$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+9° Киев +11° Варшава +6° Вашингтон
Рекордные темпы роста денежной массы в Украине: объем и последствия для экономики

Рекордные темпы роста денежной массы в Украине: объем и последствия для экономики

30 Квітня 2021 18:07

В 2020 году денежная масса в Украине выросла почти на треть, продемонстрировав высокие темпы за последние 12 лет.

Об этом сообщает Нацбанк. Несмотря на кризисный год, львиную долю роста обеспечило увеличение депозитов, а именно - средства до востребования. Также существенно выросли в обороте и наличные, говорится в сообщении.

Повышенный спрос на наиболее ликвидные активы наблюдался в большинстве стран мира, поскольку является типичной реакцией населения на рост неопределенности в периоды кризисов. Поэтому, как показал 2020 год, увеличение соотношения денежной массы и ВВП не всегда сопровождается наращиванием кредитования частного сектора, а было вызвано другими факторами.

Мы решили осветить факторы роста денежной массы и ее влияние на экономику Украины.

Динамика денежной массы

Денежная масса, или денежное предложение, — это совокупность остатков денег во всех их формах, которые есть в распоряжении субъектов денежного обращения в определенный момент. Динамика денежной массы оценивается как в разрезе компонентов (М3), так и корреспондирующих статей (факторы изменения).



Рисунок 1 - Изменение денежной массы и ее составляющих, млрд грн.

Источник: НБУ.

В 2020 году денежная масса выросла на 412 млрд грн. или 28.7%. Львиную долю роста обеспечил прирост депозитов, в значительной мере за счет средств до востребования. Отсутствие оттока депозитов в кризисный год стало еще одной особенностью коронакризиса.

Факторы роста денежной массы

Существенный вклад в рост денежной массы имели наличные деньги. Повышенный спрос на ликвидные активы является типичной реакцией населения во время кризисов и роста неопределенности.

Стремительное увеличение наличности в 2020 году наблюдалось в большинстве стран мира, и Украина не стала исключением. Отношение наличности к ВВП в Польше возросло на 3.5 п.п. - до 13.8%, Чехии - на 1.4 п.п. до - 12.6%, РФ - на 2.8 п.п. - до 12.5%, Украине - на 2.6 п.п. - до 13.3%.

Динамика наличных прежде всего определяется спросом со стороны клиентов банков. Реагируя на эти цели, центральный банк выпускает соответствующее количество банкнот и монет. Рост наличных денег в обращении не усиливает инфляционное давление, ведь наличная эмиссия всегда является производной от безналичной - одни активы (средства на корсчетах банков) заменяются на другие (наличные деньги в обращении).

Впрочем, это не означает, что Нацбанк не уделяет внимание динамике наличности. Стратегией развития финансового сектора до 2025 года предусмотрено принятие мер по стимулированию развития безналичных расчетов и углубления финансовой инклюзии. Даже во время коронакризиса безналичные платежи продолжали расти. Более того, переориентация на электронную коммерцию делает их более привлекательными и более востребованными. Вместе с уменьшением неопределенности вокруг дальнейшего развития пандемии это будет способствовать ослаблению спроса на наличные, отмечают в Нацбанке.

Как и в случае с составляющими, все факторы, влияющие на изменение денежной массы (М3), имели положительное влияние в 2020 году. Денежная масса росла вследствие расширения внутреннего кредита и увеличения внешних активов. Внутренний кредит в 2020 году рос главным образом за счет значительных гривневых привлечений Правительством для финансирования увеличенных фискальных потребностей в период коронакризиса (рис. 2).



Рисунок 2 - Изменение корреспондирующих статей денежной массы, млрд грн.

Источник: НБУ.

В то же время остатки по кредитам частному сектору в 2020 году снизились, что объясняется как общим ослаблением кредитования во время кризиса, так и активизацией работы банков по списанию неработающих кредитов.



Рисунок 3 - Изменение объемов внутреннего кредита, млрд грн.

Источник: НБУ.

Накопление валютных средств правительства обусловило определяющее влияние на увеличение чистых внешних активов в 2020 году. Это произошло прежде всего вследствие внешних привлечений, в том числе от МВФ, и интервенции НБУ. В свою очередь, значительный объем чистой покупки валюты стало возможным благодаря формированию одного из крупнейших в истории профицитов текущего счета.

Последствия для экономики

В 2020 году было показано, что существенное расширение денежной массы не приводит к автоматическому наращиванию кредитования частного сектора. Скорее наоборот, в случае активизации кредитования происходит рост внутреннего кредита, что является основой для увеличения денежной массы, отмечают в Нацбанке.



Рисунок 4 - Изменение чистых внешних активов банковской системы, млрд грн.

Источник: НБУ.

В НБУ отмечают, ключевые препятствия для наращивания кредитования лежат преимущественно в законодательной плоскости. Речь идет об слабой защите кредиторов, действии моратория на взыскание залога по валютной ипотеке, неурегулированность и непрозрачность рынка новостроек и тому подобное. Весомыми факторами также являются бизнес-климат и соблюдения фундаментального принципа верховенства права, что способствует развитию бизнеса и увеличению количества надежных заемщиков.

Соотношение денежной массы к ВВП также зависит от уровня развития финансовой системы, доверия населения и бизнеса к банковской системе и национальной валюте. При отсутствии доверия к последней избыточное денежное предложение будет направлено ​​на покупку иностранной валюты, что приведет к снижению монетизации и росту долларизации. Поэтому важно не количество денег в экономике, а их стоимость и доверие к способности Нацбанка обеспечить ценовую и финансовую стабильность.