Платежный баланс Украины: сальдо и факторы валютного курса

Восстановление мировой экономики в сентябре 2021 года замедлился из-за усиленных карантинных мероприятий в отдельных странах вследствие увеличения заболеваемости. Однако цены на нефть выросли, что стало следствием существенного снижения запасов в США и сокращения добычи в Мексиканском заливе.

Цены на природный газ на европейских рынках достигли рекордных уровней. Причиной этого стало уменьшение объемов поставок страны-агрессора из-за неопределенности относительно запуска газопровода «Северный поток-2» и низких запасов ПХГ Европы.

Цены на сталь колебались в узких пределах ценового диапазона. Ослабление спроса через карантинные мероприятия в отдельных странах компенсировало резкое уменьшение производства стали в Китае. Последнее также было весомой причиной удешевления железной руды. Цены на зерновые колебались незначительно. На мировых финансовых рынках интерес к рисковым активам уменьшился через озабоченность инвесторов проблемами китайского рынка недвижимости, ужесточения монетарной политики Федрезерва и замедления глобального восстановления, что обусловило ослабление большинства валют стран по отношению к доллару США.

Мы решили осветить ключевые факторы, повлиявшие на платежный баланс, и сказавшихся на валютном курсе в сентябре.

Платежный баланс

Сальдо текущего счета в августе вернулось к профициту (0.2 млрд долл.) благодаря существенному сужению дефицита торговли товарами.

Об этом сообщает Нацбанк в макроэкономическом и монетарном обзоре. Так, поступления нового урожая пшеницы и ячменя на фоне высоких цен на них обеспечило рекордные стоимостные объемы экспорта зерновых и роста экспорта товаров в целом (51.8% г/г). В то же время наращивание экспорта сдерживалось выжидательной позицией агроэкспортёров относительно дальнейшего роста мировых цен. Кроме того, незначительно сократились поставки продукции горно-металлургических комбинатов (ГМК), в том числе из-за усиления конкуренции на мировом рынке.

Рост импорта товаров ускорилось (до 40.5% г/г) за счет как дальнейшего подорожания, так и наращивания закупок энергоносителей, в частности природного газа и нефтепродуктов. В то же время увеличение импорта продукции машиностроения несколько замедлилось за счет легковых автомобилей и отдельного промышленного оборудования, вероятно, из-за ограниченного предложения на фоне дефицита полупроводников в мире.

Таблица 1 - Основные показатели внешнего сектора

 

Источник: НБУ.

По финансовому счету зафиксирован незначительный отток капитала (0.1 млрд долл.), который был сгенерирован государственным сектором. Это объяснялось дальнейшим выходом нерезидентов с гривневых государственных ценных бумаг на фоне глобального ослабления интереса инвесторов к рисковым активам из-за неопределенности относительно сворачивания программ количественного смягчения Федеральной резервной системой США.



Рисунок 1 - счет текущих операций, млрд долл.

Источник: НБУ.

Отток за государственным сектором был частично компенсирован притоком капитала в частный сектор, в частности ростом прямых иностранных инвестиций, в значительной степени за счет реинвестируемых доходов, превысило наращивания наличности вне банков.



Рисунок 2 - Валовые международные резервы, млрд долл.

Источник: НБУ.

Несмотря на незначительное положительное сальдо платежного баланса, благодаря поступлениям от глобального распределения СДР международные резервы Украины выросли до девятилетнего максимума - 31.6 млрд долл. Это обеспечивает финансирование 4.4 месяца будущего импорта.

Монетарные условия и финансовые рынки

В сентябре Правления Нацбанка приняло решение повысить учетную ставку на 0.5 в. п. (до 8.5%) и свернуть антикризисные монетарные меры с начала IV квартала 2021 года.

Это будет способствовать удержанию под контролем инфляционных ожиданий и возврату инфляции к цели 5% в 2022 году. Индекс межбанковских ставок овернайт UONIA вырос, однако оставался около нижней границы в коридоре ставок Нацбанка из-за сохранения значительного профицита ликвидности банковской системы. Также выросла доходность гривневых ОВГЗ во время первичного размещения.

В августе ставки по гривневым банковским продуктам для нефинансовых корпораций медленно росли, реагируя на ужесточение монетарной политики. В то же время средневзвешенные ставки по операциям с домохозяйствами практически не изменились.

В течение сентября на валютном рынке преобладал ревальвационное давление несмотря на уменьшение вложений нерезидентов в ОВГЗ. Основными продавцами иностранной валюты были предприятия АПК, горно-металлургического комплекса и крупные государственные компании.



Рисунок 3 - Среднедневная купля-продажа наличной и безналичной иностранной валюты клиентами и интервенции НБУ, млн долл.

Источник: НБУ.

По результатам сентября положительное сальдо интервенций НБУ составило 140 млн долл. США (с начала года - 1.5 млрд долл. США).

В итоге стоит отметить особых изменений на валютном рынке на этой неделе не произошло, а уменьшение продажи валюты экспортерами после получения возмещения НДС компенсировалось нерезидентами, на прошлой неделе несколько изменили отношение к гривневым активов. Поэтому курс гривны балансировал в диапазоне 26.5-27.0 грн./долл.