Оптимизм рынков возобновляется: как это повлияет на госдолг Украины

Оптимизм рынков возобновляется: как это повлияет на госдолг Украины

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

Двухнедельная пауза в активности банков на рынке ОВГЗ завершилась: на прошлой неделе банки нарастили свой портфель и продолжат инвестировать и в течение этой недели. Поддержать их могут также нерезиденты. Об этом сообщают в недельном обзоре аналитики ICU.

Успокаивающие заявления представителей ФРС, прогресс в согласовании масштабного инфраструктурного плана и относительно умеренный рост индивидуальных расходов в США помогли рынкам быстро оправиться от шока, вызванного жесткой риторикой Федрезерва и восстановить рост, являющегося лучшим с февраля 2021 года. Это снова активизировало нерезидентов на долговом рынке Украины.

Мы решили осветить состояние государственного долга и прогноз относительно тенденций на долговом рынке Украины.

Новые монетарные антикризисные меры не понадобились, фискальная поддержка экономик продолжается

За последние полгода страны не применяли новые монетарные и регуляторные антикризисные меры. От ФРС США поступали сигналы о намерениях сворачивания стимулирующих мер, хотя члены монетарного комитета ожидают сохранения текущих почти нулевых ставок до 2023 года.

ЕЦБ не расширял стимулирующие мероприятия с начала 2021 года. Банк Канады стал первым крупным центробанком, который начал сворачивание стимулирующих мер (программы приобретения активов).

Центробанки многих европейских странах с развивающимися рынками (ЕМ) уже повышают ключевые ставки.

Фискальная поддержка восстановления экономик продолжается в значительных масштабах как в развитых экономиках, так и в странах с развивающимися рынками. В частности, в марте США приняли программу экономического стимулирования на сумму 1.9 трлн долл.

Германия, Великобритания, Сербия, Индия, Филиппины, ЮАР и ряд других государств также расширили программы фискальной поддержки в конце 2020 — начале 2021 года.

В то же время Китай, где экономика растет уже пятый квартал подряд, переходит к фискальной консолидации.

Рост ставок по безрисковым активам приводит к подорожанию заимствований для ЕМ

Процентные ставки по государственным облигациям США — ключевым глобальным безрисковым активом — выросли до докризисного уровня под влиянием ускорения инфляции и ожиданий, что Федрезерву придется, наконец, повысить ставки в ответ на эту тенденцию.

Рисунок 1 — Доходность гособлигаций США, ЕМ и Украины

Источник: НБУ.

Рост ставок в апреле остановилось, хотя риски дальнейшего их повышения сохраняются. Это приводит удорожанию заимствований для ЕМ и уменьшает аппетит к инвестированию в такие долговые инструменты.

Для Украины это фактор риска, ведь потребность в привлечении заимствований на внешних рынках для рефинансирования старых обязательств и финансирования дефицита бюджета значительна.

С учетом текущего международного кредитного рейтинга и отсутствия новых траншей от МВФ дальнейший рост доходности безрисковых долларовых активов приведет к стремительному удорожанию заимствований для Украины.

Госдолг Украины и тенденции и долговом рынке

В течение мая 2021сумма государственного и гарантированного государством долга Украины уменьшилась в гривневом эквиваленте на 17,57 млрд грн. и в долларовом эквиваленте государственный и гарантированный государством долг увеличился на 0,19 млрд дол. США. Об этом сообщил Минфин.

Поэтому по состоянию на 31 мая 2021 государственный и гарантированный государством долг Украины составлял 2 516,72 млрд грн или 91,52 млрд дол. США, в том числе: государственный и гарантированный государством внешний долг — 1 482,20 млрд грн. (58,89% от общей суммы государственного и гарантированного государством долга) или 53,90 млрд долл. США. Государственный и гарантированный государством внутренний долг Украины составлял — 1 034,52 млрд грн. (41,11%) или 37,62 млрд дол. США.

