Инфляция в США продолжает ускоряться на фоне рекордных вливаний от ФРС, взлета цен на сырье и масштабных программ помощи потребителям, которые разгоняют спрос и обещают экономике рекордный рост за последние 40 лет.
По итогам мая индекс потребительских цен в Штатах показал рост на 5% в годовом выражении, чего статистика не видела с августа 2008 года.
Инфляционный рекорд в США
Относительно апреля темпы роста цен ускорились на 0,8 п.п., а базовая инфляция, исключающая энергоносители и продовольствие, достигла 3,8% в годовом выражении и стала максимальной с 1992 года.
В то время как инфляция на рынке услуг притормозила до 2,9%, скорость роста цен на товары подскочила до 6,5% г/г - максимального значения от 1982 года (рис. 1).
Рисунок 1 - Индекс цен в США
Источник: ФРС.
Среди компонентов индекса рекордсменом по росту стали машины на вторичном рынке: их стоимость выросла на 7,3% за месяц и 30% г/г. Причина - проблемы с производством новых машин в автоконцернов вследствие дефицита микросхем, а также «существенные сбережения потребителей», отмечают в Nordea.
Хотя ВВП США по итогам 2020 года показал сильное падение с 1946 года, на благосостоянии американцев это никак не сказалось: более того, масштабные программы помощи, профинансированы за счет бюджета, что обусловило масштабный дефицит, и эмиссионных мер ФРС, оставив на руках у населения рекордные объемы денег. Запасы наличности и депозиты физлиц в США пополнились на 2,4 трлн долларов в год, а в относительном размере превысили рекорды второй половины 1980-х - 65% ВВП, отмечает экономист ING Джеймс Найтли (рис. 2).
Рисунок 2 - наличные, чековые и сберегательные счета домохозяйств (% ВВП)
Источник: ФРС.
Растущее потребление, нехватка рабочей силы и, как следствие, повышение зарплат создают постоянное инфляционное давление, отмечает Джеймс Найтли.
Июньские данные станут очередным «шоком», а летом уже общая инфляция в США может выйти на уровень 7-8% - максимальные за 40 лет, прогнозируют в Nordea.
Рынки игнорируют данные, предпочитая верить в позицию Федрезерва, который настаивает, что скачек временный, поэтому доходности treasuries снижаются, а рынок акций растет.
Но чем горячее становится инфляция, тем больше сомнений будет возникать у инвесторов, отмечает Джеймс Найтли. В августе, считает он, Федрезерв начнет менять риторику, а в декабре, вероятно, объявит о сворачивании программы количественного смягчения, в рамках которой заливает в рынки по 120 млрд долларов ежемесячно.
Оценка благосостояния американцев
Благосостояние населения США резко выросло, несмотря на пандемию и сильное падение экономики, которого страна не видела с 1946 года, в результате чего без работы остались 20 млн человек.
На конец первого квартала 2021 года совокупное благосостояние американцев достигло рекордных 154,2 трлн долларов. Об этом сообщает Федеральная резервная система США.
Рисунок 3 - Рост совокупного благосостояния американцев
Источник: ФРС.
За год активы американских домохозяйств выросли на 26 трлн долларов, а если сравнивать с четвертым кварталом 2019 года - на 20 трлн.
Стоит отметить, с учетом долга физлиц в размере 17,2 триллиона долларов чистое богатство населения США достигло 136,9 трлн долларов, или 620 % ВВП.
Около 70 % этой суммы - 109,6 трлн долл. - приходится на финансовые активы. Это пенсионные планы (на 29,9 трлн долл.), вложения в акции (28,2 трлн долл.), доли в малом бизнесе (на 13,1 трлн долл.), а также взаимные фонды (11,6 трлн) и банковские депозиты (на 11,2 трлн). Последние пополнились на 2,7 трлн долларов, несмотря на ставки, близкие к нулю.
