Платежный баланс: влияние внешних факторов на валютный рынок Украины
В марте 2021 года благодаря восстановлению экономической активности на мировых товарных рынках цены оставались на высоком уровне.
Однако, впоследствии масштабных мер финансовой поддержки глобальных рынков, что привело к укреплению доллара США, большинство валют стран развивающиеся рынки обесценилась.
Внешняя среда
В первой половине марта цены на нефть выросли до 70 долл./барр вследствие продолжения ограничений ОПЕК+, дополнительного сверх квоты ограничения Саудовской Аравией и улучшения ожиданий по развитию экономик США и Китая. В дальнейшем цены получили корректировки, уменьшившись под влиянием опасений замедления роста спроса после продления/введение локдауна в отдельных странах ЕС.
Подорожал также и природный газ вследствие значительного спроса со стороны стран Азии и проведения ремонтных работ на трубопроводе в Норвегии.
В марте цены на сталь и железную руду несколько стабилизировались на высоком уровне: значительный спрос балансировался ростом предложения. Такую же динамику демонстрировали цены на кукурузу: существенный мировой спрос обусловлен восстановлением животноводства и введением РФ экспортных пошлин компенсировались улучшением USDA оценки мировых запасов и ожиданиями второго урожая в странах Латинской Америки.
Зато цены на пшеницу упали впоследствии наращивания предложения со стороны Австралии, ожиданий рекордного урожая в Индии и улучшения состояния озимых в США и странах Черноморского региона.
На мировых финансовых рынках интерес иностранных инвесторов к активам стран с развивающимися рынками ослаб в результате стремительного роста доходности казначейских облигаций США. Последнее стало результатом продолжение мягкой монетарной политики ФРС несмотря на ожидаемое ускорение инфляции, а также введение дополнительных фискальных стимулов в США на сумму 1.9 трлн долл.
Влияние внешних факторов на внутренние тенденции
В феврале падение индекса производства базовых отраслей (ИПБО) углубилось (до 4.3% г /г), несмотря на оживление экономической активности и потребительского спроса после январского локдауна. Это, в частности, обусловлено эффектом календарных дней (таблица 1).
Таблица 1 - Индекс производства базовых отраслей, % г/г
Источник: НБУ.
Так, возвращение к полноценной работе предприятий торговли, реализация отложенного спроса и улучшение потребительских настроений на фоне дальнейшего повышение заработных плат обусловили ускорение роста розничной торговли (5.6% г/г).
Однако это не смогло компенсировать ухудшение показателей других видов деятельности. В частности, углубился спад в сельском хозяйстве (до 6.5% г/г) из-за ухудшения эпизоотической ситуации, ограничения на экспорт и рост производственных расходов.
Уменьшение объемов транзита газа обусловило ухудшение грузооборота. Повлияли и сложные погодные условия. Последние сказались также на показателях оптовой торговли и строительства (рис. 1).
Рисунок 1 - Индексы строительной продукции, %, г/г
Источник: ГССУ.
Согласно сообщению Госстата, в феврале 2021 года индекс строительной продукции составил: сезонно скорректированный (по сравнению с январем 2021 года) - 98,4%, скорректированный на эффект календарных дней (по сравнению с февралем 2020 годом) - 88,4%.
Увеличилось падение в промышленности (до 4.6% г/г). Основными негативными факторами оставались сложная ситуация в энергетике, эффекты от низших урожаев прошлого года и падения в животноводстве (сказалось прежде всего на пищевой промышленности).
Платежный баланс
В феврале сохранялся профицит текущего счета (0.5 млрд долл.). Так возобновился рост экспорта товаров (13.2% г/г) в результате дальнейшего повышения мировых цен и определенного восполнение поставок по сравнению с предыдущим месяцем. В частности, увеличились стоимостные объемы экспорта зерновых культур и металлургической продукции, а экспорт железной руды достиг рекордного значения. В то же время ускорилось и рост импорта (до 5% г/г).
Таблица 2 - Основные показатели внешнего сектора
Источник: НБУ.
Восстановление экономической активности после январского локдауна сказалось прежде всего на оживлении неэнергетического импорта: машиностроение, прежде всего транспортных средств, а также продовольственных и промышленных товаров. В результате дефицит торговли товарами несколько расширился по сравнению с январем, однако оставался существенно меньше, чем год назад.
По сравнению с январем выросли выплаты дивидендов, однако они были нивелированы формированием отрицательных реинвестируемых доходов.
Рисунок 2 - Международные резервы, млрд. долл.
Источник: НБУ.
По финансовому счету сохранялся отток капитала (0.5 млрд долл.), сгенерированный частным сектором. В частности, отрицательные реинвестированные доходы привели к оттоку прямых иностранных инвестиций (ПИИ). В то же время за государственным сектором, несмотря на некоторое уменьшение, сохранялся приток капитала, обеспечен интересом нерезидентов к государственным долговым ценным бумагам.
В итоге сальдо сводного платежного баланса было близким к нулю, но из-за выплаты перед МВФ валовые международные резервы несколько уменьшились - до 28.5 млрд долл., что обеспечивает 4.6 месяца будущего импорта.
Перечисленные факторы в марте имели балансирующее влияние на валютный рынок. В результате официальный обменный курс гривны к доллару за месяц практически не изменился, а сальдо интервенций НБУ было близким к нулю.