Федеральная резервная система США принял решение оставить процентные ставки без изменений, давая сигнал рынкам о том, что стоимость заимствований пока останется неизменной. В то же время, Федрезерв прогнозирует умеренный экономический рост и низкий уровень безработицы, который продолжится до президентских выборов в следующем году. Сохраняя оптимизм рынков, ФРС обеспечивает существенные денежные стимулы.
Федеральная резервная система США в декабре увеличит объем операций, накачивая денежный глобальный рынок в сотни миллиардов долларов США, отмечают аналитики Deusche Bank`sk.
Эмиссия ФРС
В период с 12 декабря по 14 января 2020 года, ФРС США продолжит в ежедневном режиме проводить операции РЕПО «овернайт» с лимитом $120 млрд, предлагая банкам займы под залог ценных бумаг.
31 декабря 2019 года лимит РЕПО будет увеличен на $ 30 млрд (до $ 150 млрд), а кроме того, состоится внеплановая операция на $ 75 млрд, чтобы обеспечить банкам «достаточный объем ликвидности даже в период повышенных обязательств и сгладить риски для денежного рынка».
Таким образом, через РЕПО «овернайт» ФРС дополнительно пополнит систему в размере $ 105 млрд новой ликвидности. Еще $ 50 млрд американский Центробанк предоставит банкам через РЕПО на 32 дня, операции которых запланировано на 16 декабря.
Эти деньги, впрочем, будут изъяты Федрезервом уже в начале января, когда наступит срок погашения ноябрьских кредитов ($ 50 млрд - 6 января 2020 года).
В прежнем режиме — дважды в неделю — будут проводиться операции РЕПО на 14 дней с лимитом $ 35 млрд.
Также ФРС продолжит выкуп с рынка краткосрочных долговых обязательств правительства США на сумму $ 60 млрд раз в месяц.
В течение недели с 16 по 22 декабря 2019 года в Федрезерве запланировано четыре такие операции — по $7,825 млрд каждая. После незначительной паузы, ФРС вернется на рынок 3 января 2020, а завершит месячный календарь 7 и 8 января (также $7,825 млрд).
С сентября 2019 года, когда ФРС вернулась к политике денежной эмиссии для поддержки денежного рынка, столкнувшейся с долларовыми голодом и скачками ставок до 10% годовых, баланс американского центробанка вырос существенно — на $ 326 млрд, из которых $ 120 млрд — чистая денежная эмиссия, закачана на рынки вследствие покупки активов.
ФРС подчеркивает, что запущен «печатный станок» не имеет ничего общего с количественным смягчением 2008-14 годов, и официально декларирует, что операции будут продолжаться до конца второго квартала.
Эксперты отмечают, что операции Федрезерва проводят с целью компенсации падения спроса на американский госдолг со стороны зарубежных инвесторов: в 2020 году Федрезерв выкупит облигаций на $ 420 млрд, прогнозирует Deutsche Bank.
Это покрытие 40% дефицита бюджета США, который оценивается в $ 1,01 трлн., отмечают аналитики Deutsche Bank.
Таблица 1- Экономические прогнозы монетарной политики ФРС, декабрь 2019
Источник: ФРС США
К усилению политики, согласно блокам макроэкономического проектирования ФРС (таблица 1), американский центробанк намерен приступить в 2021 году: большинство - 9 человек — высказываются за два, или три повышения. В меньшинстве остаются как сторонники резкого усиления (один голос), так и адвокаты продолжение мягкой политики (четверо за неизменную ставку).
ФРС дает сигнал, что она «сделала свое дело и может уйти» - корректировка внутри цикла состоялась, и этого достаточно, чтобы инфляция и экономический рост остались в рамках прогнозов (1,9% и 2% соответственно), указывает экономист ING Джеймс Найтли.
Дефицит продолжает расти
Когда федеральный дефицит за первые десять месяцев 2019 года вырос на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (800 млрд. долл. США против 655 млрд. долл.), Студенческие кредиты и другие федеральные программы, увеличивают общее заимствования Казначейства, были несколько ниже. Учитывая последние цифры, Deutsche Bank подсчитал, что общее количество займов в казначействе за 2019 год поступит примерно на том же уровне, что и в 2018 году, в $ 1,01 трлн. Оценивая перспективу до 2020 года, банк прогнозирует, что дефицит составит $ 1,01 трлн, предполагая аналогичные уровни заимствований в федеральных кредитных программах, как в 2019 году, и неизменный остаток денежных средств казначейства.
Учитывая эти показатели, потребности в казначействе составят около $ 1,08 трлн. в 2020 году.
Забегая вперед, Стивен Зенг, аналитик Deutsche Bank пишет, что текущий календарь аукционов полностью обеспечивает удовлетворение потребностей финансирования Казначейства до 2020 года. Против неизменных размеров аукциона купонов, Казначейство увеличит $ 830 млрд. При выдаче купонов. Гособлигации будут использованы для устранения разрыва в размере примерно $ 250 млрд. Законопроекты составят 23% чистой эмиссии в следующем году, чуть ниже целевых 25-33%, рекомендованных Консультативным комитетом по вопросам казначейства.
В отличие от последних трех лет, в течение которых ФРС усиливало финансовые условия, держа под контролем POMO, QE и монетизации долгов и занималась количественным усилением, в 2020 году Deutsche Bank прогнозирует, что ФРС купит примерно $ 420 млрд. Ценных бумаг на рынке, или 40 % чистой эмиссии (включая векселя), поскольку она продолжает осуществлять свою балансовую политику по созданию высшего уровня резервных остатков и возврат к целому казначейского портфеля. В купонных ценных бумагах, по оценкам бюджетного дефицита, ФРС приобретет $ 153 млрд. Или 18% чистой эмиссии в следующем году.
