Развитие коронакризиса, обусловленного последствиями распространения пандемии COVID-19 продолжает сопровождаться беспрецедентной неопределенностью. Одним из каналов воздействия неопределенности на экономику – изменения в потребительском поведении населения, в том числе относительно финансовых активов.
В НБУ отмечают, во время кризисов существенно растет спрос на ликвидные активы, в основном на наличные. Не исключением является и коронакризис.
Динамика депозитов населения
В период неопределенности существенно возрастает спрос на наиболее ликвидные активы — наличные. Такое было и во времена прошлых кризисов. В этом году ситуация не отличается. Стоит отметить, так называемое «бегство в ликвидность» является типичным не только для Украины, но и для большинства других стран.
Рисунок 1 - Темпы роста денежных агрегатов в отдельных странах мира в январе-июле 2020 года, % г/г
Источник: НБУ.
В отличие от кризисных 2008-2009 и 2014 годов, такое поведение не сопровождается оттоком депозитов населения, как в национальной, так и иностранной валюте.
Рисунок 2 - Динамика депозитов населения по видам валют в разные кризисные периоды, индекс, последний докризисный месяц = 100
Источник: НБУ.
Размещение средств населением в финансовые активы
Прирост финансовых активов домохозяйств (речь идет о депозитах, размещенные в ОВГЗ, наличные вне банков) с начала 2020 года обусловленный устойчивым ростом зарплат, возобновившегося в третьем квартале, увеличением социальных расходов бюджета, сохранением значительных поступлений частных переводов из-за границы на фоне сокращения потребительских расходов во время жестких карантинных ограничений.
Стоит отметить, в сентябре рост заработных плат ускорился (до 12.3% г/г в номинальном и до 9.7% г/г в реальном выражении) в связи с повышением минимальной зарплаты, отменой ограничений на зарплаты в госсекторе и доплатами медикам.
Спрос на рабочую силу в сентябре 2020 года оставался устойчивым. Росла и заинтересованность в поиске работы как в Украине, так и за рубежом, говорится в макроэкономическом и монетарном обзоре НБУ.
Рисунок 3 - Прирост депозитов населения, ОВГЗ в собственности физических лиц и наличных вне банков, млрд грн.
Источник: НБУ.
Сокращение потребления во втором квартале было обусловлено как мотивом предусмотрительности на фоне неопределенности относительно будущих доходов и распространение заболеваемости COVID-19, так и вынужденным сокращением расходов вследствие введения карантина.
Так, потребительские настроения, в том числе целесообразность осуществления крупных покупок, существенно ухудшились в апреле, однако начали улучшаться с ослаблением карантина и восстановлением занятости во втором полугодии 2020 года.
Финансовые сбережения населения росли на фоне сохранения высоких темпов роста денежной массы в целом. В отличие от предыдущих кризисов, когда дефицит текущего счета и отток капитала из страны сдерживал рост денежной массы, в текущем году именно профицит текущего счета был источником увеличения денег в экономике.
Стоимость ресурсов на межбанковском рынке, индикатором которой является UONIA, на протяжении октября колебалась в узком диапазоне практически на уровне нижней границы коридора ставок Нацбанка.
На фоне ослабления спроса выросла доходность гривневых ОВГЗ на первичном и вторичном рынках. Поэтому в сентябре банки продолжили снижать гривневые ставки для своих клиентов.
В октябре спрос и предложение на валютном рынке были практически сбалансированными. В результате обменный курс гривны к доллару в течение месяца существенно не менялся, хотя в среднем был слабее, чем в сентябре 2020 года.
В итоге стоит отметить, накопления сбережений домохозяйств несмотря на снижение процентных ставок закладывает основы для восстановления потребительского спроса в условиях улучшения эпидемиологической ситуации. В то же время чрезмерный объем ликвидных активов с низкой доходностью генерирует риски долларизации.