Новый трастовой фонд МВФ: потенциал достижения долгосрочной устойчивости
На фоне ценовой турбулентности и геополитической напряженности Нацбанк ужесточил монетарную политику и принял решение поднятие учетной ставки до 10%. Ожидается, что реальный ВВП на 2022 год уменьшится с 3,8% до 3,4%. В течение 2023-2024 годов рост реального ВВП ускорится до около 4% в год.
Основным предположением, которое Нацбанк учитывает, остается дальнейший прогресс в сотрудничестве с МВФ. Финансирование МВФ существенно поддержало украинскую экономику в 2020-2021 годах. Сотрудничество с Фондом будет иметь не менее важное значение и в дальнейшем – особенно в условиях нынешнего ухудшения информационного фона на фоне напряженной геополитической ситуации и усиления конкуренции стран с развивающимися рынками за иностранный капитал из-за жестких монетарных условий в мире.
Мы решили осветить новые аспекты помощи МВФ и ключевых направлений сотрудничества.
Новый трастовой фонд МВФ
В то время как страны продолжают борьбу с COVID-19, очень важно не забывать о долгосрочной задаче преобразования экономики стран, чтобы сделать ее более устойчивой к потрясениям и достичь устойчивого и всеобъемлющего роста.
Пандемия научила человечество тому, что задержки в решении этих долгосрочных задач могут иметь серьезные экономические последствия, которые могут повлечь за собой проблемы платежного баланса в будущем. Изменение климата является еще одной долгосрочной проблемой, которая угрожает макроэкономической стабильности и росту во многих странах, поскольку может повлечь за собой стихийные бедствия и нарушения в функционировании отраслей, рынков труда и торговых потоков, а также в других отраслях, отмечают в МВФ.
Это глобальные задачи государственной политики и страны и международное сообщество несут общую ответственность за принятие своевременных мер. Стоит отметить, аналитики раскрывают, как МВФ рассматривает варианты передачи части СДР на общую сумму 650 млрд долларов США, выпущенных в августе 2021 года, уязвимым странам от стран с прочными финансовыми позициями по внешнеэкономическим операциям через трастовый фонд на цели достижения устойчивости и долгосрочной устойчивости (РСТ). Главной целью РСТ является предоставление доступного по стоимости долгосрочного финансирования для поддержки стран в решении структурных проблем.
В работе над продолжающимся механизмом РСТ текущий подход в вопросе основных структурных характеристик, который объясняется ниже, призван обеспечить баланс между потребностями потенциальных участников финансирования и стран-заемщиков. В МВФ ожидают, что этот трастовый фонд при широкой поддержке стран-членов и международных партнеров будет утвержден Исполнительным советом Фонда к предстоящим весенним совещаниям и полностью введен в действие до конца 2022 года.
Институционные особенности. Критерии участия
Критериями финансирования РСТ потенциально отвечают примерно три четверти стран-членов МВФ. К ним относятся все страны с низким доходом, все развивающиеся страны и малые уязвимые государства, а также все страны со средним уровнем дохода, ВНД которых менее чем в 10 раз превышает операционный лимит МАР 2020 года, или примерно 12 тыс. долларов.
Требования к соответствию реформ
Поддержка в рамках РСТ направлена на реализацию структурных проблем, имеющих критические значения для макроэкономики, связанные с серьезными макроэкономическими рисками устойчивости и устойчивости стран-членов, в том числе связанных с изменением климата, готовностью к пандемиям и развитию цифровизации.
При этом не все долгосрочные структурные проблемы могут быть решены путём кредитования МВФ. Способность поддержать реформы в определенной области зависит от наличия эффективных диагностических инструментов и доступа к ним, возможности определить приоритеты экономической политики и поставить надлежащие целевые показатели реформ. Заинтересованность самих стран и твердая приверженность их официальным органам к проведению необходимых реформ будут иметь решающее значение для привлечения крайне необходимого финансирования от многосторонних банков развития и частного сектора. Очень важно также работать в тесной координации с другими соответствующими организациями для привлечения опыта и знаний.
МВФ и Всемирный банк тесно взаимодействуют в разработке основы координации деятельности РСТ по климатическим рискам, основываясь на накопленном ранее опыте поддержки стран в проведении структурных реформ. Аналогичные основы координации с соответствующими организациями будут разработаны в следующие месяцы в этой и других областях реформ. Очень важно также работать в тесной координации с другими соответствующими организациями для привлечения опыта и знаний.
