Шесть лет инфляционного таргетирования в Украине: как Нацбанк укрощает цены

Шесть лет инфляционного таргетирования в Украине: как Нацбанк укрощает цены

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

Вчера Нацбанк отметил шестую годовщину внедрения инфляционного таргетирования в Украине. Да, именно 18 августа 2015 года было подписано Постановление, которое де-факто изменила ход украинской экономической истории.

Тогда инфляция в Украине превышала 50%, сейчас же однознаковый рост цен воспринимается как норма, говорится в сообщении пресс-службы Нацбанка на официальной странице в Фейсбук.

Всего шесть лет понадобилось, чтобы динамика цен изменилась с резких скачков до прогнозируемого и плавного движения, что, в частности, повысило доверие к гривне как граждан, так и бизнеса, отмечают в Нацбанке.

Впрочем, ключевая предпосылка для успешного прохождения вызовов — непрерывное развитие. Поэтому Нацбанк пригласил к себе украинских и международных экспертов, чтобы обсудить результаты, которые удалось достичь благодаря инфляционному таргетированию, а также его дальнейшие перспективы в Украине.

Мы решили осветить итоги встречи, а также раскрыть влияние инфляционного таргетирования на цены.

Краткий анализ результатов режиму инфляционного таргетирования

Глава НБУ Кирилл Шевченко, открывая встречу отметил: «Без сомнения, необходимо совершенствовать и внедрять еще много вещей. Однако сравнивая шестилетние достижения инфляционного таргетирования в Украине с другими странами за такой же срок, они выглядят достойно».

Так, инфляционному таргетированию в Украине насчитывается всего шесть лет. И даже за такой короткий промежуток времени удалось достичь весомых результатов инфляция стабилизировалась, кредиты подешевели и кредитования растет, на 1 января 2021 международные резервы достигли восьмилетнего максимума, гибкое курсообразования уменьшило уязвимость экономики к кризисам. Снизилась и долларизация экономики. Заметен существенный прогресс в валютной либерализации, и она продолжается. Все это — фундамент для устойчивого экономического развития, отмечалось на встрече.

На встрече было много сказано в пользу действующего режима инфляционного таргетирования, и мы процитируем несколько тезисов из выступления руководства Нацбанка и представителей МФО.

«Действительно, инфляционное таргетирование было знаковым событием не только для Национального банка, но и для страны в целом. Переход к проведению денежно-кредитной политики на принципах инфляционного таргетирования можно считать одной из крупнейших реформ Национального банка. Я думаю, что это событие станет еще одной ступенькой на пути совершенствования системы инфляционного таргетирования в Украине», — отметил Богдан Данилишин, Председатель Совета НБУ.

«Введение инфляционного таргетирования в Украине было успешным и помогло Национальном банке завоевать доверие инвесторов. Макрофинансовая стабильность стала самым успешным достижением Украины после Революции Достоинства.

Теперь стоит сосредоточиться на хорошо известных реформах, что осталось внедрить. Украина имеет огромный потенциал для уменьшения суверенного премии за риск из-за улучшения ситуации с обеспечением верховенства права, борьбы с коррупцией и совершенствование корпоративного управления», — отметил Димитар Богов, региональный экономист ЕБРР.

Как дизайн инфляционного таргетирования влияет на отклонение инфляции от цели

Прежде всего стоит отметить, инфляционное таргетирование (ИТ) предусматривает четкое и опубликовать центральным банком дизайна политики на среднесрочную перспективу, в том числе по уровню инфляционной цели и/или диапазона допустимых колебаний инфляции.

Дизайн ИТ в разных странах часто отличается, а также может подвергаться изменениям с течением времени. Обычно со снижением инфляционной цели уменьшается и отклонения инфляции от нее. В то же время в странах с высокой инфляционной целью фактическая инфляция чаще отклоняется от цели именно в сторону ее превышения. Расширение целевого диапазона вовсе не гарантирует того, что инфляция удержится в нем.

Это подтверждает документально в экономической литературе наблюдения относительно прямой зависимости между инфляционной средой и волатильностью инфляции, которая в свою очередь увеличивает неопределенность и вредит экономическому росту.

Низкая и стабильная инфляции является одной из основных предпосылок устойчивого экономического развития в долгосрочной перспективе. Умеренная инфляционная среда уменьшает риски неопределенности и позволяет населению и фирмам эффективно прогнозировать и распределять экономические ресурсы, что со своей стороны улучшает их благосостояние уже сегодня. Именно поэтому центральные банки мира часто применяют политику ИТ, которая направлена ​​на достижение ценовой стабильности.

