Со времени распространения пандемии Covid-19 и последующего коронакризиса объемы наименее прозрачных активов, которые достаточно длительное время создают немалые трудности для регуляторов, существенно выросли в портфелях международных банков, сообщает издание Bloomberg во вчерашней статье «Big Banks Sit on $250 Billion of Murkiest Trades After Covid».
Несмотря на несхожесть коронакризиса ни на один из прошлых экономических потрясений, текущий кризис вызвал рост теневого капитала, который соблазняет банки к легкой наживе. И в этом коронакризис не стала оригинальным — так было всегда.
Проклятие регуляторов на $250 млрд во времена Covid-19
Ряд «мрачных» соглашений, которые достаточно длительное время были проклятием регуляторов при Covid-19 получили существенный рост в мировых банках. Согласно расчетам Bloomberg, кредиторы, в том числе Barclays Plc, Citigroup Inc., BNP Paribas SA и Societe Generale SA, сообщили о росте более чем на 20% в своих самых непрозрачных активах в течение хаоса первой половины 2020 года.
Трудно поддающиеся оценке соглашения банков, стоимость которых, согласно их данным, превысила $250 млрд, включая категории, получившие печальную славу во время финансового кризиса — сложные, структурированные (structured product) долговые ценные бумаги.
Другого объяснения роста объема так называемых активов третьего уровня нет, пишет агентство Bloomberg. Для некоторых банков всплеск стал естественным следствием вызванной пандемией турбулентности: оценивать сравнительно надежные активы стало трудно, когда рынки замерли, и риск-менеджерам пришлось перевести их в другую категорию. Но других участников, наверное, кризис побудил наращивать вложения в наиболее рисковые активы, увидев потенциал получения неожиданной прибыли в период хаоса, Отметил Жером Легра, управляющий партнер Axiom Alternative Investments в Париже.
«Банки ищут легких путей к большой прибыли, - сказал Легра, курирующий в Axiom активами на 1,6 млрд евро ($1,9 миллиарда), включая долги банков. - Очевидно, существует корреляция риска с рекордной прибылью».
В любом случае для многих из кредитных организаций прирост с конца декабря 2019 года оказался максимальным за пол десятилетия. Поскольку европейские банки не отчитываются по активам третьего уровня на квартальной основе, агентство Bloomberg сравнило данные за шесть месяцев.
Рисунок 1 - Рост активов третьего уровня
Источник: Bloomberg.
Безусловно, скачек активов третьего уровня был наибольшим за последние 5 лет. И несмотря на то, что в структуре портфелей этой наиболее рискованной категории активов уменьшилось начиная с 2008 года, они остаются существенными по сравнению с ключевыми показателями прочности капитала. Согласно расчетам Bloomberg, активы 3-го уровня составляют более 30% обычного капитала 1-го уровня у кредиторов, включая Deutsche Bank AG, Credit Suisse Group AG, Barclays, Societe Generale и Credit Agricole SA.
«Активы третьего уровня имеют репутацию токсичных, чрезмерно рисковых и склонных к убыткам активов, которые скрыты от общественности», - сказал Майкл Хенселер, управляющий активами в размере более 28 млрд евро в Assenagon Asset Management в Мюнхене, включая банковские долги. - «В связи с этим компания «ценит максимум прозрачности и возможности управления со стороны менеджмента».
Активы третьего уровня
Банки классифицируют свои активы по трем категориям. Уровень первый — охватывает активы, в которых прозрачные, легко доступные цены, например акции. Активы второго уровня, включающие множество деривативов, оценить сложнее, но для ценообразования доступны некоторые внешние данные.
Особенностью активов третьего уровня – это достаточно ограниченное количество рыночных данных. Они могут содержать проблемные долги, а некоторые облигации содержат ипотечное покрытие, займы с высоким риском и производные инструменты — начиная с деривативов на процентные ставки, заканчивая корпоративным долгом. Поэтому банки могут оценивать их на основе исторических тенденций, предположений с учетом психологических факторов на свой страх и риск. Такая свобода действий делает категорию известной как «метка для мифа», - писал в апреле аналитик Berenberg Еоин Маллан.
В 2008 году такая самооценка оказалась нереалистичной, и банки потеряли миллиарды долларов. С тех пор активы третьего уровня вызывают беспокойство у регулирующих органов.
Увеличение в 2020 году этой категории означает, что активы банков третьего уровня почти такого же размера, как ВВП Финляндии, если их оценка является адекватной.
Рисунок 2 - Активы третьего уровня в структуре портфелей банков
Источник: Bloomberg.
Многие банки сообщили о росте активов третьего уровня. С декабря 2019 среди 13 банков проанализированных Bloomberg, зафиксирован наибольший рост активов третьего уровня в Citigroup - почти на 80% до 14,5 млрд долларов. Увеличение в Goldman Sachs Group Inc. - на 28% до 29,4 млрд долларов, что делает его вторым по величине владельцем активов. Deutsche Bank имеет наиболее чем любой другой банк, даже несмотря на попытки максимально их сократить — активы третьего уровня превышают половину капитала первого уровня — больше, чем у любого банка. Barclays, чей инвестиционный банк неоднократно подвергался критике со стороны инвесторов, сообщил о росте примерно на 40%. SocGen сообщили о скачке на 53%. Активы третьего уровня в Credit Suisse снижаются с первого квартала, говорится в заявлении официального представителя банка Джеймса Куинна. По его словам, оборот ценных бумаг банка — то есть скорость их покупки и продажи — самый высокий в отрасли.
Рисунок 3 - Рост активов третьего уровня в структуре портфелей банков
Источник: Bloomberg.
По словам Кэтрин Джадж, профессора права, специализирующаяся на финансах, в Колумбийском университете в Нью-Йорке, полученные сведения только «вызывают беспокойство», пишет Bloomberg.
В итоге следует отметить, вызванные кризисом трансферты составляют лишь часть роста активов третьего уровня. Например, Barclays приобрели миллиард фунтов «кредитов, не обеспеченных активами», а SocGen несмотря на то, что закрыли позиции в деривативах на миллиарды, также приобрела на аналогичные суммы облигаций, займов и других ценных бумаг. HSBC продолжает наращивать операции с деривативами и частными инвестициями.