Платежный баланс Украины: влияние экспортно-импортных операций на текущее сальдо
Во втором квартале сформировался профицит текущего счета вследствие сужения дефицита торговли товарами. Впрочем, профицит был меньше, чем год назад, через высокие выплаты дивидендов и постепенное восстановление импорта услуг.
Рост экспорта ускорился благодаря оживлению мировой экономики сопровождалось повышением цен на товарных рынках, тогда как увеличение импорта товаров сдерживалось низким закупками энергоносителей.
Внешняя рыночная конъюнктура и ее влияние на экспорт товаров и услуг
Рост цен на основные товары украинского экспорта был ключевым фактором ускорения роста экспорта во II квартале (до 51.9% г/г).
В то же время расширение спроса, особенно со стороны европейских стран, способствовало наращиванию поставок отдельных товаров, прежде всего продукции горно-металлургических комбинатов (ГМК). Рост экспорта металлургической продукции существенно ускорился из-за роста цен, так и объемов на фоне глобального дефицита стали.
Рисунок 1 - Сальдо счета текущих операций, млрд долл.
Источник: НБУ.
Возобновился рост экспорта продовольственных товаров. Устойчивый спрос со стороны Китая обеспечил значительные поставки кукурузы, тогда как переориентация части импортеров с дорогой кукурузы на фуражную пшеницу способствовала увеличению по сравнению с предыдущим кварталом поставок пшеницы. Также вырос экспорт мяса благодаря разрешению ЕС на поставки курятины.
Рисунок 2 - Торговля товарами
Источник: НБУ.
Благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре стоимостные объемы экспорта железных руд третий квартал подряд обновляли исторический рекорд. По сравнению с предыдущими периодами во II квартале 2021 года выросли и их физические объемы: расширение спроса со стороны европейских металлургов перевесило сокращение поставок в Китай, что обусловлено в частности усилением конкуренции со стороны Бразилии.
В то же время ослабление спроса на подсолнечное масло через сверхвысокие цены сдерживало наращивание ее экспорта. Вместе с эффектами низкого прошлогоднего урожая это ограничивало рост экспорта продовольственных товаров в целом.
Рисунок 3 – Абсолютное годовое изменение цен и объемов экспорта по отдельным товарам, млрд долл.
Источник: НБУ.
Повышение цен на химическую продукцию, обусловлено подорожанием газа и устойчивым спросом на удобрения, что ускорило рост стоимостных объемов ее экспорта. Поставки аммиака и пластмасс выросли на фоне ограниченной глобального предложения, а экспорт огнеупорных глин — благодаря расширению спроса со стороны ЕС. Последнее также способствовало увеличению поставок отдельного промышленного и электрического оборудования (холодильных витрин, подшипников, электронагревательных приборов) и росту экспорта продукции машиностроения.
Импорт товаров и услуг
Высокие темпы роста импорта товаров во II квартале (46.4% г/г) определялись прежде всего эффектом низкой базы сравнения прошлого года.
В то же время неэнергетический импорт увеличился из-за роста как цен, так и объемов несмотря на апрельское усиления карантина. Улучшение финансовых результатов и деловых ожиданий побудило предприятия к наращиванию инвестиций. В частности, значительно увеличились закупки сельскохозяйственной техники и промышленного оборудования, а закупки легковых и грузовых автомобилей превысили докризисный уровень. Однако на восстановлении импорта продукции машиностроения, по-прежнему негативно сказывалось сокращение инвестиций в оборудование для альтернативной энергетики. Импорт химической продукции достиг самого высокого уровня с 2013 года. В частности, увеличились закупки фармацевтических изделий (в т.ч. вакцин против COVID-19), а рост импорта пластмасс и удобрений ускорилось вследствие значительного их подорожание на внешних рынках. Устойчивое потребительский спрос поддерживал высокие объемы импорта продовольственных и промышленных товаров. В то же время рост импорта товаров сдерживалось сокращением закупки энергоносителей.
Рисунок 4 - Импорт товаров, млрд долл.
Источник: НБУ.
Во втором квартале 2021 года продолжалось восстановление импорта услуг вследствие его наращивания по статье «путешествия» на фоне постепенного открытия границ для украинских туристов. Однако экспорт услуг также увеличился, несмотря на ожидаемое сокращение поступлений от транзита газа. Этому способствовало как дальнейшее наращивание экспорта ІТ-услуг, так и возобновление роста экспорта толлинговых услуг благодаря активизации промышленного производства в ЕС.
В результате профицит торговли услугами остался высоким, хотя несколько уменьшился по сравнению с прошлым годом. Кроме того, дальнейшее оживление экономик основных стран — реципиентов украинских трудовых мигрантов способствовало росту денежных переводов.
Финансовый счет
Во втором квартале продолжался отток капитала из частного сектора. Увеличивались внешние активы банков, в том числе из-за погашения правительством ОВГЗ в иностранной валюте. А увеличение задолженности нерезидентов по торговым кредитам, прежде всего экспорта товаров и снижение обязательств по ним же компаний-резидентов, среди прочего, обусловило значительный отток капитала из реального сектора.
Рисунок 5 - Финансовый счет: чистые внешние обязательства, млрд долл.
Источник: НБУ.
В НБУ отмечают, во II квартале приток ПИИ был умеренным. Это обусловлено, в частности, значительными выплатами дивидендов и соответственно меньшими объемами реинвестируемых доходов. В то же время увеличился приток капитала в государственный сектор: чистые поступления достигли 1.7 млрд долл. прежде всего благодаря выходу Украины на международные рынки капитала, займы от МБРР и восстановлению интереса нерезидентов к ОВГЗ.
Значительное положительное сальдо текущего счета превысило отток капитала по финансовому, а платежный баланс был сведен с профицитом (1.3 млрд долл.). Это позволило нарастить валовые международные резервы до 28.4 млрд долл.
Плановое осуществления значительных выплат по внешним обязательствам в течение I квартала (1.9 млрд долл.) В условиях роста номинального ВВП и сравнительно стабильного курса гривны позволили улучшить отдельные относительные показатели внешней устойчивости Украины. Так соотношение валового и краткосрочного долга к ВВП снизилось, а достаточность валовых международных резервов оставалась на высоком уровне, отмечают в НБУ.
Благодаря внешним привлечением во втором квартале и активизации заимствований на внутреннем рынке международные резервы выросли, а показатели их достаточности улучшились. По состоянию на конец июня их объем превысил 90% от минимально необходимого по композитным критерием МВФ.
В итоге стоит отметить, пока потребности во внешнем финансировании для Украины остаются высокими. В условиях нормализации монетарной политики центробанками и конкуренции среди заемщиков на мировых рынках капитала осуществления привлечений на выгодных условиях потребует поддержания макрофинансовой стабильности, дальнейшего сотрудничества с международными кредиторами и структурных реформ.