В НБУ состоялось очередное заседание членов Комитета по монетарной политике для пересмотра уровня действующей учетной ставки. Правление Национального банка приняло решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 17,5%.
Обобщая итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, основной причиной оставить без изменений учетную ставку является необходимость обезопасить экономику от инфляционных рисков, которые усилились с момента принятия предыдущего решения в апреле, и достижения цели 5% в следующем году.
В Национальном банке Украины выстраивают оптимистичные прогнозы относительно воздействия ключевых инфляционных факторов во второй половине года в результате поступления в продажу овощей нового урожая, а также удешевления энергоресурсов на мировом рынке.
В НБУ отмечают, что реальное значение учетной ставки остается на достаточном уровне, обеспечивая необходимую для замедления инфляции ужесточение монетарной политики.
Следовательно, фундаментальное инфляционное давление и в дальнейшем постепенно будет снижаться. Об этом свидетельствует замедление базовой инфляции в соответствии с прогнозом НБУ начиная с 2019 года. В этот период также наблюдалось улучшение инфляционных ожиданий.
В то же время, наблюдалось стремительное расширение внутреннего спроса. В частности, высокими темпами росли социальные выплаты, заработные платы, розничный товарооборот, строительство и промышленность.
Также на протяжении последних недель выросла волатильность на финансовых рынках, вызванная в результате действия следующих факторов:
- реакция рынка вследствие распространения в информационном пространстве спекуляций на тему внешнего государственного долга;
- неопределенность дальнейшей финансовой поддержки со стороны Международного валютного фонда до приобретения полномочий нового правительства;
- судебные процессы, которые существенно усиливают угрозы для финансовой стабильности.
Напомним, обнародованный в апреле макроэкономический прогноз НБУ предусматривал постепенное замедление инфляции до 6,3% на конец 2019 года и 5,0% на конец 2020 года. Основным предположением этого прогноза была дальнейшая реализация Украиной своих обязательств по программе сотрудничества с МВФ. Однако пока обсуждение дальнейшей финансовой поддержки со стороны МВФ и, как следствие, связанного финансирования отложено до формирования нового правительства. Это усиливает уязвимость экономики Украины, и может обусловить увеличение волатильности на финансовых рынках.
Указанные риски в случае их реализации могут иметь масштабные последствия, поскольку угрожают прекращением поддержки со стороны международных партнеров и усложнением доступа к финансовым ресурсам на фоне пиковых выплат по государственному долгу.
Также Правления НБУ отметило, что расширение внутреннего спроса может сдерживать ослабление фундаментального инфляционного давления.
Весомой остается развитие и остальных рисков — как внешних, так и внутренних, на которые Национальный банк обращал внимание во время предыдущего решения по монетарной политике. В частности, в стране сохраняется неопределенность, которую традиционно вызывают электоральные настроения.
Среди внешних рисков не потеряли актуальности риски для Украины, которые обусловлены ухудшением внешних условий через возможен переход мировой экономики в фазу рецессии, а также снижение мировых цен на сырьевые товары.
Риски более стремительного замедления мировой экономики в последнее время растут на фоне усиления геополитического напряжения, стремительного снижения темпов роста Еврозоны, повышение волатильности на финансовых рынках. Изменение внешних условий может отрицательно сказаться на поступлениях валюты в страну.
Малая и открытая экономика Украины, которая ориентирована на экспорт агропродукции, сырья и полуфабрикатов с низкой добавленной стоимостью, существенно зависит от мировых цен на сырье и ситуации в экономиках стран, наших основных торговых партнеров.
Стоит отметить, что после ускоренного роста в течение последних двух лет НБУ прогнозирует в 2019 году существенное замедление динамики мировой экономики. Нарастание геополитических конфликтов и действие протекционистских мер обусловливать сужение спроса и сокращение темпов роста мировой торговли. Больше всего от вышеупомянутых факторов страдать страны еврозоны и отдельные развивающиеся рынки, в частности Турция.
Лишенный оптимизма прогноз развития экономик стран, являющихся основными торговыми партнерами Украины. В большинстве из них ожидается снижение темпов роста в 2019 году по сравнению с 2018 годом: в Турции на 1 процентный пункт, в зоне евро на 0,7 процентных пункта, в Польше и Чехии — на 0,5 процентных пункта, в Беларуси — на 0,7, в РФ — на 0,2 процентных пункта.
В результате средневзвешенный показатель темпов экономического роста стран — основных торговых партнеров Украины является пессимистическим на всем прогнозном горизонте, а в 2019 году наиболее существенным: до 2.3%.
Дополнительным негативным фактором остается неопределенность относительно объемов транзита газа через Украину с 2020 года в результате строительства обходных газопроводов в Европу, а также усиление военного конфликта и новые торговые ограничения со стороны России.
В итоге отметим, несмотря на ухудшение внешнеэкономических условий и внутренней экономики, Правление Национального банка, по-прежнему предполагает, что цикл смягчения монетарной политики может продолжиться при условии устойчивого улучшения инфляционных ожиданий и ослабление инфляционных рисков.
