Реформы в сфере рынков капитала и товаров призваны приблизить их функционирования с лучшими европейскими стандартами, повысить их эффективность.
Совет финансовой стабильности рассмотрел будущую реформу, чтобы оценить его влияние на финансовую стабильность. Соответствующий проект реформ изложены в Отчете о деятельности Совета по финансовой стабильности.
Рис. 1. - Основные изменения в элементах инфраструктуры рынков капитала
После выполнения основных функциональных, технологических и регуляторных предпосылок произойдет консолидация депозитариев НБУ и НДУ в единый депозитарий, который будет отвечать за учет государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. В результате такой консолидации деятельности единого депозитария станет прибыльной.
Перечень предпосылок и способ установления факта их выполнения сейчас в процессе согласования между НБУ и НКЦБФР.
Рис. 2 - Принципы реформирования депозитарно-расчетного элемента
Для клиринговой системы предполагается постепенная имплементация норм ЕС (EMIR) 9
Международной организации комиссии по ценным бумагам (IOSCO) 10, реализация модели «облегченного центрального контрагента 11», и другие преобразования в направлении эффективности и прозрачности клиринговых услуг (рис. 3).
Целесообразность создания центрального контрагента должна подтверждаться анализом выгод и затрат. Анализ должен осуществляться с привлечением независимых высококвалифицированных экспертов. Если анализ покажет, что центральный контрагент не будет играть ключевой роли на рынке государственных ценных бумаг, то следует рассмотреть создание такого центрального контрагента не в базе Расчетного центра по обслуживанию договоров на финансовых рынках.
Рис. 3 - Принципы реформирования клирингового элемента
Совет финансовой стабильности также рассмотрела развитие рынков капитала и регулируемых товарных рынков, их влияние на финансовую стабильность. В этой сфере НКЦБФР подготовила проект Закона «О
рынке капитала и регулируемых рынков» (рег. № 7055), направленный на имплементацию в Украине нормы о финансовых инструментов и регулируемых рынков европейских директив.
Для повышения эффективности рынков капитала НКЦБФР предложены изменения в законодательство в части развития рынка деривативов. Введение деривативов, базовым активом которых являются товары и финансовые инструменты, позволит снизить зависимость производителей от ценовых и валютных колебаний, но потребует создания условий для прозрачного ценообразования на базовые активы деривативов. Полноценное внедрение деривативов в Украине только на аграрную продукцию (зерновые культуры, подсолнечник) и энергоносители (газ, электроэнергия) позволит создать рынок объемом около $ 30 млрд в год. Сейчас для ряда активов в Украине отсутствует надлежащее регулирование товарных рынков и процедуры справедливого ценообразования.
Кроме того, законопроектом № 7055 предполагается имплементация в Украине норм MiFID II 12 MiFIR 13 EMIR, а также принципов IOSCO относительно центральных контрагентов (РFMI). Такой подход будет способствовать развитию рынка деривативов и его новой инфраструктуры (в т. ч. торгового репозитория, центрального контрагента), стимулировать повышение качества управления рисками, позволит ввести институт квалифицированных инвесторов и категории базового актива деривативов, обеспечит дополнительную защиту прав неквалифицированных инвесторов и держателей облигаций.
Улучшение качества процессов формирования цен на рынках базовых товаров, уменьшение ценовой волатильности и зависимости Украины от ценовой динамики других стран будет способствовать совокупном уменьшению рисков стабильности финансовой системы.
Рис. 3 - Основные положения законопроекта № 7055
Совет финансовой стабильности поддержала концепцию и финансовую модель развития инфраструктуры рынков капитала, зафиксированную в Меморандуме между НБУ и НКЦБФР.
Совет также поддержала предложенные направления развития рынков капитала и регулируемых товарных рынков и призвала принять законопроект № 7055, несмотря на его значение для финансовой стабильности.
