Рост ликвидности банков и укрепление гривны: текущие тенденции и прогноз финсектора

Рост ликвидности банков и укрепление гривны: текущие тенденции и прогноз финсектора

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

В сентябре текущий счет сведен с дефицитом (0.5 млрд долл.) из-за плановых выплат по обслуживанию реструктуризированных ОЗГП и расширению дефицита торговли товарами. Впрочем, последний был меньше, чем год назад, благодаря более быстрому росту экспорта по сравнению с импортом.

Об этом сообщает Нацбанк в макроэкономическом и монетарном обзоре. Рост экспорта значительно ускорился в результате рекордных поставок пшеницы и рапса нового урожая вместе с сохранением высоких цен на них. Это перевесило замедление роста экспорта железных руд вследствие уменьшения поставок и более низких цен на них в сентябре. Рост импорта ускорился в результате как дальнейшего подорожания и наращивания закупок природного газа и угля, так и потребительских и инвестиционных товаров, следует из релиза регулятора.

Значительный отток по финансовому счету (1.8 млрд долл.) был вызван плановыми выплатами государственного сектора по внешним обязательствам. В то же время, за частным сектором продолжался приток, в том числе обеспеченный поступлениями ПИИ преимущественно благодаря реинвестированным доходам. Вместе с дефицитом текущего счета и выплатами по ссудам МВФ отток капитала по финансовому счету привел к снижению международных резервов (до 28.7 млрд долл.). Однако резервы остаются на достаточно высоком уровне, обеспечивающем финансирование 3.8 месяца будущего импорта.

Удорожание энергоносителей и глобальный дефицит поставок товаров обусловили повышение рыночных инфляционных ожиданий в США на самый высокий уровень за последние 16 лет. В то же время лучше ожиданий результатов корпоративной отчетности, прежде всего технологического и нефтегазового секторов, поддержали рост мировых фондовых индексов, в том числе отдельных стран с развивающимися рынками (ЕМ). Впрочем, валюты этой группы стран изменялись разнонаправленно из-за действия специфических для каждой страны факторов, отмечают аналитики.

Все вышеперечисленные факторы повлияли комплексно на долговой и валютный рынки, о чем ниже в наших материалах.

Долговой рынок: нерезиденты переформатируют портфель

Иностранные инвесторы ускорили сокращение своего портфеля ОВГЗ в гривнах за исключением прошлой пятницы, приобретя новые шестилетние ценные бумаги. Аналитики ICU отмечают, что в ближайшее время нерезиденты вряд ли изменят свое отношение к гривневым активам и будут продолжать сокращать портфель.

На прошлой неделе осуществлялось погашение облигаций, которые преимущественно размещены были в декабре прошлого года при активном участии нерезидентов. Впрочем, на этот раз они воздерживались перевкладывать средства в новые облигации. Даже наоборот, благодаря погашению ускорили сокращение портфеля. И только в пятницу нерезиденты разместили средства в шестилетние облигации, компенсировав большую часть сокращения накануне. Так что в итоге за неделю портфель этой группы инвесторов уменьшился всего на 0.4 млрд. грн.

Объем привлечения средств на аукционе увеличился до 17,2 млрд. грн в целом, в т.ч. 6.8 млрд. грн в гривне, говорится в обзоре ICU (табл. 1).

Таблица 1 – Объем привлечения средств на аукционе

 

Источники: Минфин, Bloomberg, ICU.

Это обусловило и расширение объемов торговли на вторичном рынке. В целом объем сделок вырос почти вдвое, до 14.2 млрд. грн. гривневыми, и до 3.9 млрд. грн. валютными.

Очевидно, больше всего торги ОВГЗ проходили на вторичном рынке во вторник, в частности, шестилетние облигации, размещенные Минфином, которые наверняка и купили в пятницу именно нерезиденты.

Аналитики отмечают, что Минфин стремится воздерживаться от резкого повышения стоимости заимствований, но по гривневым облигациям чистое финансирование бюджета остается на низком уровне. Так, с начала года заимствования у гривны превысили погашение в гривне менее чем на 10 млрд. грн, в то время как в бюджете предполагалась значительно большая разница.

Рисунок 2 – Будущие выплаты по облигациям внутреннего государственного займа, ОВГЗ (млрд. единиц валюты)

Источник: Минфин, ICU.

По подсчетам ICU привлечение должно превышать погашение более чем на 100 млрд. грн по итогам года. Это увеличивает вероятность потребности в больших объемах заимствований для покрытия дефицита госбюджета в конце года.

