$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+9° Киев +12° Варшава +5° Вашингтон

Платежный баланс Украины: факторы профицита текущего счета и их влияние на валютный курс

Діденко Сергій 02 Липня 2021 14:09
Платежный баланс Украины: факторы профицита текущего счета и их влияние на валютный курс

В июне текущего года продолжилось восстановление глобальной экономики благодаря росту делового оптимизма. Об этом говорится в макроэкономическом и монетарном обзоре Нацбанка.

Восстановление и погодные факторы обусловили рост цен на мировых сырьевых рынках. Заявления представителей ФРС, согласование масштабного инфраструктурного плана и относительно умеренный рост индивидуальных расходов в США помогли рынкам восстановить утраченное рост, который был лучшим с февраля текущего года. Это активизировало нерезидентов на долговом рынке Украины и обусловило приток инвестиций в госдолг страны.

Мы решили осветить ключевые тенденции на глобальных рынках и их влияние на валютный рынок Украины.

Тенденции на мировых рынках

В июне 2021 года восстановление глобальной экономики продолжалось постоянными темпами благодаря повышению делового оптимизма в условиях распространения вакцинации, несмотря на появление новых штаммов коронавируса. Вместе с сезонным ростом мобильности в США и ЕС это привело к повышению цен на нефть свыше 75 долл./барр. Природный газ дорожал из-за аномальной жары в Европе и все еще довольно низких объемов запасов.

Зато цены на сталь стабилизировались: активный спрос сдерживался последующим усилением контроля власти Китая за ценообразованием на рынке товаров горно-металлургического комплекса. Несмотря на последний фактор, железная руда подорожала вследствие уменьшения поставок Rio Tinto (Австралия) из-за технических работ и сокращения деятельности Vale (Бразилия) в связи с риском прорыва дамбы.

Цены на зерновые впервые за несколько последних месяцев синхронно снижались. Пшеница дешевела вследствие начала сбора нового урожая и ожидания рекордных мировых объемов производства, кукуруза - из-за возможного освобождения нефтепереработчиков США от выполнения требований законодательства о биотопливе.

На мировых финансовых рынках волатильность выросла в результате посыла ФРС о начале обсуждения сокращения покупки активов и прогнозов большинства членов FOMC об более раннем, чем ожидалось, повышении ставок. В то же время неоднозначность позиций членов FOMC ослабила интерес к рисковым активам. В условиях укрепления доллара США к ведущим валютам это привело к обесцениванию большинства валют стран с развивающимися рынками (ЕМ).

Платежный баланс

Профицит текущего счета в мае расширился по сравнению с апрелем (до 0.7 млрд долл.). Положительное сальдо торговли товарами перевесило наращивания объемов репатриации дивидендов.

Так, дальнейший рост мировых цен и динамичное восстановление мировой экономики способствовали ускорению роста объемов экспорта товаров (61.7% г/г и 2.3% с/с). Это сказалось прежде всего на экспорте продукции горно-металлургического комплекса, тогда как рост объемов экспорта продовольственных товаров все еще сдерживалось низким прошлогодним урожаем основных с/х культур.

Объемы импорта товаров снизились по сравнению с апрелем на 1.2% с/с за счет энергетической составляющей, хотя в годовом измерении из-за низкой базы сравнения рост достигал рекордных значений - 52.6% (таблица 1).

Таблица 1 - Основные показатели внешнего сектора

 

Источник: НБУ.

Так, сокращение закупок природного газа из-за высоких мировых цен и перебоев с поставками нефтепродуктов из РФ и Беларуси нивелировали эффект высоких цен на энергоносители. В то же время постоянный внутренний спрос и в дальнейшем поддерживал высокие объемы закупок неэнергетических товаров - как потребительского, так и инвестиционного назначения.

По финансовому счету восстановился отток капитала (1 млрд долл.), сгенерированный частным сектором. Так, банки наращивали активы, в частности из-за погашения правительством ОВГЗ в иностранной валюте. А отток из реального сектора был сформирован в основном за счет роста задолженности нерезидентов по торговым кредитам, прежде всего экспорта товаров и снижение обязательств по ним же компаний-резидентов.

Приток прямых иностранных инвестиций был умеренным из-за выплат по кредитам прямого инвестора. В результате сводный платежный баланс был сформирован с незначительным дефицитом (0.3 млрд долл.).



Рисунок 1 - Динамика международных резервов Украины

Источник: НБУ.

Поэтому международные резервы несколько уменьшились (до 27.8 млрд долл.), что обеспечивает финансирование 4.2 месяца будущего импорта.

Тенденции на валютном рынке

На фоне вялой активности со стороны нерезидентов, рост спроса на иностранную валюту привело к ослаблению гривны, но уже на прошлой неделе рынок начал возвращаться к более привычной в последнее время преимущества предложения.

Поэтому на протяжении большей части июня на валютном рынке предложение преобладала спрос на фоне благоприятной внешней ценовой конъюнктуры и возобновление интереса нерезидентов к гривневым ОВГЗ. Впрочем, в конце месяца ситуационные факторы (значительные бюджетные выплаты, увеличение волатильности на мировых финансовых рынках) привели к увеличению спроса на иностранную валюту и коррекции курса гривны.



Рисунок 2 - Валютные интервенции Нацбанка

Источник: НБУ.

Для сглаживания чрезмерных колебаний НБУ в июне проводил операции как по покупке, так и по продаже иностранной валюты. Чистая покупка валюты НБУ составила 0.6 млрд долл. США.

В итоге стоит отметить, возвращение нерезидентов к покупке ОВГЗ, а также традиционные для конца месяца проведения уплаты ежемесячных налогов и выплаты заработной платы ожидается, что на фоне отсутствия избыточного спроса на валюту для дивидендов, предложения валюты на рынке будет достаточно для возвращения курса к укреплению на уровне 27 грн/долл. США.