Дизайн политики ИТ часто отличается между странами как по уровню установленной инфляционной цели, так и по степени ее детализации. Первоначальный выбор, а также возможен дальнейший пересмотр дизайна ИТ часто мотивируется особыми экономическими характеристиками страны. Так, развитые экономики являются более устойчивыми к негативным шокам и имеют более низкие цели. Зато страны с развивающимися рынками, более склонны к непредсказуемым потрясений, а потому выбирают высшие инфляционные цели. Одни страны устанавливают только центральное значение инфляционной цели, а другие — целевой диапазон,  обращающий внимание экономических агентов на условия, при которых монетарная политика центробанка должна быть нейтральной относительно инфляционных колебаний. Иногда используется как целевое значение, так и его диапазон.

На рисунке (рис. 1) изображена зависимость между средней инфляцией и средней инфляционной целью в странах — инфляционных таргетерах за пятилетние периоды с начала использования ИТ. Несмотря на то, что корреляция между инфляцией и инфляционной целью является достаточно сильной, в странах с высокими инфляционными целями фактическая инфляция основном отклонялась выше цели. В странах с более низкими целями инфляция находится ниже нее.

Рисунок 1 — Зависимость между средней инфляцией (ось у), средней инфляционной целью (ось х), а также волатильностью инфляции (размер пузырьков) в странах мира с разной шириной целевого диапазона инфляции

Источник: НБУ.

Кроме того, между уровнем инфляционной цели и волатильностью инфляции наблюдается тесная прямо пропорциональная связь. Так, страны в периоды высокой инфляционной цели характеризуются высокой волатильностью инфляции, а также имеют обычно более широкий целевой диапазон.

Согласно результатам проведенной оценки, высокий уровень цели ассоциируется с большим отклонением инфляции именно выше центрального значения цели. Колебания инфляции за пределами диапазона также присущи странам с более высокими инфляционными целями. В то же время более широкий диапазон ожидаемо увеличивает отклонения инфляции от центра цели, но не гарантирует ее содержание в указанных пределах.

Зато фактором, который позволяет снизить отклонения выше как цели, так и диапазона, является длительность применения ИТ. Это отражает важность последовательной монетарной политики для заякоренных инфляционных ожиданий общества.

Институциональное развитие страны также является весомым фактором достижения инфляционных целей. Важно улучшать общие индикаторы качества регулирования, включающие институциональные особенности не только центробанка, но и других органов власти. Зато открытость центрального банка приобретает особое значение во избежание отклонений инфляции ниже цели и диапазона.

Достаточно нетривиальными оказались результаты по влиянию юридической независимости центрального банка. В странах, где она выше, инфляция больше отклоняется выше цели, тогда как отклонение ниже цели снижаются. Авторы индекса объясняют это тем, что уровень де-юре независимости центробанка, определенной законодательством, может не соответствовать де-факто независимости в менее развитых демократиях. Юридическая независимость действительно снижает волатильность инфляции, но только при условии соблюдения верховенства права в стране. Среди других макроэкономических факторов, которые объясняют отклонение инфляции, является уровень развития экономики относительно мира, дефицита платежного баланса, изменение обменного курса, а также условия торговли сырьевыми товарами. В то же время финансовая и торговая открытость значения не имеют.

Таким образом, анализ опыта стран — инфляционных таргетеров свидетельствует о том, что выбранный дизайн политики ИТ может влиять на особенности инфляционных процессов в стране. Ниже инфляционная цель способствует снижению волатильности инфляции, а, следовательно, улучшает условия для устойчивого экономического развития. Зато при более высокой инфляционной цели волатильность инфляции увеличивается, а инфляция чаще превышает цель. Расширение целевого диапазона не обеспечивает удержание инфляции в определенных пределах. Для минимизации волатильности инфляции важным является улучшение качества институтов и осуществления последовательной и прогнозируемой политики.

В итоге стоит отметить, на встрече Нацбанк выразил благодарность представителям Совета НБУ, Офиса Президента, Кабинета министров, Верховной Рады, банковских и бизнес-ассоциаций, а также МВФ, ЕБРР и Всемирного банка за готовность в дальнейшем развивать инфляционное таргетирование в Украине.

 

 

загрузка...
Поделиться:

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!