Украина избежала глубокого экономического кризиса: оправдан ли оптимизм правительства
Украина избежала глубокого экономического кризиса, а в экономике страны ощутимые первые сигналы стабилизации, отметил премьер-министр Украины Дмитрий Шмыгаль в интервью изданию Укринформ.
Несмотря на кризис в экономике и значительную неопределенность восстановления, Дмитрий Шмыгаль излучает большой оптимизм относительно будущего экономического роста. Его даже не омрачает рекордная сумма бюджетного дефицита - «никакой «дыры» в бюджете нет», однако дефицит будет крупнейшим в истории Украины, а источники его финансирования — наращивание новых долгов, которые лягут на плечи украинцев.
Бюджетный дефицит
На вопрос о финансовом состоянии государства в начале третьего квартала учитывая «дыру», которая приближается к 300 млрд грн., премьер-министр признал сложность ситуации, связанной с коронавирусом и экономическим кризисом, однако поспешил заверить, «никакой «дыры» в бюджете нет», а есть плановый дефицит в бюджете размером - 7,5% ВВП.
Но стоит напомнить, что проблема выполнения росписи бюджета лишила премьерского кресла его предшественника, поэтому сравнивать Украину с европейскими странами, в которых бюджетный дефицит, не совсем корректно, ведь если обратить внимание на важные цифры выполнения бюджета-2019, следует отметить, дефицит стал крупнейшим за последние пять лет, а невыполнение доходов составило 38 млрд, что также было рекордным с 2015 года.
В новом бюджете 2020 года, ситуация только ухудшалась. Согласно данным Министерства финансов за январь-июль госбюджет был выполнен с дефицитом в размере 47,4 млрд грн., в том числе общий фонд - с дефицитом в сумме 54,8 млрд грн., при росписи общего фонда отчетного периода в сумме 100,8 млрд гривен. Согласно прогнозам Нацбанка дефицит бюджета 2020 года станет крупнейшим в истории Украины.
На покрытие бюджетного дефицита правительство планирует направлять средства из источников налоговых поступлений, дивиденды государственных предприятий, и ссуды на внутреннем и внешнем финансовых рынках. «У нас нет сегодня долговых угроз и просрочек», - отмечает премьер-министр.
Но несмотря на мягкие финансовые условия доступ Украины к международным рынкам капитала будет определяться способностью проводить структурные реформы и обеспечивать взвешенную макроэкономическую политику. Дальнейшее сотрудничество с международными партнерами не только обеспечит поступление необходимых финансовых ресурсов в этот период, но и облегчит доступ к международным рынкам капитала.
Сейчас стоимость обслуживания долгов только растет. Если сравнить показатели госдолга с 2018 годом, то расходы на обслуживание государственного долга в 2019 году выросли на 3,8 млрд грн., или 3,3%. Во втором полугодии 2020 государство должно выплатить по внешним обязательствам около 3 млрд долл., а в 2021 году — еще 5 млрд долл. Вместе с выплатами по обязательствам перед МВФ общий объем выплат превышает 10 млрд долл.
Государственный и гарантированный государством долг будет расти и дальше. Ключевыми факторами станет существенное наращивание бюджетного дефицита и падение номинального ВВП. Такое положение в экономике приведет к падению объемов платежей в бюджет: доходы сократятся ориентировочно на 10% источники как налоговых, так и неналоговых поступлений.
Рисунок 1 - Сводный бюджет и прогноз, % ВВП
Источник: НБУ.
После восстановления устойчивого роста экономики, потребность в значительных фискальных стимулах со стороны государства будет уменьшаться, поэтому дефицит бюджета будет постепенно сокращаться: до 4% ВВП - в 2021 и до 3.0% ВВП - в 2022 годах, прогнозируют в НБУ.
