Резкое ослабление гривны: девальвационные факторы и прогноз
В Украине существенно выросла в цене американская валюта. В течение четырех дней подорожание составило 28 копеек, что после двух недель стабильности курса является достаточно заметным. Об этом сообщил сайт «Сегодня». Аналитики убеждены, причиной того, что доллар, говоря словами авиаторов, «сделал горку», стали относительно неудачные результаты аукциона по продаже Минфином гривневых ОВГЗ в прошлый вторник, говорится в сообщении.
Согласно данным Нацбанка, еще утром курс оставался неизменным, однако на вечер немного подешевел, оставаясь почти на прежнем уровне. Впрочем, за неделю с 24 по 31 марта гривна ослабла против доллара США на 16 копеек. Мы решили разобраться, действительно ли колебания имели временный характер, или речь идет о наличии тенденций, обусловленных фундаментальными факторами.
Общий негативный информационный поток о ситуации в стране и изменение инвестиционных взглядов на страны с рынками, что развиваются, привели к ослаблению национальной валюты, кратковременно даже превысив уровень 28 грн./долл. США.
Рисунок 1 - Официальный курс гривны относительно иностранных валют
Источник: НБУ.
Аналитики финансовой группы Investment Capital Ukraine (ICU) отмечают, что скорее всего, на этой неделе давление и в дальнейшем будет сохраняться, сдерживая укрепление курса гривны. Впрочем, эксперты говорят об временном явлении роста курса, поэтому продолжают ожидать укрепление национальной валюты.
Эксперты отмечают, что общее негативное давление на развивающихся рынки усилилось вследствие событий в Турции и впоследствии введения новых карантинных ограничений в разных регионах Украины. В частности, это отразилось на сокращении нерезидентами своих инвестиций в ОВГЗ в гривне.
Внешние и внутренние события обусловили существенное давление на нацвалюту, а в четверг амплитуда курса даже пересекла границу 28 грн./долл. - до уровня 28.13 грн./долл. по итогам дня.
Впрочем, уже в пятницу корректировки курса произошло в сторону укрепления. В итоге недели, национальная валюта ослабла на 0.9% до 27.98 грн./долл. США.
Стоит отметить, движение курса происходил без вмешательства Нацбанка ни по покупке, ни по продаже валюты (рис. 2).
Рисунок 2 - Валютные интервенции НБУ по состоянию на 30.03.2021
Источник: НБУ.
В ICU ожидают, что в течение недели курс будет оставаться близким к уровню 28 грн./долл. В дальнейшем, в течение апреля на фоне ожидаемого возобновления притока средств нерезидентов в гривневые ОВГЗ, действия сезонных факторов и благоприятных условий торговли курс гривны будет усиливаться в направлении 27.50 грн./долл.
Пик гривневых погашений ОВГЗ пройден
Рефинансировав на прошлой неделе часть выплат в национальной валюте, Министерство финансов сохраняет возможность завершить март с положительным сальдо привлечения средств в госбюджет. На этой неделе ключевой задачей будет привлечение валютных средств, а займы в гривне помогут финансировать дефицит бюджета и создать определенный запас ликвидности без увеличения стоимости привлечений, отмечают в ICU.
На аукционе, который состоялся на прошлой неделе, Минфину удалось привлечь лишь 6.4 млрд грн. на фоне выплат в объеме почти 12 млрд грн. При этом Минфин удовлетворил большую часть спроса (90%), даже снизив ставки по части выпуска.
Новые ОВГЗ покупали разные категории инвесторов, однако, учитывая частичное рефинансирование выплат, большинство из них уменьшали свои портфели, особенно банки и нерезиденты. Однако физические лица продолжили наращивать портфель гривневых ОВГЗ, увеличив с конца ноября 2020 года их более чем в три раза - до 7.1 млрд гривен.
В ICU отмечают, что в течение текущей недели будут осуществлены выплаты по валютным ОВГЗ в размере 325 млн. долл. США, что и станет ключевой задачей для Минфина - рефинансировать по крайней мере большую часть соответствующих выплат. Относительно гривневых облигаций, на этой неделе выплаты будут минимальными, а в апреле вдвое меньше, чем в марте.
Итак, Минфин имеет больше возможностей для использования средств от размещений для финансирования дефицита госбюджета и создания определенного запаса ликвидности без повышения стоимости привлечений, отмечают в ICU.
Ликвидность
Благодаря частичном рефинансированию выплат в гривне по ОВГЗ, возмещению НДС и конвертации наличных средств, общий объем ликвидности вырос до более 200 млрд грн. Ожидается, что через уплату налогов и оплату ОВГЗ на этой неделе ликвидность может несколько сократиться.
Ликвидность в банковской системе росла благодаря операциям с бюджетом, в частности вследствие только частичного рефинансирования выплат по гривневым ОВГЗ, и конвертации наличных средств в резервы.
Сальдо операций с бюджетными средствами за неделю составляет 5.7 млрд грн. притока средств в банковскую систему. Также этому способствовало возмещения НДС, что с начала марта происходило незначительными темпами, несколько ускорившись в конце прошлой недели, когда выплатили 1.8 млрд грн.
На прошлой неделе банки конвертировали 3.8 млрд грн. в резервы, чем уменьшили общий отток средств по ликвидности в марте до 1.4 млрд грн.
В общем, отмечают эксперты, ликвидность выросла в последние три дня месяца и будет оставаться примерно до 200 млрд грн. благодаря стечению денежных потоков в виде ежемесячных налогов, активизировавшихся в прошлый четверг, а также впоследствии возмещения НДС. Поэтому в ICU не ожидают особых изменений в ликвидности, лишь незначительное сокращение после уплаты ежемесячных налогов и оплаты новых ОВГЗ.
В итоге стоит отметить, в условиях достаточной ликвидности и ожидаемого возобновления притока средств нерезидентов в гривневые ОВГЗ в течение апреля, а также действия сезонных факторов и благоприятных условий торговли, курс гривны будет усиливаться до 27.50 грн./долл.