Несмотря на производственный рост на 4,7%, производственный сектор Еврозоны указывает на медленные темпы выхода из карантина. Индекс выпуска PMI продемонстрировал лишь незначительное улучшение темпов роста в августе, сообщает IHS Markit.
Сейчас рост производства в Еврозоне демонстрирует признаки снижения темпов восстановления, при этом рост показателей инфицирования свидетельствует о наличии дополнительных угроз для перспектив восстановления в ближайшие месяцы.
Выход из карантина замедляется
Согласно последней официальной статистике Евростата, объем промышленного производства в Еврозоне вырос в июле на 4,7% м /м, основываясь на предыдущем росте, который наблюдался как в мае, так и в июне. Недавний рост привел к увеличению производства за последние три месяца на 0,9% по сравнению с предыдущими тремя месяцами, что является первым ростом по этому показателю с апреля 2019 года.
Уровень производства в июле также был примерно на 16,1% выше среднего показателя во втором квартале, подчеркивая вероятность того, что в третьем квартале будет зафиксирован сильный отскок после 17%-ного спада производства, произошедшего во втором квартале.
Рисунок 1 - Производство промышленной продукции в ЕС
Источник: IHS Markit, Eurostat.
Однако, несмотря на недавний рост, производство остается примерно на 7,7% ниже допандемического пика, указанного в феврале, и на 7,9% ниже прошлогодних показателей. Кроме того, рост на 4,7% в июле был намного слабее, чем рост на 13,4% и 10,3% в мае и июне 2020 года соответственно.
Данные PMI ЕС
Понимание того, что теряется импульс восстановления, можно почерпнуть из данных PMI. Полученные данные указывают, что восстановление оставалось устойчивым в августе, однако утратило силу через первоначальное восстановление.
Основным показателем, использующегося для отслеживания выпуска продукции обрабатывающей промышленности Евростата, является индекс выпуска по исследованию IHS Markit Eurozone PMI. С момента своего создания в 1998 году этот показатель исследования показал корреляцию 79% с темпом изменения официальных данных за три месяца до трех месяцев с опережением на один месяц. Поскольку PMI также публикуется более чем на шесть недель быстрее, чем сопоставимые официальные данные, PMI выступает в качестве опережающего индикатора с сигналами более двух месяцев вперед.
Рисунок 2 - Индекс выпуска PMI
Источник: IHS Markit, Eurostat.
Исторические сравнения показывают, что последний индекс выпуска PMI, составляющий 55,7 в августе, в целом свидетельствует о росте выпуска с квартальной скоростью на 1,0%. Это лишь несколько выше, чем прирост 0,9%, ранее зафиксированного в июле. Стоит отметить, что индекс прибавил лишь 0,4 индексных пункта в августе, сигнализируя только о незначительном ускорении роста.
Опросы, основанные на фактах, побеждают настроения
PMI предоставил более полезный предыдущий индикатор производственных тенденций, чем опрос, основанный на настроениях, например, проводимый Европейской комиссией. Поскольку PMI собирает данные о фактических изменениях в бизнес-показателях, таких, как объем производства, заказ, цены и занятость, а не субъективное мнение изменениях благоприятности условий ведения бизнеса, или если книги заказов удовлетворительные или нет. Такие субъективные оценки могут зависеть от потока новостей и часто имеют характерную задержку. Точные данные, такие как приток новых заказов, например, изменятся раньше, чем настроения, в зависимости от того, считает ли компания удовлетворительной ситуацию со своим портфелем заказов.
Индекс настроений в производственной сфере Европейской комиссии, например, демонстрирует самую высокую корреляцию в 68% с официальным показателем промышленного производства (измеренным на трехмесячной основе) с отставанием в один месяц, что гораздо ниже, чем корреляция PMI 79%, которая достигается с опережением в один месяц.
Рисунок 3 - Сравнение результатов опроса ожидания бизнеса ЕС
Источник: IHS Markit, Eurostat, European Commission.
Отставание опроса ЕС от индекса PMI ясно видно на графике, а статистический анализ показывает, что индекс PMI опережает опроса ЕС в среднем на два месяца. Итак, PMI недавно поднялся выше своего долгосрочного тренда (с точки зрения стандартных отклонений от среднего) как в июле, так и в августе, тогда как обзор ЕС оставался на 0,8 стандартных отклонений ниже тренда в августе.
Проблемы с преодолением пандемии
С учетом того, что в настоящее время наблюдается первичный отскок от пика пандемии, дальнейший рост производства в ближайшие месяцы, вероятно, будет незначительным и в значительной степени будет зависеть от развития событий с пандемией.
Рисунок 4 - Индекс произведенной в Еврозоне продукции по сравнению периода COVID-19
Источник: IHS Markit.
Согласно индексу сдерживания COVID-19 IHS Markit, что восстановился рост количества случаев инфекции в нескольких странах еврозоны в августе означает, что меры изоляции практически не изменились по сравнению с июлем. Этот показатель, основанный на совокупности мер изоляции, таких как закрытие несущественных предприятий, ограничения транспорта и мобильности и тому подобное. В августе снизился лишь на один пункт. В сентябре ожидается дальнейшее снижение на семь пунктов согласно обнародованной правительством программы открытия экономики региона.
В итоге стоит отметить, дальнейшие опасения по поводу устойчивости восстановления вызывают некоторые субиндекса PMI. Хотя приток новых заказов продолжал расти в августе, темпы роста замедлились. Запасы и занятость также продолжали сокращаться, поскольку компании по-прежнему уделяли большое внимание сокращению расходов.
