$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+9° Киев +11° Варшава +6° Вашингтон

Спасение Китая: что происходит с одной из крупнейших мировых экономик

Діденко Сергій 18 Жовтня 2019 17:48
Спасение Китая: что происходит с одной из крупнейших мировых экономик

На фоне замедления экономики, Китай продолжает применять масштабные меры фискального и монетарного стимулирования. Путем снижения налогов и масштабной эмиссии, осуществляются меры количественного смягчения, стимулирующие расширение кредитования экономических агентов.

Экономические «стероиды» беспрецедентные – 14 трлн юаней, что превысило 300% ВВП Китая.

Стимулирование роста

Народный банк Китая заливает в систему новые триллионы кредитов в попытке стимулировать экономический рост. Китайское «экономическое чудо», профинансированного долгом в 300% ВВП, продолжает превращаться в жесткую реальность, обнажая дыры в экономике и гигантский отток капитала.

Согласно данным Народного банка Китая, по итогам третьего квартала рост денежной массы в экономике Китая (монетарный агрегат М2), ускорился с 8,2% до 8,4% год к году.

В течение трех месяцев в экономику было влито 13,9 триллиона дополнительных кредитов в национальной валюте, сообщает ING со ссылкой на статистику Народного банка КНР.

Каждый седьмой юань нового долга (2 триллиона в сумме) пришелся на спецоблигации правительств провинций Китая, которые используются для финансирования проектов инфраструктурного строительства. За квартал экономика получила «допинг» на сумму, эквивалентную 14,5% номинального ВВП, подсчитали в ING.

Напомним, строительство нового жилья в Китае и постоянное увеличение его стоимости позволяет местным правительствам получать дополнительный доход в результате передачи прав на использование земли под застройку и отчитываться об увеличении ВВП в результате строительства. Поэтому для того, чтобы демонстрировать рост ВВП, постоянно сводятся города-призраки.

Но заставить экономику расти, даже при таких масштабах кредитного стимулирования, правительства КНР не удалось. По итогам квартала рост китайской экономики замедлился до 6% - минимума за все время современной статистики (с 1992 года).

По сравнению со вторым кварталом, цифра уменьшилась на 0,2 процентного пункта и оказалась ниже показателем консенсус-прогноза, который предусматривал рост на 6,1%.

Ускорился рост розничных продаж (+ 7,8%) и промпроизводства (с 5,5% до 5,6%), однако объем капитальных инвестиций не дотянул до ожиданий и показателей предыдущего квартала (5,4% против 5,5%).

Хотя «печатный станок» китайского центробанка не останавливается, наполняя банковскую систему свежей порцией кредитов ежеквартально, эффективность такого механизма стабильно и динамично снижается.

Стоит отметить, если в период 2007-2009 годов на каждый доллар нового долга экономика КНР давала 0,65 центов нового ВВП, то за последние два года — показатель отражает только 0,34 цента, - сообщают эксперты Hoisington Management.

Китайская экономика отражает мировой тренд — количественное смягчение не действует. Ведь за 10 лет оценка эффективности долга в еврозоне показала падение на 13,5%, в Великобритании — на 14,5%, в США — на 5,6%, в целом по глобальной экономике — на 11,1%.

Китай стал «чемпионом» по спаду соответствующего импульса - 38,2%.

Таблица 1 - Оценка эффективности долга



Сказываются времена ограничения валютного рынка и отсутствие статуса свободно конвертируемой валюты для юаня. Напечатанные триллионы конвертируются в доллары США, оставляя страну в виде оттока капитала, который в 2019 году побил исторический рекорд, превысив также показатели «шоковой» девальвации юаня 2015 года.

Напомним, валютная диверсификация сделала страну-агрессора одним из крупнейших владельцев валютных резервов в китайских юанях, отмечает Bloomberg, ссылаясь на данные Goldman Sachs Group. Так, за год с 31 марта 2018 года по 31 марта 2019 доля доллара в активах Центробанка России снизилась почти вдвое - с 43,7% до 23,6%. Доля юаня при этом возросла почти втрое - с 5% до 14,2%. Доля евро увеличилась с 22,2% до 30,3%.

Поэтому за первый год эксперимента президента Путина в сокращении доли американского доллара в структуре золотовалютных резервов стоил стране-агрессору около $ 7,7 миллиарда потенциальной прибыли, пишет Bloomberg.

В то время как общая цифра по оттоку в статистических данных Народного банка Китая снижается, одновременно наблюдается взрывной рост графы «ошибки и упущения» платежного баланса (рисунок 1).



Рисунок 1 - Показатели платежного баланса Китая в аспекте ошибок и упущений

На самом деле речь идет о потоках, которые Народный банк Китая не в состоянии объяснить, а по сути  - «теневые» операции, отмечает глава исследований Китая в Институте международных финансов Джин Ма.

За первую половину года из Китая таким образом отток составил 131 млрд долларов США, что в 1,6 раза больше среднего уровня в период больших оттоков 2015-2016 годов (около 80 млрд долларов за полгода). В третьем квартале «теневой» отток составил еще 67 млрд долларов США.

На фоне торговой войны, эти потоки стали причиной резкой девальвации юаня, который за последние пять кварталов потерял 14,5% к доллару США, отмечает Джин Ма.

Чтобы удержать темпы роста на уровне задачи Компартии КНР - 6% в год, Народный банк Китая продолжит снижение процентных ставок и ослаблять нормативы резервирования для банков, говорится в прогнозе экономиста ING Ирис Панг: в октябре китайский ЦБ еще на 5 базисных пунктов снизит ставку кредитов для заемщиков высокого класса (LPR) и на 0,5 процентного пункта — нормы резервирования, высвобождая еще больше банковской ликвидности.

При таких условиях, без полноценного перемирия в торговой войне юань подешевеет до 7,2 за доллар к концу года, прогнозирует Панг.

Напомним, детали устного  торгового соглашения, достигнутого США и КНР в Вашингтоне15 октября, остаются туманными. Если Дональд Трамп говорил о достигнутых договоренностях, то государственные СМИ Китая отметили лишь, что стороны «согласились начать совместные усилия по достижению соглашения».