Почему растет курс доллара, или как старые проблемы украинцев обваливают гривну
Валютный рынок Украины лихорадить, продолжая «пробивать» очередные психологические отметки курсообразования.
В НБУ отмечают, что в последние дни наблюдается признаки недостатка наличной валюты в кассах банков, вызванного повышением спроса населения на наличную валюту, что обусловило рост цены на черном рынке до 29,25 грн за доллар США.
Мы решили оценить глубину проблем валютного рынка и наличия фундаментальных факторов его волатильности.
Состояние валютного рынка
Курс доллара на межбанковском рынке по состоянию на 11:56 ч 18 марта 2020 года вырос до 27,37 гривны за доллар, курс покупки — до 27,32 гривны за доллар. Курс евро при продаже выросли до 30,10 гривны за евро, и 30,04 гривен за евро — покупка, об этом свидетельствуют данные сайта «Курс Украины».
Рисунок 1 - Текущие курсы валют на межбанковском валютном рынке
Источник: Курс Украины.
В НБУ отмечают, что на фоне роста курсов валют возникает нехватка наличной валюты в кассах банков, что вызвано повышением спроса населения на наличную валюту.
Спрос наличной валюты обусловил рост цены на черном валютном рынке. Курс продажи в Киеве колеблется в пределах 28,10-29,20 грн за зеленый, сообщают на сайте «Минфин».
Вместе с тем на корсчетах банков сосредоточено 8 млрд долл. США безналичной валюты и клиенты могут свободно переводить свою валюту на свои счета, открытые в других банках, конвертировать одну безналичную валюту в другую. Но из-за прекращения авиаперевозок и закрытия границ наличные доллары и евро доставляются в Украину с задержкой, отмечают в НБУ.
Также на фоне высокого спроса, ПриватБанк прекратил операции по обмену наличной валюты из-за дефицита наличных долларов и евро. Как сообщают в пресс-службе ПриватБанка, ограничения вводятся на период проблем с международным авиасообщением. В то же время безналичный обмен валют будет работать в обычном режиме.
Причины падения гривны
Итак, на вопрос о причинах изменения курса ответ однозначный — ожидания и опасения. Ожидания на страхах рискуют перерасти в панику. Именно поэтому Национальный банк делает непопулярные шаги, которые являются основой многих спекуляций со стороны недобросовестных оппонентов. Так, Нацбанк сглаживает падение курса, ежедневно выходя на валютный рынок усиливая предложение иностранной валюты. Безусловно, официальные резервы при этом уменьшаются, но следует понимать, что резервы для того и нужны, чтобы использовать в подобных ситуациях. Резервы не для того, «чтобы были», - они приносят доходы и служат инструментом для уравновешивания спроса и предложения на валютном рынке.
Напомним, по состоянию на 1 марта 2020 года официальные резервы сформированы на основе размещений в ценные бумаги - $ 22,5 млрд, золото - $ 13,4 млрд, и средства и иностранной валюте - $ 2,8 млрд. Учитывая, что валютой платежа большинства экспортно-импортных контрактов являются доллары США, которому также отдают предпочтения обычные граждане, в структуре валют резервов доминирует именно эта валюта.
В ситуациях распространение панических настроений рядовые граждане находят успокоение в том, что валюта лежит дома, как страховка на «черный» день. И вот этот день, цвет которого все больше темнеет с нелепыми действиями власти, настал. И это своеобразный экономический маркер — наши граждане, принимая решения в условиях неопределённости, склонны больше доверять правительству Соединенных Штатов, чем украинскому правительству.
Ключевым является то, что именно ожидания давят на курс. Экономические показатели пока не оговорили никаких поводов, которые указывали бы на ухудшении реальных финансовых потоков.
Напомним, доходы от экспорта продолжают оставаться стабильными. Цены на товары украинского экспорта еще не получили падение вслед за биржевыми котировками и ценам на рынке нефти. И в этой ситуации достаточно сложно прогнозировать относительно изменений цен на мировых рынках. Но ожидания на апокалиптических новостях продолжают ухудшаться. Именно эти ожидания и заставляют рядовых украинцев покупать доллары.
