Анализируя ретроспективу годичной давности, можно увидеть несколько периодов ярко выраженной тенденции динамики курса гривны к доллару. Первый период начался в ноябре 2017 года и продолжался до середины января 2018 года, когда официальный курс снизился с 26,5 до 28,8 гривен за доллар (падение на 8,7%). С последней декады января состоялось затяжное укрепления национальной валюты, которое длилось пять месяцев - до 25 июня - ее курс укрепился до 26,2 гривен за доллар (рост на 9%). После этого в течение двух недель курс гривны сначала снизился до 26,42 (2 июля), а затем вернулся в 26,2 гривен за доллар (9 июля). Начиная с 10 июля нацвалюта стабильно ослабевала по отношению к доллару, дважды - 27 августа и 24 сентября - достигнув локальных минимумов на уровне 28,3 гривны за доллар. С конца сентября тенденция к снижению была переломлена,
Незначительное падение курса на начало года - практика, которая имеет повторения. Как отмечает Председатель Совета НБУ Богдан Данилишин, снижение курса объясняется недостаточной координацией фискальной и монетарной политики - в конце года Правительство обычно очень активно тратит деньги. За декабрь 2017 года, например, остаток средств Кабмина на едином казначейском счете уменьшился в 10,6 раз - с 54,1 млрд до 5,1 млрд гривен. С промедлением на ситуацию остатка казначейского счета отреагировал НБУ, только во второй половине 2017 повысил учетную ставку - предпосылки для ужесточения кредитно-денежной политики сложились в августе-сентябре прошлого года, а цикл повышения ставки начался в середине октября.
Стоит отметить, если сопоставить курс гривны к доллару в начале года и на 16 октября, получается, что за это время гривна укрепилась (пусть и незначительно - на 0,5%). Среди факторов, влияющих на курс гривны, стоит выделить важнейшие - цены на основные экспортные товары (сельхозпродукты, минудобрения и продукцию черной металлургии), цены на основную импортную продукцию (энергоносители и потребительские товары для населения), перспективы получения очередного транша кредита от МВФ и платежи по госдолгу.
Цены на основные экспортные товары следует проанализировать на Commodity Metals Price https: // www. Indexmundi. Com / commodities /? Commodity = metals - price - index & months = 120 Итак, после умеренной положительной динамики в апреле-июле, в августе-сентябре этот индекс снижался, однако в октябре стабилизировался на уровне 77,5. Учитывая сезонность спроса на металлургическую продукцию, не думаю, что снижение цен на нее продолжится, скорее стоит ожидать умеренного роста. Если так и произойдет, предложение валюты на межбанковском рынке может увеличиться. Ситуация с ценами на минудобрения нейтральная: посмотрев на индекс Potassium Chloride Monthly Price https: //www.indexmundi.com/commodities/? Commodity = potassium-chloride & months = 120 , можно отследить стабильность - цена метрической тонны минудобрений находится на уровне 215,5 долларов, не меняясь с сентября 2017 года. Относительно цен на сельхозпродукцию, то согласно данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН, после роста цены на пшеницу в июле-августе, в сентябре произошло некоторое ее снижение - на 3% (но, мировые цены на пшеницу в сентябре текущего года были на 12% выше по сравнению с ценами сентября 2017). Причиной снижения цен в прошлом месяце была активизация крупнейших экспортеров в начале очередного маркетингового года. Логично предположить, что в октябре-ноябре цены стабилизируются. Учитывая итоги по урожаю этого года, экспорт пшеницы из Украины будет стабильно высоким, что должно положительно сказаться на величине валютной выручки и ее предложения на валютном рынке. Относительно цен на кукурузу - ожидается их небольшое снижение, но для валютного рынка это будет компенсировано высоким объемом ее экспорта. По еще одной важнейшей для нашей страны экспортной торговой позиции - подсолнечного масла: цены на нее несколько снижаются уже давно, однако объемы экспорта позволяют надеяться на серьезные объемы поступлений валютной выручки (Украина занимает 55% мирового рынка «сырого» подсолнечного масла, потенциал отрасли - в увеличении производства рафинированной продукции).
Немаловажный аналитический аспект - цены на основную продукцию, импортируется. Мировые цены на нефть с начала года находятся на сравнительно высоком уровне, колеблясь в районе 80 долларов за баррель. Поскольку временной лаг между изменением мировых цен на нефть и розничных цен на топливо в Украине достаточно короткий (1-2 месяца), эта стоимость нефти уже учтена в ценниках на украинских АЗС, а рост стоимости бензина в августе-сентябре было связано с ослаблением курса гривны.
Средняя цена импортируемого газа в 2018 году
Но если посмотреть на график цены газа, сложившийся в конце сентября-первой половине октября на ближайших к Украине европейских хабах - голландском TTF и немецких NCG и GASPOOL - заметная тенденция к снижению котировок (за последние две недели цены упали в среднем на 13%) . Объем газа, закачанного Украиной в подземные хранилища по состоянию на конец сентября, составил 16 млрд. Куб. м. Таким образом, период активной закупки близок к завершению, газа достаточно для обеспечения транзита и прохождения отопительного сезона (он будет масштабно закупаться только в случае негативных погодных условий). То есть, ситуация серьезного давления на валютный рынок она предоставить не должна.
По импорту угля ситуация относительно благоприятна - с начала года средние цены энергетического угля снизились с 77 до 68 долларов за тонну. Вероятно, по мере приближения зимы угля будет дорожать, но вряд ли цены превысят прошлогодние.
Статистика потребительского кредитования свидетельствует о том, что спрос населения на импортные товары растет - его объем за 8 месяцев этого года увеличился на 20,5% (к сожалению, львиная доля средств идет на покупку товаров иностранного производства). В общих масштабах импорта влияние этого фактора на будущую курсовую динамику не так велик. Впрочем, к концу года обычно импорт потребительских товаров резко возрастает, что может предоставить ситуативный влияние на курс гривны.
По данным Министерства финансов, платежи по внешнему долгу в четвертом квартале должны составить 17,25 млрд гривен или около 616 млн. долларов (из них 429 млн. долларов - погашение кредитов МВФ). Этот фактор, наряду с неопределенностью относительно получения очередного транша кредита от МВФ, наиболее проблемный. Стоит надеяться, что в случае осложнений Минфин сможет организовать привлечение долгового финансирования (желательно с меньшей доходностью, чем это было в августе), и чрезвычайно важным все же является успех в переговорах с Фондом, по крайней мере НБУ делает для этого все необходимое. Продолжение кредитования МВФ важно еще и потому, что от этого зависит получение в этом году макрофинансовой помощи от Евросоюза.
Напомним, подводя итог визит миссии МВФ в Киев, Председатель Национального банка отметил, что диалог в целом был конструктивным. «Переговоры продолжаются. Вопросов к Национального банка нет, ждем необходимые шаги - приведение тарифов на газ до рыночного уровня, а также на окончательное урегулирование отдельных вопросов государственного бюджета. Мы настроены оптимистично!», - отметил Яков Смолий.
