Темпы восстановления мировой экономики ускоряются, и растут быстрее, чем ожидалось впоследствии реализации масштабных программ фискального и монетарного стимулирования.
Высокая динамика восстановления привела к стремительным темпам роста инфляции. Под давлением денежной массы, которая возникла в результате количественного смягчения объемом 10 трлн долларов денежной эмиссии, и растущая со скоростью 200 млрд долларов в месяц, цены на мировых сырьевых рынках продолжают стремительно менялась в сторону увеличения.
Мы решили осветить тенденции на сырьевых рынках, ведь драйвером ценового роста является спрос со стороны Китая на фоне активного экономического восстановления.
Признаки падения спроса
Накопление запасов Китаем с начала года как энергоносителей, стали, железной руды, так и зерновых и масличных спровоцировало стремительный рост цен на мировых товарных рынках.
Это на фоне восстановления глобальной экономики и относительно ограниченного предложения удерживало цены на высоких уровнях. Индекс изменения мировых цен на товары украинского экспорта (ЕСРИ) на начало года достиг максимального уровня за последние почти восемь лет, значительно превысив ожидания.
Китай преуспел в восстановлении экономики после пандемии во многом благодаря увеличению объемов кредитования и строительного бума. Государство вливало серьезные объемы финансовой поддержки экономики, достигнув успеха в преодолении пандемии. Поэтому Китай практически поглощал сырьевые товары со всей планеты, пишет Bloomberg.
Китай, который сейчас является крупнейшим в мире потребителем, за первые четыре месяца 2021 года потратил только на нефть, железную и медную руду более $150 млрд.
Анализ спроса и роста цен показывает, что показатели по состоянию на 2021 рок превышают на $36 млрд, по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Укрощение цен
Мировой рынок сырьевых товаров растет до рекордных высот, и китайские госчиновники пытаются обуздать цены и частично сбить спекулятивный ажиотаж, который двигал рынки.
Опасаясь раздувания пузыря в ценах на активы, Народный банк Китая с прошлого года ограничивает поступление средств в экономику, хотя и постепенно, чтобы не подорвать ее подъем. В финансировании проектов инфраструктуры наметились признаки замедления.
Экономические данные за апрель указывают, что и подъем экономики Китая, и кредитный импульс - доля новых кредитов в процентах от ВВП - могли уже выйти на пик, лишая ралли прочной основы. Как видим (рис. 1), кредитный импульс в Китае, как правило, опережает эффект отставания цен на медь.
Рисунок 1 - Эффект отставания
Источник: Bloomberg.
Но эффект отказа Китая от кредитования может распространяться и за пределы страны, угрожая ралли мировых цен на нефть и даже продовольственным рынкам Китая. И хотя сокращение денежной массы не остановило многие металлы, достигшие в последние недели сногсшибательных уровней, некоторые, например медь, уже стали свидетелями того, как потребители уклоняются от повышения цен.
«Замедление роста кредитования окажет негативное влияние на спрос Китая на сырьевые товары», — сказал Хао Чжоу, старший экономист Commerzbank AG с рынков. - Пока инвестиции в недвижимость и инфраструктуру не показали явного замедления. Но во второй половине этого года они, вероятно, будут снижаться»
Задержка между прекращением кредитования и стимулирования экономики и ее влиянием на закупки сырья в Китае может означать, что рынки еще не достигли пика. Однако его компании могут в конечном итоге снизить импорт из-за ужесточения условий кредитования, а это значит, что направление мирового товарного рынка будет зависеть от того, насколько восстановления экономики, включая США и Европу, может и дальше обусловливать рост цен.
В некоторых секторах политика подтолкнула к расширению производственных мощностей, например, Пекин предпринял шаги по развитию в стране нефтеперерабатывающей и медеплавильной промышленности. Закупки материалов, необходимых для производства в этих секторах, могут продолжать расти, хотя и более медленными темпами.
Рисунок 2 - Динамика сырьевого рынка в разрез ключевых товаров
Источник: Bloomberg.
Наиболее очевидные последствия делевериджа в Китае испытывают на себе те металлы, с которыми связаны расходы на недвижимость и инфраструктуру - от меди и алюминия в стали и ее основного компонента, железной руды.
«Кредитование является важным драйвером цен на сырье, и мы считаем, что цены выходят на пик, когда кредитование достигает пика, — отмечает Элисон Ли из Mysteel, соруководитель аналитики по цветным металлам в Шанхае. — Это относится к глобальному кредитования, но китайские кредиты играют в нем большую роль, особенно если речь идет об инвестициях в инфраструктуру и недвижимость».
Но последствия сокращения объемов кредитования в Китае будут далеко идущими, поставив под угрозу ралли цен на нефть на мировом рынке и даже китайские продовольственные рынки. И хотя приток средств стал за последние несколько недель более ограниченным, это не помешало многим металлам достичь потрясающих уровней, высокие цены на некоторые из них, в том числе медь, подавляют спрос.
Стоит отметить, рынки commodities толкают вверх множество факторов: отскок глобального роста, вызванный вакцинами; проблемы с транспортировкой, которые ограничивают поставки; погодные катаклизмы в ключевых регионах рост, а также рост опасений по поводу инфляции и спекулятивное безумие, что вызывает рост инвестиционного спроса.
