Макроэкономическую и финансовую стабильность удалось достичь благодаря имеющимся мерам защиты на валютном рынке, которые пока остаются актуальными. Но несмотря на это, Национальный банк и в дальнейшем будет продолжать постепенную либерализацию валютного рынка, начатую в 2016 году после стабилизации финансовой системы и возвращения экономики Украины к росту, о чем говорится в Отчете регулятора о введении мер защиты.
Кризисные явления валютного рынка
- в течение 2010-2013 годов происходило накопление существенных макроэкономических дисбалансов, в частности, через поддержку фиксированного курса гривны. Стоит отметить, что поддержка фиксированного курса гривны происходила за счет золотовалютных резервов в условиях стремительного роста внешнего долга и существенного превышения импорта над экспортом;
- аннексия Крыма РФ и развертывания в дальнейшем военного конфликта на Востоке в 2014-2015 годах, что привело к разрушению экономических связей с неподконтрольными территориями и существенных потерь ВВП;
- торговые ограничения со стороны РФ.
Соответствующие события вызвали несколько волн существенной девальвации гривны с одновременным повышением спроса на иностранную валюту. В соответствующих условиях повышения спроса на иностранную валюту обусловили многие факторы, в частности ажиотажный спрос на валютном рынке и сокращение экспортного потенциала с углублением валютного дефицита в течение 2014-2015 годов.
Как отмечают в НБУ, с целью восстановления макрофинансовой стабильности регулятор расширил перечень мер защиты на валютном рынке, направленных на предотвращение непродуктивного оттока капитала, стабилизации спроса на иностранную валюту и валютных поступлений.
Введение соответствующих мероприятий позволило восстановить экономическое развитие государства. В течение 2016-2018 годов рост ВВП Украины отражал устойчивую динамику. На конец 2018 года потребительская инфляция сократилась до 9,8% с 43,3% по состоянию на конец 2015 года. Международные резервы за этот период существенно выросли и удерживаются на уровне почти 21 млрд долл. США.
Риски рынка и предпосылки ограничений
Несмотря на стабилизацию финансовой системы и улучшение основных экономических показателей, риски для макроэкономической стабильности сохраняются. Как отмечают в Национальном банке Украины, продолжение мер защиты на валютном рынке сейчас является обязательным. Основными факторами макроэкономических переменных являются:
- существующие внешние риски, порожденные агрессивными действиями со стороны РФ, в частности, эскалации военного конфликта на Востоке и / или в Азовском море, новых торговых ограничений и тому подобное;
- погашение существенного внешнего долга в течение ближайших двух лет, обуславливающих потребности в значительном финансировании;
- рецессия глобальной экономики и протекционистские меры, которые ухудшают условия международной торговли;
- несмотря на то, что объем международных резервов является достаточным для выполнения обязательств Правительства и Национального банка, уровень официальных резервов не отвечает за композитным критерием МВФ;
- экономика остается уязвимой к чрезмерным курсовым колебаниям на валютном рынке;
- уровень долларизации банковской системы остается высоким.
Стабильное функционирование валютного рынка и ограничения чрезмерных колебаний обменного курса гривны необходимы в таких условиях для дальнейшего укрепления макрофинансовой стабильности. Введение мер защиты позволяет влиять на снижение инфляционных и девальвационных ожиданий и повышать доверие к национальной валюте. Это способствует ценовой и финансовой стабильности — базисных компонентов для устойчивых темпов долгосрочного экономического роста.
Следующие шаги либерализации валютного рынка
Как отметили выше, де-факто меры защиты были введены еще до 2016 года. После этого НБУ не вводил новых мер защиты на валютном рынке, а смягчал или отменял меры, введённые во время экономического кризиса. Стоит отметить, что только с начала 2019 года введено около 30 валютных послаблений (рисунок 1).
Рисунок 1 - Основные валютные ослабления в 2019 году
В итоге отметим, что НБУ отмечает дальнейшее развитие либерализации валютного рынка, и такие шаги являются «безальтернативными». Основной целью, которую ставит НБУ для реализации на пути валютной либерализации — свободное движение капитала без каких-либо валютных ограничений. В то же время действующие защитные меры обеспечат последовательность процесса валютной либерализации, которая является обязательством Украины в рамках программы МВФ.
Национальный банк Украины постепенно отменять и ослаблять меры защиты, но по мере улучшения макроэкономической ситуации с учетом оценки эффектов от уже снятых ограничений на валютном рынке. Такой подход оградит от негативных явлений в реальном секторе экономики и на финансовом рынке и будет способствовать росту экономики Украины, уверяют в ведомстве.