Государственный долг Украины составлял 2 241,18 млрд грн. (89,05% от общей суммы государственного и гарантированного государством долга) или 81,50 млрд долл. США. Государственный внешний долг составлял 1 242,73 млрд грн. (49,38% от общей суммы государственного и гарантированного государством долга) или 45,19 млрд долл. США. Государственный внутренний долг составлял 998,45 млрд грн. (39,67% от общей суммы государственного и гарантированного государством долга) или 36,31 млрд долл. США.

Гарантированный государством долг Украины составлял 275,54 млрд грн. (10,95%) или 10,02 млрд долл. США, в том числе: гарантированный государством внешний долг – 239,47 млрд грн. (9,52%) или 8,71 млрд долл. США. Гарантированный государством внутренний долг — 36,07 млрд грн. (1,43%) или 1,31 млрд долл. США.

На прошлой неделе аукцион состоялся с минимальным участием нерезидентов, но заимствования выросли, и в бюджет было привлечено 8.3 млрд грн. и $112 млн без изменений в процентных ставках.

Согласно данным Нацбанка, всего после расчетов за аукционом приобрел рост портфель банков, на 7.1 млрд грн., но не обошлось и без других инвесторов, отмечают в ICU.

В частности нерезиденты приобрели ОВГЗ на 0.4 млрд грн., что компенсировало продажу накануне, но в целом за неделю портфель гривневых облигаций в собственности нерезидентов уменьшился, хотя и только на 0.2 млрд грн.

Рисунок 2 — Первичный рынок ОВГЗ

Источник: НБУ.

На вторичном рынке царило затишье (рис. 3). Общий объем сделок составил всего 5.5 млрд грн., что на 1.4 млрд грн. меньше, чем неделей ранее.

Рисунок 3 — Вторичный рынок ОВГЗ

Источник: НБУ.

Доходности по данным Нацбанка почти не изменились. На прошлой неделе больше всего торговались облигации с погашением в мае 2024 года, а наибольший объем торгов был по облигациям с погашением в июле следующего года.

Аналитики ICU ожидают в последнюю неделю еще более высокую активность на первичном рынке. С одной стороны, банки повторно будут размещать средства, полученные от погашений, а с другой — активизируются нерезиденты, которые, похоже, еще в пятницу продавали старые облигации и валюту для этого.

Поэтому в компании ожидают еще больших объемов заимствований, чем на прошлой неделе, но в основном по неизменным ставкам. Изменение ставок может произойти только по выпускам, предлагаемых в ограниченном объеме, отмечают в ICU.

Приток капитала в страны с развивающимися рынками прогнозируется неравномерным

Международный институт финансов (IIF) ожидает, что приток портфельных инвестиций в страны с развивающимися рынками (ЕМ) в 2021 году превысит показатели докризисного 2019 года. Крупнейшим реципиентом международного капитала (почти 40%) станет Китай.

Потребности правительств ЕМ в финансировании бюджетов-2021 сократятся по сравнению с 2020 годом, однако останутся выше, чем в докоронакризисный период.

Рост цен на активы ЕМ отставало от восходящей динамики развитых рынков. Цены акций европейских менее развитых ЕМ (пограничных рынков) и СНГ почти не выросли. Волатильность курсов валют ЕМ была относительно невысокой.

В итоге стоит отметить, на фоне низкой активности нерезидентов и увеличения спроса на иностранную валюту произошло ослабление гривны, но уже в пятницу рынок начал возвращаться к привычной тенденции преимущества предложения. Поэтому в течение текущей недели гривна может вернуться к укреплению под влиянием нерезидентов и плательщиков налогов. Поэтому вполне вероятным будет возврат на этой неделе нерезидентов к покупке ОВГЗ, а также осуществление традиционной для конца месяца, уплаты ежемесячных налогов и выплат зарплат. Поэтому в ICU ожидают, что без избыточного спроса на валюту для дивидендов, предложения валюты будет достаточно для возвращения курса к укреплению в направлении 27 грн./долл.

 

Поделиться:

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!