Условия финансирования
Предполагается, что аналогично высокольготному трастовому фонду МВФ для стран с низким доходом (ПРГТ), процентная ставка которого равна нулю, РСТ будет основан в рамках полномочий МВФ по управлению средствами участников финансирования, предусматривающими более гибкие условия, в частности по срокам погашения, чем действующие по отношению к общим ресурсам МВФ.
Согласно долгосрочному характеру рисков для платежного баланса, на которые ориентирован РСТ, его кредиты будут иметь гораздо большие сроки погашения против традиционного финансирования МВФ. Конкретнее персонал МВФ предложил 20-летний срок погашения и 10-летний льготный период. Многоуровневая структура процентных ставок предполагает дифференциацию условий финансирования между группами стран с высокой степенью льготности для стран-членов с более низким доходом.
Квалификационные требования
Для выполнения государством-членом критериев поддержки в рамках РСТ следует обеспечить условия, в частности пакет высококачественных мер экономической политики, отвечающих целям РСТ; одновременная поддерживаемая МВФ программа с финансированием или без финансирования, предусматривающая соответствующие меры макроэкономической политики с целью снижения рисков для заемщиков и кредиторов; экономически приемлемые уровни долга и достаточный потенциал погашения кредита МВФ.
Доступ к финансированию
Доступ к финансированию в рамках РСТ будет определяться в каждом конкретном случае исходя из качества реформ и соображений устойчивости долговой ситуации. Предполагается, что он будет ограничен 150%квоты в МВФ или 1 млрд СДР, в зависимости от того, какое из этих значений меньше.
Кредитование РСТ будет частью более широкой стратегии финансирования, которую будут следовать государства-члены МВФ с целью урегулирования более долгосрочных рисков для платежного баланса с сочетанием многостороннего, двустороннего официального и частного финансирования.
Финансовая архитектура
Как и в случае ПРГТ, ресурсы РСТ будут привлекаться на добровольной основе от стран-членов, желающих направить свои СДР или валюты для поддержки более бедных или уязвимых стран.
Финансовая архитектура РСТ призвана обеспечить возможность мобилизации значительных ресурсов для кредитов с низкой стоимостью и длительными сроками погашения при предоставлении гарантий защиты и ликвидности требований участников финансирования в Трастовый фонд на основе многоуровневой системы управления рисками, сохраняющей характер переданных СДР как резервного актива. Чтобы удовлетворить прогнозируемый спрос, РСТ должен сначала мобилизовать ресурсы на общую сумму около 50 млрд. долларов США. Основой успешной деятельности РСТ послужит бесперебойное функционирование рынка торговых сделок с СДР.
Залог успеха – в сотрудничестве
Снижение экономических рисков, вызванных долгосрочными структурными проблемами, требует последовательного и продуманного подхода и жесткой решимости директивных органов проводить временем тяжелые реформы. При наличии такой четкой приверженности реформам международное сообщество может помочь странам с помощью доступного по стоимости финансирования, развития потенциала и рекомендаций по экономической политике. РСТ будет подспорьем в таких совместных усилиях.
МВФ будет опираться на опыт взаимодействия с Всемирным банком и другими международными организациями и региональными банками развития, дополняя их кредитование в целях максимальной поддержки наших стран-членов.
Успех нового трастового фонда будет в зависимости от таких составляющих: предоставление существенных ресурсов экономически более сильными членами МВФ для содействия странам в повышении долгосрочной устойчивости и устойчивости; готовности заемщиков приложить дополнительные усилия для формирования макроэкономической среды и основы реформ, способствующих укреплению стабильности платежного баланса; предоставление поддержки со стороны других международных финансовых организаций путем предоставления опыта, знаний и финансирования по мере возможности. Эти меры будут также способствовать мобилизации инвестиций частного сектора, отмечают в МВФ.
Перед разнообразными долгосрочными структурными проблемами, требующими глобальных действий, сейчас как никогда важно оказывать поддержку всем странам в решении этих проблем на ранней стадии и достижении устойчивого роста. РСТ может помочь достичь этой цели, отмечают в МВФ.