Рекорд мирового долга: критическим объем в 226 триллионов
В условиях коронакризиса мировой долг достиг рекордных объемов - 226 трлн долларов.
Об этом сообщает МВФ. Рост долга усиливает уязвимость, особенно по мере усиления условий финансирования соответствующей политики должны обнаружить правильный баланс перед высоким долгом и растущей инфляцией, отмечают эксперты фонда.
Рост мирового долга
В 2020 году мир наблюдал самый большой годовой всплеск долга со времен Второй мировой войны, когда глобальный долг вырос до 226 триллионов долларов на фоне глобального кризиса в области здравоохранения и глубокой рецессии.
К тому времени долг уже был повышен перед кризисом, но правительства должны ориентироваться в мире рекордно высоких уровней государственного и частного долга, новых вирусных мутаций и растущей инфляции.
Согласно последнему обновлению базы данных глобального долга МВФ, в 2020 году мировой долг вырос на 28 п.п. – до 256% ВВП.
На ссуды со стороны правительств пришлось более половины прироста, поскольку коэффициент глобального государственного долга подскочил до рекордных 99% ВВП. Частный долг нефинансовых корпораций и домохозяйств также достиг новых высот.
Рост долга особенно заметен в странах с развитой экономикой, где государственный долг вырос примерно с 70% ВВП в 2007 году до 124% ВВП в 2020 году. Частный долг, с другой стороны, рос более умеренными темпами со 164 до 178% ВВП за период (рис. 1).
Рисунок 1 – Динамика мирового долга, % к ВВП
Источник: МВФ.
Необходимо отметить, что в 2020 году глобальный долг испытал наибольший рост за 50 лет. В настоящее время государственный долг составляет почти 40% общего мирового долга, что является самой высокой долей с середины 1960-х годов.
Накопление госдолга с 2007 года в значительной степени связано с двумя основными экономическими кризисами, с которыми столкнулись правительства – сначала мировым финансовым кризисом, а впоследствии пандемией COVID-19.
Большой разрыв в финансировании
Однако динамика долга заметно разнится между странами. На страны с развитой экономикой и Китай пришлось более 90% всплеска долга в размере 28 триллионов долларов в 2020 году. Эти страны смогли увеличить государственный и частный долг во время пандемии за счет низких процентных ставок и действий центральных банков (включая крупные закупки долговых бумаг для финансирования дефицита государственного бюджета) стран с экономиками с развитыми финансовыми рынками. Но большинство развивающихся стран находятся на противоположной стороне финансового разрыва, сталкиваясь с ограниченным доступом к финансированию и часто более высокими ставками по ссудам.
Глядя на общие тенденции, в МВФ отмечают два разных аспекта развития событий.
В странах с развитой экономикой бюджетный дефицит резко возрос, поскольку страны столкнулись с падением доходов из-за рецессии и приняли масштабные фискальные меры по мере распространения COVID-19. Государственный долг вырос на 19 процентных пунктов ВВП в 2020 году, рост аналогичный тому, который наблюдался во время мирового финансового кризиса за два года: 2008 и 2009 годы. Однако частный долг подскочил на 14 процентных пунктов ВВП в 2020 году, почти вдвое больше, как во время глобального финансового кризиса, отображая разную природу двух кризисов.
Во время пандемии правительства и центральные банки поддерживали заимствование частного сектора, чтобы помочь защитить жизнь и средства к существованию. В то время как во время глобального финансового кризиса задача заключалась в том, чтобы удержать убытки от чрезмерно заемных средств частного сектора.
Рисунок 2 – Динамика мирового долга в разрезе регионов, % ВВП
Источник: МВФ.
Развивающиеся рынки и развивающиеся страны с низкими доходами сталкиваются с гораздо более жесткими финансовыми ограничениями, но с большими различиями между странами, отмечают в МВФ. Только на Китай пришлось 26% мирового долга. На развивающиеся рынки (за исключением Китая) и страны с низкими доходами пришлось небольшая доля роста глобального долга, около 1-1,2 триллиона долларов США каждая, в основном из-за увеличения госдолга.
По крайней мере, как развивающиеся рынки, так и страны с низкими доходами также сталкиваются с повышенными коэффициентами долга, вызванными значительным падением номинального ВВП в 2020 году. Государственный долг на развивающихся рынках достиг рекордных значений, в то время как в странах с низкими доходами он вырос до уровней, невиданных с начала 2000-х, когда многие извлекали выгоды из инициатив по облегчению долгового бремени.
Проблема балансировки
Существенный рост долга оправдан необходимостью защитить жизнь людей, сохранить рабочие места и избежать волны банкротств. Если бы правительства не приняли никаких мер, социальные и экономические последствия были бы разрушительными, отмечают в МВФ.
Но рост долга увеличивает уязвимость, в особенности с усилением условий финансирования. Высокий уровень долга в большинстве своем ограничивает способность правительств поддерживать восстановление и способность частного сектора инвестировать в среднесрочной перспективе.
Важнейшая задача – найти правильное сочетание налогово-бюджетной и монетарной политики в условиях высокой задолженности и растущей инфляции. К счастью, фискальная и монетарная политика дополняли друг друга во время пандемии. Действия центральных банков, особенно в странах с развитой экономикой, привели к снижению процентных ставок в пределы и облегчили правительствам получение займов.
Монетарная политика теперь соответствующим образом смещает акцент нарост инфляции и инфляционные ожидания. Хотя рост инфляции и номинального ВВП в некоторых случаях помогает снизить коэффициенты долга, маловероятно, что это приведет к значительному снижению долга. Поскольку центральные банки повышают процентные ставки для предотвращения стабильно высокой инфляции, расходы по займам растут. На многих развивающихся рынках процентные ставки уже повысились, и ожидается их дальнейшее повышение. Центральные банки также планируют сократить свои крупные покупки государственного долга и других активов в странах с развитой экономикой, но как это сокращение будет осуществляться, будет иметь последствия для восстановления экономики и фискальной политики.
По мере роста процентных ставок фискальная политика должна корректироваться, особенно в странах с более высокой уязвимостью долга. Как показывает история, фискальная поддержка станет менее эффективной, когда откликнутся процентные ставки, т.е. более высокие расходы (или более низкие налоги) будут оказывать меньшее влияние на экономическую активность и занятость и могут усилить инфляционное давление. Беспокойство устойчивостью долга, вероятно, усилится.
Риски усилятся, если мировые процентные ставки будут расти быстрее, чем ожидалось, а рост замедлится. Значительное усиление финансовых условий усугубит давление на правительства, домохозяйства и фирмы с наибольшей задолженностью. Если государственный и частный сектор будут вынуждены сократить заемные средства одновременно, пострадают перспективы роста.
Неопределенный прогноз и повышенная уязвимость делают критически важным достижение правильного баланса между гибкостью политики, быстрой адаптацией к изменяющимся обстоятельствам и приверженностью надежным и устойчивым среднесрочным финансовым планам. Такая стратегия снизила бы уязвимость долга и облегчила работу центральных банков по сдерживанию инфляции.
Адресная фискальная поддержка будет играть решающую роль в защите уязвимых (бюджетный мониторинг МВФ за октябрь 2021).
Некоторым странам – особенно тем, которые имеют высокие валовые потребности в финансировании (риски пролонгации) или склонны к волатильности обменного курса – может потребоваться более быстрые корректировки, чтобы сохранить уверенность рынка и предотвратить более разрушительные финансовые проблемы. Пандемия и глобальный разрыв в финансировании требуют активного и эффективного международного сотрудничества и поддержки развивающихся стран, отмечают в МВФ.