На фоне консервативных ожиданий стоит отметить, что ключевым предположением макроэкономического прогноза является продолжение сотрудничества с МВФ, а основным риском для реализации прогноза является длительный срок пандемии коронавируса и сохранение ограничительных мер, необходимых для его преодоления, на более длительный период. От этого напрямую будет зависеть время восстановления как глобальной, так и украинской экономики.
Рост минимальной зарплаты
На вопрос отношения премьер-министра к повышению минимальной зарплаты до 5 тыс. грн. и анонсированный рост до 6-6,5 тысяч, учитывая рискованность таких шагов, которые в дальнейшем могут вызвать «тенизацию» экономики, Дмитрий Шмигаль отметил, что тщательно вместе с экспертами анализировали последствия и преимущества постепенного увеличения уровня «минималки».
«Посчитали, что нынешнее повышение с 4723 грн. до 5000 грн. будет почти незаметным как для людей, так и для экономики. Но надо понимать, для чего это делается. В Украине низкая инфляция, замедляется потребительский спрос и «охлаждается» экономика. Это предвестники экономического кризиса», - подчеркнул он.
Однако существует элемент неопределенности, ведь, с одной стороны, рост социальных стандартов может иметь стимулирующее воздействие на экономический рост, как отметил Дмитрий Шмыгаль, а также на рост дефицита бюджета и инфляции. С другой стороны, такое повышение будет происходить в условиях все еще слабого совокупного спроса на этапе послекризисного восстановления экономики. Именно поэтому эксперты, а также представители бизнеса, инициативу Зеленского не поддерживают.
Разгоняя инфляцию повышением минимальной зарплаты темпами, значительно выше ожидаемого роста производительности труда, Правительство не может ожидать от независимого регулятора ослабления монетарной политики и, соответственно, быстрого удешевления кредитов со стороны финсектора, отмечает Сергей Николайчук, руководитель департамента макроэкономических исследований в ICU. Ведь только благодаря созданию основы для устойчивого экономического роста в Украине будет возможным как реальный рост доходов населения, так и существенное снижение стоимости кредитных ресурсов, что также является важными факторами посткризисного восстановления экономики.
Повышение минимальной зарплаты скажется на инфляции, отмечают эксперты. Вряд ли кто-то из аналитиков (которые продолжают прогнозировать инфляцию на следующий год около 5%) закладывал базовое предположение о повышении минимальной зарплаты, анонсированного правительством. Сейчас прогноз правительства по инфляции превышает значительно рыночный прогноз - 7.3% (и 8.7% в среднем, предусматривающий летнюю инфляцию в 9-10% внутри года).
Учетная ставка НБУ может корректироваться в условиях появления большей определенности относительно масштабов и сроков пересмотра социальных стандартов и оценки их влияния на экономику. И не исключено, что ставка может и возрасти. Эксперт по ICU отмечает, сохранение ставки на уровне 6% стало неожиданным для многих. Более того, в обновленной прогнозной траектории ставки регулятор не закладывает дальнейшее ее снижение. Напротив — через год НБУ планирует ее поднять до 6.5%. Четкой предпосылкой для этого служит стремительное повышение минимальной зарплаты в 2021 году, вместе с соответствующими проинфляционными эффектами и уже очевидной паузой в получении траншей от МВФ, - говорится на страницах издания Лига net.
В то же время консенсусные прогнозы даже после июльского решения почти не изменились — рынок, как и раньше, ожидает ставку на уровне 5.7% на конец этого года и ее удержание на этом же уровне в течение 2021 года.
Со стороны внешней среды продолжительность пандемии коронавируса и ограничительных мер также является основным источником риска. В случае медленного восстановления экономик стран — основных торговых партнеров ожидается негативное влияние на украинскую экономику из-за низкого мирового спроса на товары украинского экспорта, а также продолжения оттока капитала из стран с формирующимся рынком. При таком сценарии монетарная политика НБУ будет отражать баланс между потребностью в снижении инфляционного давления из-за ослабления обменного курса гривны и поддержкой экономики.