Аналитики ICU отмечают, что несущественное повышение процентных ставок пока не компенсирует прочный курс гривны и не побуждает нерезидентов к новым инвестициям. Ожидание в пределах перерасположения средств от погашений в более привлекательные инструменты. Текущая конъюнктура усиливает желание инвесторов сократить позицию по довольно интересному курсу в ожидании лучшего момента размещения, особенно при более слабой гривне и более высоких процентных ставках. В ICU прогнозируют такие шаги со стороны нерезидентов уже в декабре, когда потребность в заимствованиях может увеличиться. Поэтому аналитики ожидают, что портфель нерезидентов и дальше будет сокращаться, хотя заметнее, из-за отсутствия погашений гривневых ОВГЗ на текущей и следующей неделе.

Факторы влияния на валютный курс

На минувшей неделе гривна почти вышла на уровень начала октября, но в итоге снова усилилась и закончила месяц на уровне 26.27 грн/долл. Около этого уровня курс гривны будет оставаться и в течение текущей недели с дальнейшими перспективами очередного усиления в период уплаты квартальных налогов, отмечают в ICU.

Прошлая неделя началась с ослабления курса гривны до уровня 26.42 грн/долл после того, как 20 октября был установлен очередной рекорд крепости 2021 года на уровне 26.18 грн/долл. Движение на укрепление произошло под влиянием двух ключевых факторов: Минфин увеличил возмещение НДС до 3 млрд. грн в день, а нерезиденты готовились к выводу средств из гривневых ОВГЗ после их погашения в среду. Это обусловило превращение спроса на валюту над предложением и несколько ослабило курс и даже побудило Нацбанк продавать валюту из резервов.

Таблица 2 – Валютные интервенции на протяжении октября 2021 года

 

Источник: НБУ.

Во вторник ситуация улучшилась несущественно, но понимание, что в случае необходимости Нацбанк снова вмешается, помогло рынку сбалансироваться самостоятельно. Спрос от клиентов банков на валюту продолжил превалировать, и это преимущество даже увеличилось.

В среду без притока средств из бюджета из-за возмещения НДС и уменьшения спроса на валюту от нерезидентов баланс на валютном рынке снова сместился в пользу предложения валюты клиентами банков и вернул впоследствии курс гривны ближе к 26.3 грн/долл.

В целом за неделю курс гривны усилился на 0.04%, а в итоге октябрь укрепление гривны составило 1.3%, и с начала года – 7.3%.

Аналитики ICU не ожидают на этой неделе чрезмерного выхода нерезидентов из ОВГЗ, как и больших объемов возмещения НДС. Потому курс гривны продолжит колебаться в диапазоне 26-26.5 грн/долл. На рынке сохраняется дальнейшая перспектива укрепления во второй половине месяца из-за продажи валюты для уплаты налогов экспортерами. Влияние импорта пока остается меньшим и будет только сдерживать укрепление, помогая Нацбанку сглаживать пиковые дисбалансы на рынке.

Ликвидность банков приблизилась к рекорду

Общий объем ликвидности в банковской системе снова вырос выше 222 млрд. грн, но не достиг рекордного объема 2021 года.

Об этом сообщает ICU. Аналитики компании отмечают, в ноябре вряд ли ликвидность расширится до новых рекордов из-за больших объемов налоговых платежей в бюджет.

В октябре 2021 года Нацбанк активизировал выкуп иностранной валюты на рынке, чем увеличил общий объем ликвидности в банковской системе почти на 20 млрд.грн, и стал ключевым источником поступлений. Ведь из-за бюджетных расходов банки получили лишь 4.5 млрд. грн дополнительной ликвидности, а в наличные деньги конвертировали лишь 3 млрд. грн.

При этом в октябре Нацбанк почти предоставлял рефинансирование банкам из-за своих инструментов поддержки ликвидности, в то время как банки держали от 125 до 172 млрд. грн свободных средств в депозитных сертификатах.

Аналитики ICU ожидают, что Нацбанк в ноябре также будет оставаться крупнейшим источником ликвидности для банковской системы, но существенного увеличения ликвидности не будет. Большая часть средств от выкупа валюты будет постепенно потрачена на налоговые платежи. Сначала по квартальным, а затем и по ежемесячным налогам. Соответствующие платежи будут больше, чем возмещение НДС, что не позволит ликвидности и дальше активно расти.

 

загрузка...
Поделиться:

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!