - отмечает Председатель Правления НБУ Яков Смолий.