То есть, иррациональная природа доминирующего фактора растущего спроса не позволяет Национальному банку отойти в сторону, дать гривне упасть на новый равновесный уровень и в этой области сдерживать курс валют. Но причина отсутствия таких действий очевидна — нового равновесного уровня еще не существует.
Стоит только привести пример недавнего падения на американских рынках, ведь, как писали ранее, экстренное снижение ключевой ставки до нуля, вливания в систему кредитов РЕПО в размере $ 1,5 трлн, а также пятый за 10 лет раунд количественного смягчения (QE) в размере $ 700 млрд принесло только усиление паники на биржах. Банки Wall Street солидарны, выражая мнение, что резкое изменение в поведении Федеральной резервной системы США только ухудшила ситуацию. Высказывание одного из инвесторов красноречиво объясняет, как рынок реагирует на резкие изменения: «Федрезерв паникует, и эту панику почувствовали рынки. Индекс S&P 500 зафиксировал исторические максимумы меньше месяца назад, а ФРС успела растратить все свои традиционные и нетрадиционные инструменты. Основной вывод на рынок такой — ФРС потратила весь свой арсенал, и это поведение напуганного центробанка».
Итак, в реалиях украинского рынка, если гривне позволить начать ускорять движение, то это только повысит градус паники. И так — до турбулентности и, как следствие, - кризиса. Мы рискуем стать свидетелями лавины, остановить которую будет невозможно, или же остановится, но только у подножия. Паника на рынке способна развалить часть экономики, как лавины сметают поселения на своем пути.
Действия НБУ на валютном рынке
Национальный банк продолжает проводить интервенции по продаже валюты для сглаживания чрезмерных колебаний, вызванных ухудшением настроений участников рынка из-за распространения миром коронавируса. Всего с этой целью недавно было продано 238 млн долл. США.
Внутри торгового дня на межбанковском валютном рынке НБУ провел аукцион по продаже иностранной валюты. При объявленном объеме аукциона в 200 млн долл. США общий объем заявок со стороны участников рынка составлял 258,9 млн долл. США, из которых было удовлетворено заявки на 130,5 млн. Средневзвешенный курс по результатам аукциона составил 26,54 грн за доллар США.
После обеда спрос на валюту также преобладал над предложением, поэтому НБУ продлил проводить валютные интервенции для сглаживания чрезмерных колебаний. Курс гривны колебался в пределах 26,55-26,70 грн за доллар США.
В итоге отметим, в Национальном банке убеждены, что по-прежнему на валютном рынке доминирует психологический фактор как ключевой относительно принятого решения участниками валютного рынка. Поэтому, имея достаточные резервы на уровне более 25 млрд долл США, Национальный банк будет продолжать при необходимости проводить валютные интервенции для сглаживания чрезмерных курсовых колебаний.
Соответственно, все что возможно в пределах своего императива, НБУ предпринимает профессиональные и последовательные шаги. Сейчас слово за властью, ведь следующими шагами для урегулирования ситуации, должно последовать обеспечение программы МВФ. Только наличие программы может положительно повлиять на ожидания, а соответственно, поддержать экономику. Если в результате падения экспорта, страна не сможет финансировать свои долги, будут расходоваться резервы Нацбанка. И если в дальнейшем продолжит господствовать неопределенность, курс будет расти на 30-50 копеек за день, а резервы «сгорать» сотнями миллионов долларов.
Напомним, МВФ уже не требует от Украины для возобновления сотрудничества запустить рынок земли. Но осталось главное и обязательное условие — принятие закона, который не позволит вернуть «ПриватБанк» Коломойскому или выплатить олигарху компенсацию.
Итак, каждый день размышлений на тему, может ли президент себе позволить закон, который является ключевым требованием МВФ и направлен против интересов олигарха, обходится Украине очень дорого.
Стоит также отметить, что в 2019 году чистая покупка валюты НБУ составляла около 8 млрд долл. США, а с начала текущего года чистая продажа составил около 0,6 млрд долл. США. Резервы находятся на достаточном уровне — более 25 млрд долларов США.