Нефинансовые активы (главным образом недвижимость, а также авто, ювелирные изделия.) В собственности американцев составляют 44,6 трлн долл.
«Основной вклад в прирост благосостояния принесли вложения в акции и фонды, взлетевшие в результате ралли, которое испытал фондовый рынок после беспрецедентных стимулов от правительства и ФРС», — отмечает экономист ING Джеймс Найтли.
Стоит отметить, в США также получила помощь малосостоятельная прослойка населения - по три чека от правительства на 1,2 тысячи долларов, 600 долларов и 1,4 тысячи долларов. А из-за роста пособия по безработице 69% их получателей увидели, что выгоднее не работать, потому что соцпомощь превысила зарплаты.
Накопление благосостояния — это еще один фактор для увеличения расходов потребителей и, как следствие, инфляции, которая может остаться высокой надолго, отмечает эксперт ING.
ФРС готовится к ужесточению монетарной политики
Ускорение инфляции в США, которая по итогам мая вышла на 13-летний максимум, а по отдельным метриках, достигла рекордов, что заставило изменить тон чиновников Федеральной резервной системы.
По итогам заседания в среду ФРС оставила без изменений диапазон ключевой ставки (0-0,25% годовых), но впервые с начала кризиса увеличила ставки по операциям на денежном рынке.
Обратные РЕПО ФРС Нью-Йорка, которые позволяют банкам разместить избыток ресурсов, с 17 июня будут проводиться под 0,05% годовых (против 0% ранее).
Ставка, которую ФРС платит по резервам, размещенным на ее счетах, увеличивается также на 0,05 п.п., до 0,15% годовых.
Одновременно резко изменились настроения голосующих членов Комитета по открытым рынкам, следует из блока макроэкономических прогнозов, опубликованных ФРС США.
Если в марте только четверо из 18 высказывались за повышение ключевой ставки в 2022 году, то на июньском заседании их стало уже семь.
В прогнозах на 2023 год за повышение ставок выступает уже большинство (13 человек), тогда как три месяца назад их было семеро.
Прогноз ФРС по ключевой ставке на 2023 год сейчас составляет 0,6%, а это означает минимум два шага вверх. При этом пятеро голосов в FOMC отдано за три или четыре повышения (до 0,75-1% или 1-1,25%).
«Инфляция может оказаться выше и устойчивее, чем мы ожидаем», — заявил глава ФРС США Джером Пауэлл, комментируя итоги заседания.
«По мере того, как экономика продолжает «открываться», рост спроса может быть значительными и быстрыми, а перебои с поставками, сложности с наймом сотрудников и другие проблемы могут продолжать ограничивать скорость, с которой адаптируется предложение», — пояснил он.
В ФРС резко повысили прогноз по инфляции на 2021 год – с 2,4% до 3,4% и незначительно на последующие два - до 2,1% и 2,2% (против 2% и 2,1% на мартовском заседании).
Ключевым вопросом для рынка остается программа количественного смягчения, в рамках которой Федрезерв закачал в рынки 3,5 триллиона долларов и продолжает выкупать активы.
Эти операции продолжатся, объявил американский регулятор в релизе: ежемесячно баланс ФРС будет пополняться казначейскими бондами на $80 млрд и ипотечными - на $40 млрд.
Однако начало свертывания QE уже начинает осторожно обсуждаться. По словам Пауэлла, на заседании чиновники ФРС «говорили о том, чтобы начать говорить» об окончании программы выкупа. Он добавил, что рынок заблаговременно предупредят о любых изменениях в «количественном смягчении».
«Произошел существенный сдвиг в том, как ФРС оценивает риски инфляции», — говорит стратег Bank of America Марк Кабана.
Доллар отреагировал на заседание рекордным ростом с марта 2020 года. Индекс доллара, отражающий курс к шести ключевых мировых валют, вырос на 0,93% и обновил максимум с конца апреля - 91,36 пункта.
