Из-за жестких карантин и вследствие резкого снижения спроса экономика Украины в апреле-июне текущего года испытала падение ВВП в размере 11,4%. Как следствие, по сравнению с I кварталом 2020 года, реальный ВВП во II квартале уменьшился на 9,9% в сезонно скорректированном выражении.
Однако, в августе продолжалось постепенное восстановление экономической активности: падение индекса производства базовых отраслей замедлился до 1.6% г/г в первую очередь благодаря торговле и строительству, сообщает Нацбанк в сентябрьском макроэкономическом и монетарном обзоре.
Экономическая активность в августе
Восстановление экономической активности в августе продолжалось постепенно: падение индекса производства базовых отраслей (ИПБО) замедлился до 1.6% г/г в первую очередь благодаря торговле и строительству.
Таблица 1 - Индекс производства базовых отраслей (ИПБО), % г/г
Источник: НБУ, ГССУ.
На фоне улучшения показателей экспорта резко возросла оптовая торговля. Напомним, падение оптового товарооборота замедлился до 0.2% г/г за январь-август с 1.3% г/г в январе-июле.
Кроме оптовой торговли, рост экспорта зерновых и перевозок строительных материалов обусловило замедление падения в транспорте.
Стоит отметить, реализация государственных инфраструктурных проектов, в частности «Большая стройка», обеспечила восстановление роста в строительной отрасли. Напомним, в структуре производимой строительной продукции, новое строительство составляет 39,8% от общего объема производимой строительной продукции, ремонт (капитальный и текущий) - 33,2%, реконструкция и техническое переоснащение - 27,0%, говорится в сообщении Госстата. В разрезе объемов произведенной строительной продукции по видам преобладают инженерные сооружения, в том числе транспортные сооружения (25,2%), автострады, улицы и дороги (25,2%).
Рисунок 1 - Взносы в летнюю смену ИПБО, и. п.
Источник: НБУ.
Рост доходов населения, улучшение потребительских настроений и переориентация на внутренний туризм на фоне сохранения ограничений на зарубежные путешествия поддерживали розничную торговлю.
Рисунок 2 - Розничная торговля зарплата, % г/г
Источник: ГССУ, Info Sapiens.
Стоит отметить, что в августе рост заработных плат ускорился (до 8.6% г/г в номинальном и до 6.0% г/г в реальном выражении) на фоне дальнейшего оживления экономической активности. Длительно восстановление спроса на рабочую силу, который, однако, оставался ниже докарантинний уровень. Заинтересованность в поиске и динамика количества резюме ослабла по сравнению с июлем, что, вероятно, было вызвано сезонным трудоустройством.
Спад в сельском хозяйстве замедлился за счет улучшения показателей животноводства. Зато падение в промышленности углубилось на фоне сокращения производства в энергетике, все еще слабого инвестиционного спроса, ухудшения внешней конъюнктуры для химической продукции и исчерпания запасов семян подсолнечника, что привело к восстановлению спада в пищевой промышленности.
Инфляция
В августе 2020 года потребительская инфляция в годовом измерении составила 2.5% (2.4% в июле) и ожидаемо находилась ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п., сообщают в НБУ.
Таблица 2 - Изменение ценовых индексов ИПЦ и ИЦП в 2020 году
Источник: НБУ.
Стоит отметить, энергоносители подорожали, однако в связи с увеличением мировых цен и отображения эффектов слабой гривны подорожание было в основном нивелировано замедлением роста цен на продукты питания.
В свою очередь, на последнее влияло достаточное предложение, в том числе вследствие наращивания импорта. Базовая инфляция незначительно ускорилась (до 3.2% г/г с 3.0% г/г в июле) из-за ослабления гривны и усиления потребительского спроса. В августе 2020 года падение цен в промышленности замедлилось (до 4.7% г/г с 7.5% г/г в июле). Прежде всего это объясняется ростом мировых цен на энергоносители, а также повышением внешнего спроса и экспортных цен на отдельные товары украинского производства.
Монетарные условия и финансовые рынки
В сентябре Нацбанк принял решение оставить учетную ставку без изменений - 6%. Монетарная политика оставалась стимулирующей - ключевая ставка находилась ниже ее нейтрального уровня, обеспечивающего восстановление экономики в условиях умеренной инфляции и высокой неопределенности относительно дальнейшего течения пандемии в Украине и мире.
Стоимость ресурсов на межбанковском рынке продолжала коррелировать с динамикой ключевой ставки, а рост ликвидности банковской системы удерживало UONIA на уровне нижней границы коридора ставок НБУ.
Рост доходности гривневых ОВГЗ на вторичном рынке обусловлено как общемировой тенденцией уменьшения интереса инвесторов к рисковым активам, так и ростом суверенного премии за риск Украине, на которую ориентируются иностранные инвесторы, и ухудшением курсовых ожиданий.
В августе банки продолжили снижать гривневые ставки для своих клиентов под влиянием общей тенденции к удешевлению стоимости межбанковских ресурсов.
Таблица 3 - Основные показатели, характеризующие состояние денежно-кредитного рынка, млн грн.
Источник: НБУ.
Одновременно сохранялся приток средств в банковскую систему. Рост спроса со стороны отдельных групп импортеров в сентябре и на фоне ухудшения аппетита инвесторов к активам развивающихся стран, привели к росту спроса на иностранную валюту. Это повлекло незначительное ослабление курса гривны к доллару. При таких условиях сальдо интервенций Нацбанка в сентябре было отрицательным и составляло 0.2 млрд долл.
Напомним, на прошлой неделе Нацбанк абсорбировал ликвидность в гривне, осуществляя интервенции по продаже валюты. В итоге за неделю отток ликвидности в НБУ составлял 3,9 млрд грн. Поэтому в целом ликвидность выросла до 171 млрд грн., впервые за три месяца увеличившись более 170 млрд грн.
