Учетная ставка: как решение Нацбанка влияет на цену депозитов
С переходом на инфляционное таргетирование в 2016 году учетная ставка стала ключевым инструментом влияния Нацбанка на динамику цен.
Об этом сообщает регулятор в отчете о финансовой стабильности. В марте 2021 года Нацбанк начал цикл повышения учетной ставки. Ее рост должен отразиться в более высокой стоимости ресурсов в экономике: депозитов и кредитов. Чтобы оценить связь между учетной ставкой и гривневыми ставками для населения, аналитики провели исследование. Результаты свидетельствуют, что срочные ставки по депозитам домохозяйств реагируют на изменение ключевой ставки Нацбанка, хотя и с задержкой.
Воздействие повышения ставки на депозиты
В 2021 году, реагируя на усиление инфляционных факторов, Нацбанк приступил к повышению учетной ставки. С марта она совокупно повышена на 3 в. п. (до 9%).
В ответ на изменение тренда учетной ставки стоимость новых депозитов населения постепенно перестала снижаться, а ставки по более длинным депозитам начали расти.
Чтобы оценить долгосрочный эффект и скорость реакции стоимости депозитов на смену ключевой ставке Нацбанка, аналитики использовали авторегрессионные модели с распределенными лагами.
Результаты исследования свидетельствуют, что связь между учетной ставкой Нацбанка и стоимостью депозитов домохозяйств существует. В частности, увеличение учетной ставки на 1 и. п. приводит к увеличению стоимости депозитов примерно на 0.6 и. п. Однако полностью этот эффект реализуется не сразу. В первом месяце всего 7% от изменения учетной ставки находят свое отражение в изменении стоимости депозитов банков.
Рисунок 1 – Средневзвешенная стоимость новых гривневых депозитов домохозяйств, % годовых
Источник: НБУ.
На смену учетной ставке реагируют депозитные ставки всех сроков, отмечают в Нацбанке. Самая заметная реакция – для депозитов до шести месяцев, самая слабая – для ставок по вкладам сроком более года. Последних в структуре фондирования всего десятая часть. Ставки по требованию, на которые начисляются проценты, почти не зависят от изменения учетной ставки и составляют около трети новых депозитов.
Чувствительность депозитных ставок
Подтверждением чувствительности депозитных ставок к изменению учетной ставки есть заметное снижение стоимости фондирования банков в 2020 году.
В соответствующем периоде учетная ставка достигла рекордно низких 6%, что постепенно позволило банкам снизить стоимость привлекаемых ресурсов. Но даже на понижение учетной ставки год назад банки реагировали с заметным лагом. Соответствующую задержку следует ожидать и для цикла роста ключевой ставки, отмечают в НБУ.
Таблица 1 – Результаты ARDL моделей в зависимости от срочности депозитов
Источник: НБУ.
Текущая высокая ликвидность замедляет реакцию финансовых учреждений на изменение условий монетарной политики. С учетом запасов ликвидных средств и значительных приливов депозитов банки не заинтересованы в том, чтобы быстро повышать расходы на фондирование.
Однако появляются дополнительные стимулы, которые могут ускорить реакцию: наращивание долгосрочного кредитования требует более долгого фондирования. Поэтому постепенно растут ставки именно по депозитам от шести месяцев.
Факторы роста цен на депозиты
Последние два года доля средств населения на текущих счетах стремительно росла, в июне 2021 достигла рекордных 57%. Низкие ставки по депозитам поощряли к вложениям на более долгий срок. Однако во втором полугодии 2021 года динамика текущих вложений замедлилась и вернулась в докризисную. Население более активно использует средства для осуществления потребительских расходов, оставляя меньше на банковских счетах. Срочные вклады в гривне вырастают медленнее. Поэтому средства на текущих счетах и дальше будут превалировать в структуре гривневого фондирования, однако их доля уже не будет расти так стремительно. В целом темпы роста гривневых средств населения снизились до 13.5% в годовом исчислении в конце октября 2021 года, отмечают в Нацбанке.
Объем депозитных средств банков растет темпами около 10% в год. Доля гривневых вложений населения на текущих счетах внутри 2021 достигла рекордных показателей. Лишь во второй половине 2021 года необычно высокие темпы роста средств по требованию замедлились.
Сокращение срочности фондирования не препятствует активному кредитованию банками на короткий срок. Однако для предоставления долгосрочных ссуд и создания устойчивой клиентской базы финучреждениям уместно привлекать и срочные средства. Гривневые срочные вклады населения растут преимущественно в банках, предлагающих более высокие ставки.
В настоящее время банки постепенно повышают стоимость срочных депозитов. К этому побуждает и повышение Нацбанка учетной ставки.
Пока структура банковского фондирования в течение года почти не изменилась. Его основу составляют средства клиентов – более 80% всех обязательств. Они почти поровну представлены вкладами населения и бизнеса.
Как отмечалось выше, общий объем фондирования со стороны физлиц и хозяйствующих субъектов увеличивался в течение года постоянными высокими темпами – 10% р/с, при этом гривневые росли вдвое быстрее. Этот приток средств объясняется прежде всего макрофакторами: экономика восстанавливалась, доходы домохозяйств и бизнеса росли и накапливались на счетах в банках. Их действие в основном сохранится и дальше. Потребности дополнительно стимулировать вложения из-за ставок до сих пор почти не было, что позволило сохранять стоимость фондирования рекордно низкой.
Удорожание ресурсов на внешних рынках не создает риска для финучреждений, ведь доля внешнего долга в их фондировании низкая.
В итоге следует отметить, что рост учетной ставки Нацбанка и ускорение инфляции постепенно побуждает банки к повышению стоимости депозитов. Вдобавок к этому мотивирует потребность отдельных финучреждений в срочных средствах, в частности для развития долгосрочного кредитования. Банкам уже нужно формировать постоянную клиентскую базу и нарабатывать механизмы привлечения срочных средств. Ведь приток средств при низких ставках не будет продолжаться постоянно. Стоимость срочных депозитов начала расти. Более заметно повышались ставки на более длинные депозиты. Спред между депозитными ставками сроком на один год и три месяца вырос до самого высокого уровня с 2017 года. А относительно низкой текущей стоимости фондирования он самый высокий. Население положительно реагирует на более высокую доходность по депозитам, увеличивая, в частности, объемы гривневых срочных вкладов в банках, которые предлагали более высокие ставки. Кое-где – за счет дробления депозитов. Это подтверждается, в частности, увеличением на 3 млн количества вкладов в течение последнего года. Бурное развитие дистанционного обслуживания клиентов усилило конкуренцию между банками. Ведь упрощение открытия счетов облегчило распределение новых вкладов в пользу банков, предлагающих более высокую доходность. Финучреждения ожидают повышения стоимости розничного фондирования и роста срочности вкладов. Это свидетельствует о готовности повышать ставки по гривневым депозитам населения, прежде всего – срочным. Финучреждения ожидают повышения стоимости розничного фондирования и роста срочности вкладов. Это свидетельствует о готовности повышать ставки по гривневым депозитам населения, прежде всего – срочным.